本周全球疫情形势依旧严峻，多地出现疫情反扑。俄罗斯宣布注册首款新冠疫苗，但安全性受到质疑。美国两党就刺激法案谈判仍旧僵持不下，拖累美股周四从纪录高点回落。但本周公布的部分宏观数据预示美国经济复苏趋势有所增强。中国基本面维持良好，零售依旧疲软，受洪灾影响，CPI涨幅超预期，生产者价格跌势缓和。
政治局势方面，中美矛盾继续发酵，中国反制美方人员以回应美国涉港行动。美国关于孔子学院及香港商品的最新规定反应美方并无停手意向。但美方就中美第一阶段贸易协议履行情况释放满意信号；香港局势本周备受关注，中国决定延长香港立法会议员任期，国安法开始实施并逮捕部分激进人士；中印关系继续恶化，矛盾集中于石油贸易和5G试点。
本周中资美元债一级市场发行规模明显增长；二级市场走势出现分化，投资级市场整体交投清淡，高收益市场则震荡上行。
中资地产美元债
境内外地产价差
境外美元债市
长端美债发行规模超预期，收益率曲线熊市陡化。本周美国国债下跌趋势明显，供应端支持曲线陡化，长端领跌。从周二开始创纪录的1120亿美元再融资周期包括10年和30年期债券发行，发行规模空前。截至美东时间15:49，2年期国债收益率上涨3.59bps，报0.1629%；3年期国债收益率上涨5.47bps，报0.1957%；5年期国债收益率上涨8.57bps，报0.3167%；10年期国债收益率上涨14.69bps，报0.7126%；30年期国债收益率上涨18.63bps，报1.4218%。5年-30年期国债收益率之差扩大约10.22bps，报110.51bps；2年-10年期国债收益率之差扩大11.3bps，报54.97bps。
本周中资美元债一级市场11只债券定价发行，总规模为73亿美元，较上周规模有明显增长。本周发行主力板块为金融、城投和地产。其中金融债有3只，规模为42亿美元；城投债有3只，规模为6亿美元；地产板块有2只，规模为5亿美元。其中汇丰控股发行两笔总计35亿美元的高级无抵押票据为本周最大发行规模，占本周总发行量的48%。认购情况良好，长城资产5亿美元高级无抵押票据认购超9倍；力高集团3亿美元高级票据认购超8倍；韵达股份5亿美元高级债券认购超6倍。
本周中资美元债投资级市场整体交投清淡，交易集中于新发债券。本周仅在周二投资级市场录得小幅收涨，其余时段均有部分下行或基本持平。中美矛盾升级相关消息打压市场情绪使卖盘涌现，标杆类名字及科技板块热点名字，如腾讯等，长端均有不同幅度走宽。新发债券部分有小幅收窄，如长城资管较定价收窄2-4bps，利丰则收于发行价附近。城投方面，短端较弱名字价格变化不大，周二时有买盘支撑。
本周中资美元高收益市场震荡上行，单B名字交易活跃。本周高收益市场涨跌互现，最终录得微涨，仅在周二市场稳健上行，之后波动走低。单B评级名字周初受私银买盘支撑小幅走高，之后短债供给带来一些前端短债的买盘，交易活跃。标杆类名字如SUNAC, YUZHOU, ZHPRHK，受到实钱买盘支撑。新发方面，力高集团首日上涨0.5pt左右，花样年首日下跌0.5pt左右。本周热点名字中国恒大，周五上午公布消息计划IPO其物业管理业务，曲线一度上行75c-1.25pt，之后回撤到较昨日上涨25c-50c。
国内债市
本周资金面维持紧平衡状态，尽管公开市场力度不断加大，资金价格依旧坚挺。截至本周尾盘，银行间隔夜质押式回购加权平均利率仍在2.17%附近的高位徘徊，7天期品种报2.2359%的近期常规位置；Shibor也普遍走高，但整体幅度有限，隔夜品种上行11.8bps报2.175%，7天期上1.7bps报2.222%。
本周A股整体调整，国债期货趁机拉升，但整体乏力。截至本周五，10年期主力合约日涨0.13%，5年期主力合约日涨0.1%，2年期日涨0.04%。10年期主力合约本周累计涨0.7%，5年期主力合约累计涨0.35%，2年期主力合约累计涨0.13%。
本周一级市场共发行1232只债券，规模总计16056.29亿元，较上周15031.17亿元有小幅上升。其中，利率债128只，信用债336只，同业存单768只。信用债中金融债有20只，公司债55只。
宏观市场
科技股支撑大盘上行，刺激措施谈判僵局影响投资者情绪。本周美股三大股指涨跌互现，周一周三都主要受科技股带动影响，股市或涨或跌，纳指受影响最大；周二周四刺激政策谈判僵局成市场最主要担忧，标普500和道指这两日皆录得跌幅。截至周五亚市收盘，道指周跌1.69%报27896.72点，标普500周跌0.29%报11042.50点，纳指周跌0.66%，报3373.43点。
中美前景不明打压市场风险偏好，基本面持稳使A股获得些许支撑。本周A股先抑后扬，中美前景不明又逢信贷增速放缓，拖累A股连跌数日。受美方对中国履行第一阶段协议情况满意相关消息影响，市场情绪缓和，周五录得部分涨幅。但中国经济基本面企稳给A股提供主要支撑力，使沪指在3200至3400点之间波动。截至本周五收盘，上证综指周涨0.18%报3360.10点，深证成指周跌0.17%报13489.01点，创业板指周跌2.95%报2668.71点。
中美会谈前交投谨慎，境内外人民币窄幅盘整。中美双方谈判代表将在本周进行谈判，因会议内容及结果不明确，对人民币汇率的影响也暂难评估，故市场整体保持观望，尽量减少交投不押注某一方向。另外，能源企业的客盘购汇需求以及银行自营盘的美元空头回补，都使人民币难以随弱美元走强，本周主要在6.94至6.95区间窄幅盘整。截至周五亚市收盘，离岸人民币兑美元周涨0.3%，报6.9486。
金价涨势戛然而止，无法再从负收益率中获得支撑。本周推动金价突破每盎司2000美元的上涨行情戛然而止，美国和欧洲债券收益率攀升，使负实际收益率逆转，金价无法获得支撑，迈向七年来最大跌幅。周四开始，受美元下跌和对经济担忧的提振，金价出现小幅反弹。截至周五亚市收盘，COMEX黄金期货周跌3.49%报1957.2美元/盎司；COMEX白银期货周跌3.07%报26.7美元/盎司。
市场预期摇摆不定，本周油价涨跌互现。因亚洲原油需求恢复，及美国库存下降暗示需求回升，周一和周三原油期货录得涨幅；但对疫情可能威胁秋季需求和国际能源署下跌未来需求预期，投资者担忧重现，周二周四油价小幅下跌。截至周五亚市收盘，WTI原油周涨1.72%报41.93美元/桶；布伦特原油周涨0.61%报44.67美元/桶。
法律声明
本资料所载的市场信息是由Central Wealth Securities Investment Limited中达证券投资有限公司（以下简称“中达证券”）固定收益部编写。通过微信形式制作的本资料仅面向中达证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。中达证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅人视为中达证券的客户。若您并非中达证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，应首先联系中达证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱ficc@cwsi.com.hk。
本周新冠病例总数逼近2000万，欧洲病例激增，疫苗新进展不断扰动投资者情绪。全球经济缓慢复苏，中国7月出口大幅增长，但进口意外萎缩。美国宏观数据同样喜忧参半，制造业和服务业迅速恢复，但就业数据令人担忧。美国两党就刺激法案仍未达成完全一致，特朗普或将先行就纾困措施采取行动。
中美交恶继续升级，美方扩大对华科技打击面，特朗普签署行政令强行出售TikTok美国业务，并禁止个人和企业与TikTok和微信两个app有业务往来。此外，美国将收紧对中国上市公司的监管。中美第一阶段贸易协议执行情况本月中旬即将评估，两大经济体纠缠不清或将长期持续。
本周中资美元债一级市场发行略有缩减，地产和金融发行人是主力；二级市场稳步上行，投资级市场先扬后抑，金融板块表现抢眼。高收益市场稳中有升，机构客户买盘支撑市场。
中资地产美元债
境内外地产价差
【境外美元债市】
本周美债窄幅波动，长短端涨跌不一。前半周受股市升势及周三财政部超预期发债规模影响，美债收益率曲线有熊市陡化趋势，周四国会就刺激法案基本达成一致的乐观情绪推动股市上涨，国债收益率从日内低点反弹，录得微幅收涨。截至美东时间15:45，2年期国债收益率周涨0.98bps，报0.1171%；3年期国债收益率周涨1.07bps，报0.1277%；5年期国债收益率基本持平，报0.2137%；10年期国债收益率周跌0.18bps，报0.5362%；30年期国债收益率周涨0.12bps，报1.1993%。5年-30年期国债收益率之差扩大0.13bps，报98.56bps；2年-10年期国债收益率之差扩大1.16bps，报41.91bps。
本周中资美元债一级市场共有14只债券定价发行，总规模为46亿美元，较上周略有缩减。发行主力仍是金融和地产发行人。其中地产债9只，总规模18亿美元；金融债3只，总规模20亿美元。招银国际租赁管理发行的两笔总计12亿美元高级无抵押票据为本周最大规模。认购情况依旧乐观，宝龙地产认购倍数超12倍，华南城认购超8倍，中金香港认购超7倍。
本周中资美元债二级市场稳步上行，高收益市场涨幅较大。截至本周四，中资美元债回报指数（Markit iBoxx)最新价报246.38，周涨0.343%；投资级回报指数最新价报219.82，周涨0.332%；高收益回报指数最新价报325.24，周涨0.370%。
本周离岸投资级市场先扬后抑，金融板块表现抢眼。本周前半周投资级市场走势强劲，信用利差皆有3-5bps收窄。后半周市场横盘整理，但市场整体稳健，获利了结盘均能被市场吸纳。受新发带动影响，金融板块走势强劲，中金香港3年期较定价收窄约15bps，招银国际租赁新发双期限表现不一，5年期走宽约5bps，10年期收窄约10bps。科技板块受中美争斗影响受关注较多，腾讯名字成市场焦点。城投板块，义乌国资新发带动5年期旧券一度涨超2pt。
本周离岸高收益市场稳中有升，实钱账户配置需求支撑市场上行。本周高收益市场走势稳健，密集的一级市场供给使二级市场上行承压，但实钱账户的配置需求，尤其是对中长端债券的买盘，支撑市场上行。机构客户买盘支撑市场，并逐渐下沉至单B名字。单B曲线呈现向更高评级债券靠拢趋势，标杆类债券恒大佳兆业整体表现优于大市。新发表现不一，宝龙地产上行0.25pt，合景泰富下跌1pt，建业地产下跌0.75pt，华南城收涨1pt，其余两只交投清淡。高收益市场本周焦点易居受阿里增持相关新闻刺激，小幅跳涨；绿地曲线表现优于大市。
【国内债市】
本周央行公开市场共有2800亿元逆回购到期，净回笼2700亿元。周一至周四无公开市场操作，仅在周五开展了100亿元7天期逆回购操作。央行货币政策报告表态压制宽松预期。
本周资金面较上月末明显好转，货币市场利率涨跌不一。银存间质押式回购7天期品种加权利率报2.2012%，较上周下行3.55bps；Shibor隔夜品种报2.0570%，较上周上行26.9bps。国际局势因素叠加货币政策谨慎态度，债市将维持宽幅区间震荡格局。截至周五收盘，国债期货10年期主力合约跌0.09%，周跌0.06%，连续两周下跌；5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约涨0.01%。
本周境内一级市场共发行1023只债券，总规模为15031.17亿元，较上周略微增长。其中利率债66只，信用债共231只，同业存单共726只。信用债中金融债12只，公司债共58只。
【宏观市场】
宏观数据好坏参半，叠加新刺激法案积极进展，本周美股显著收高。美国企业7月新增就业大幅放缓，但服务业创下2019年2月以来最快扩张速度；两党就刺激法案基本达成一致，特朗普或将先行就纾困措施采取行动；财报季数据好于预期等，都给市场带来些许提振。本周MSCI全球指数几乎全部抹去今年以来跌幅，标普500指数录得五连涨。但看似向好的表象难以掩盖市场的不安情绪，疫情反扑、美国净网行动等都给经济复苏带来诸多不确定因素。截至本周四美股收盘，道指周涨3.63%报27386.98点；标普500指数周涨3.38%报11108.08点；纳指周涨2.39%报3349.16点。
中美争斗扩大对华科技打击面，科技股领跌A股。本周开局因7月财新制造业PMI显示中国经济复苏延续，同时资管新规延期对A股情绪形成利好，上证综指升至近三周高位。随后两日皆小幅收涨，上行走势承压。周四美方颁布微信和TikTok禁令，打压投资者风险偏好，科技股领跌沪深两市。截至周五亚市收盘，上证综指周涨1.33%报3354.04点；深证成指周涨0.08%报13648.50点；创业板指周跌1.63%报2749.95点。
弱美元下升值动能继续积聚，人民币升势暂止于美元空头止盈和中美局势。本周人民币在五个月高位区域横盘震荡，考虑到中美利差扩大、基本面改善、资金流入等因素，人民币上涨空间充足。但银行自营的美元空头止盈以及中美局势恶化限制人民币跟涨幅度。截至本周五亚市收盘，离岸人民币兑美元报6.9583，周涨0.44%；美元指数报93.0980，周跌0.27%。
本周黄金期现货继续高歌猛进，势创九周连涨。周一受美欧股市和美元上涨影响，金价从历史高位部分回落。随后掉头走高预计涨势会进一步扩大，因投资者慎重评估令人悲观的经济形势、地缘政治风险、各国刺激政策使债券收益率保持低位等因素，积极为资产寻求避风港。截至本周五亚市收盘，COMEX黄金报2070.8美元/盎司，周涨4.28%；COMEX白银报28.49美元/盎司，周涨17.65%。
本周油价创五个月以来收盘新高，但后续动力不足。本周周初油价追随股市强势上涨，因宏观数据显示需求端有望回暖，并在周三美国原油期货录得五个月以来最高收盘价，但随后两日油价小幅回调，投资者担忧显现。截至本周五亚市收盘，WTI原油报41.63美元/桶，周涨3.38%；布伦特原油报44.80美元/桶，周涨2.94%。
【法律声明】
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【中达固收周报】美元债一级市场稍有回暖，二级市场整体上行
本周疫情形势严峻，全球新冠病例总数超1720万，死亡超67万。虽然美国疫情渐渐趋于平稳，但全球多地疫情反扑加剧，政府无奈再次实施封锁，打压经济复苏势头。美国二季度创纪录萎缩，初请失业金人数意外录得增加，重燃投资者避险情绪，美股美元应声下跌；中国公布PMI指数显示稳步复苏势头，但政府仍然强调要加大改革力度刺激内需以应对严峻的经济形势；德国二季度GDP创纪录最大跌幅，出口、消费和投资全线下滑；日本预计2020年经济萎缩4.5%。
地缘政治方面，美澳合作应对中国崛起；新西兰暂停与香港的引渡协议；中印边境紧张局势升级；虽然中美外交僵局持续恶化，但中国仍然加快购买美国商品。
本周中资美元债一级市场稍有回暖，发行规模约66亿，较上周几乎翻倍，需求端依旧火热；二级市场整体上行，其中投资级市场银行板块表现抢眼；高收益市场走势疲软，大量供给使市场承压。
【中资地产美元债】 
【境内外地产价差】
【境外美元债市】
本周美债涨势逐渐显现，宏观数据料将支撑未来涨势。市场对周三FOMC公布的利率决议反应不大，但周四公布的第二季度GDP创下纪录最大降幅，上周初请失业金人数也意外录得上升，都给美债增添上行动力。截止美东时间15:35，2年期国债收益率周跌2.82bps，报0.1191%；3年期国债收益率周跌3.69bps，报0.1303%；5年期国债收益率周跌4.44bps；10年期国债收益率周跌4.59bps，报0.538%。5年-30年期国债收益率之差较上周扩大约1.19bps，报96.98bps；2年-10年期国债收益率之差较上周缩小约1.77bps，报41.89bps。
本周中资美元债一级市场稍有回暖，共有12只债券定价发行，总规模为65.7亿美元，较上周几乎翻倍。本周一级市场的发行主力军是金融和地产发行人。其中地产债共7只，规模为24.7亿美元，金融债共4只，规模为26.5亿美元。国家电网发行14.5亿高级无抵押美元票据为本周最大发行规模。需求端依旧火热，中信建投5亿美元票据、融信2亿美元高级票据认购皆超10倍，建设银行香港分行2笔绿色美元债券认购近5倍，碧桂园2笔5亿美元票据认购超4倍。
本周中资美元债二级市场继续上行，但涨幅较上周略有收窄。截至本周四，中资美元债回报指数（Markit iBoxx)最新价报245.35，周涨0.229%；投资级回报指数最新价报218.85，周涨0.307%；高收益回报指数最新价报324.06，周涨0.052%。
本周中资离岸投资级市场整体继续保持上行，银行板块表现抢眼。周初市场较为清淡，活跃券利差小幅拉宽，周三开始市场表现强劲，交投集中于新发。在新发带动下，银行板块全面收窄3-5bps，其中光大银行香港分行收窄3bps，建行双期限绿债大幅收窄约10bps。城投板块有双向交投，整体小幅上涨。
本周中资离岸高收益市场走势疲软，大量供给使市场承压。周初市场走弱，价格普遍收跌0.25pt左右，周三开始有新增流入资金，实钱账户大举买入中久期债券，标杆类债券如恒大佳兆业曲线整体下行。新债方面，碧桂园新发带动曲线上涨，长端上涨1pt；创兴银行AT1首日上涨0.3pt；旭辉私募增发下跌约0.5pt；融信上涨0.125pt；融创下跌0.3pt。
上周市场焦点绿地集团，本周仍是话题名字，公布股权转让计划后，相关债券开盘下跌1.5-3pt，电话会议澄清新股东为国企金融机构背景不会触发CoC之后，债券价格小幅回升，跌幅收窄。但投资人对上海国资委撤出后给绿地带来的负面影响，例如融资成本上升，评级下降等，保持观望态度。
【国内债市】
本周央行通过公开市场净投放1200亿元，其中有2800亿元逆回购操作，1600亿元逆回购到期。本月央行共开展7700亿元逆回购操作和4000亿元MLF操作，从全口径测算，本月央行公开市场净回笼6677亿元。下周央行公开市场有2800亿元逆回购到期，无正回购和央票等到期。
股市走强迭加经济资料向好，对债市形成明显压制。本周国债现券期货窄幅震荡，多数小幅收跌。10年期主力合约周跌1.11%；5年期主力合约周跌0.62%；2年期主力合约周跌0.23%。银行间资金面持续向宽，货币市场利率多数下跌，银存间质押式回购7天期品种加权利率报2.2367%，较上周上行13.42bps；Shibor隔夜品种报1.7880%，较上周下行5.5bps。
本周境内一级市场共发行960只债券，总规模为12253.41亿元，与上周的发行规模基本持平。其中利率债51只，信用债295只，同业存单614只。信用债中公司债90只，金融债9只。
【宏观市场】
疫情恶化打击投资者情绪，科技股向好带动美股冲出阴霾。本周周初美股涨跌互现；随后美联储加强其鸽派立场，将利率维持在近零水平，向市场释放积极信号，周三股市上涨；临近周末，四大科技巨头公布营收超预期，业绩利好推动大型科技股上涨，缩小股市跌幅。截止本周四美股收盘，道指周跌0.59%报26313.65点；标普500周涨2.17%报10587.81点；纳指周涨0.95%报3246.22点。
中国7月PMI显示复苏加速，经济向好推动A股企稳回升。本周周初A股扭转上周下行趋势，保持良好上涨势头，但涨幅较小。周五随着宏观资料公布，鼓舞投资者对经济乐观预期，早盘上证综指一度收复3300点。截止本周五收盘，上证综指周涨3.54%，报3310.01点；深证成指周涨5.43%，报13637.88点；创业板指周涨6.38%，报2795.40点。
鸽派立场使美元续创新低，中美局势令人民币上涨承压。美国一系列刺激政策引发货币贬值恐惧，迭加美国二季度经济数据创纪录下跌，打压市场情绪，隔夜美元指数跌至2018年5月以来最低水平，提振境内外人民币录得部分升幅，波动中枢维持在6.99一线。截止本周五亚市收盘，离岸人民币兑美元报6.9801，周涨0.53%；美元指数报92.8560，周跌1.67%。
金价连涨九日触及历史新高，疫苗利好抑制避险情绪使投资者获利回吐。本周开始黄金期现货延续上周走势，期货价格历史上首次触及2,000美元/盎司的高点。周四大型科技股发布财报，超预期营收利好市场，缓和投资者对经济复苏放慢的担忧。另外新冠疫苗早期实验积极结果抑制了避险需求，使金价承压回落。截止本周五亚市收盘，COMEX黄金报1996.6美元/盎司，周涨3.71%；COMEX白银报24.24美元/盎司，周涨6.06%。
原油及馏分油供应增加加剧供需矛盾，迭加经济萎缩，使原油期货在40美元/桶左右徘徊。本周油价涨跌互现，周二因美国库存料进一步上升，加剧供应过剩之忧，周四美国公布的经济资料不佳进一步抑制原油需求预期，导致这两日油价下跌，其他时间皆有小幅上涨。截止本周五亚市收盘，WTI原油收盘报40.14美元/桶，周跌2.79%；布伦特原油收盘报43.14美元/桶，周跌0.46%。
法律声明：
本资料所载的市场信息是由Central Wealth Securities Investment Limited中达证券投资有限公司（以下简称“中达证券”）固定收益部编写。通过微信形式制作的本资料仅面向中达证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。中达证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅人视为中达证券的客户。若您并非中达证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，应首先联系中达证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失，在此之前，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，敬请发送邮件至信箱ficc@cwsi.com.hk