2020年8月 – 中达资产管理有限公司 Central Wealth Asset Management Limited

本周新冠病例累计超2250万例，美国疫情稍缓，欧洲疫情反扑，亚洲疫情再扩散，东南亚变异病毒株引全球恐慌。地缘政治方面，朝鲜国内政治有新变动；美国通过联合国安理会制裁伊朗；中澳关系恶化；在美国大选前夕，中美矛盾恐难缓和。美方无故取消上周末会谈，对华为施加新限制，暂停与香港引渡条约及终止部分税收互免待遇，并要求美国大学捐赠基金剥离持有的中国股票。与此同时，美国国内失业率高企，美联储释放对未来的谨慎预期，经济前景仍然充满不确定性。

本周中资美元债一级市场小幅回落。二级市场震荡走弱，投资级市场持续走弱，城投板块双向交投稳定；高收益市场价格走低，高波动性曲线卖盘压力大。

中资地产美元债

境内外地产价差

境外美元债市

本周疲软的美国经济数据支撑美债上行，收益率曲线牛市变平。仅在周三时间，受20年期国债发行需求疲软，叠加联邦公开市场委员会会议纪要未提及额外购债计划的影响，美债有明显下跌。截至美东时间周四16:44，2年期国债收益率周跌0.59bps，报0.1411%；3年期国债收益率周跌1.82bps，报0.1644%；5年期国债收益率周跌2.7bps，报0.2707%；7年期国债收益率周跌4.35bps，报0.4574%；10年期国债收益率周跌5.85bps，报0.6509%；30年期国债收益率周跌5.99bps，报1.3859%。5年-30年期国债收益率之差缩小3.13bps，报111.52bps；2年-10年期国债收益率之差缩小5.26bps，报50.98bps。本周中资美元债一级市场共有14只债券定价发行，总规模为55.82亿美元，较上周小幅回落。其中金融债2只，分别为工银国际租赁和中国建银投资，总规模为19亿美元，占本周发行总量的34%；城投债4只，分别为扬州城建、宜宾丝丽雅、南京江北新区和陕西省西咸空港新城开发建设，总规模为7.32亿美元；地产债仅1只，为瑞安房地产5亿高级无抵押美元票据。一级需求端持续旺盛，希慎兴业3亿有担保高级永续资本债券认购近10倍；中国建银投资两笔高级无抵押债券认购超7.5倍；南丰国际5亿高级无抵押票据认购超4倍。

本周中资美元债二级市场指数小幅上行，投资级市场微涨，高收益市场回调。截至本周四，中资美元债回报指数（Markit iBoxx)最新价报246.01，周涨0.11%；投资级回报指数最新价报219.12，周涨0.17%；高收益回报指数最新价报326.03，周跌0.03%。本周中资美元债投资级市场持续走弱，城投双向交投稳定。周一市场交投清淡，周中市场整体走弱趋势明显，卖盘涌现，使得各活跃板块均有不同程度拉宽，周四下午时间市场整体小幅上扬，至周五时段市场整体双向交投稳定但略倾斜于卖盘。新发债表现不一，工银租赁拉宽4-5bps后收窄至定价水平；建银投资双期限收窄2bps；南丰国际收窄约7bps。城投板块表现良好，短期限品种双向交投稳定。

本周中资美元债高收益市场价格从不变到走低0.25-1pt不等，高波动性曲线卖盘压力大。较高评级发行人曲线受实钱账户配置需求支撑，但较上周有所减弱；高波动性曲线，如恒大、佳兆业、禹州、融创、合景泰富等，卖盘压力大，在做市商市场间屡遭抛售；较低评级的短债受私银买盘需求支撑，较为稳健。新发方面，瑞安地产开盘后受私银抛售影响低开0.375pt，但随后回调至发行价上方。本周热点名字仍旧是中国恒大，周一公布上半年净利预警，导致长端曲线下跌0.5-0.75pt，基本抹平上周物业管理IPO利好带来的涨幅。

国内债市

本周央行公开市场净投放4600亿元，其中开展6600亿元逆回购操作、7000亿元MLF操作、500亿元国库现金定存操作，同期有5000亿元逆回购、4000亿元MLF和500亿元国库现金定存到期。时隔两个月重启14天期逆回购操作，释放跨月资金。另外本周MLF超量续作超出市场预期，有助于缓解市场对货币政策偏紧的担忧。本周尽管央行加大公开市场投放力度，但资金面仍旧偏紧，货币市场利率全线上扬。周一央行超额续作到期MLF后，银行间市场资金面有所改善，但随后几日持续收紧，银行间隔夜回购加权平均利率创出一个月以来新高，7天期品种创3月末以来新高，但周五午后资金面转松。截至本周五收盘，银存间质押式回购1天期品种报2.2521%，周涨8.56bps；7天期品种报2.3231%，周涨11.33bps。

本周流动性承压叠加国债招标结果不佳，国债期现货显疲态。周一国债期货全线小涨，随后便“跌跌不休”，10年期国债收益率一度触及3.0%关口，随着周五午后资金面转松，带动债市期现货同步向好，周五国债期货多数收红，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.10%。全周来看，10年期主力合约周跌1.09%，5年期主力合约周跌0.71%，2年期主力合约周跌0.11%。

本周一级市场共发行1203只债券，规模总计14526.67亿元，较上周16056.29亿略有回落。其中利率债80只，信用债381只，同业存单742只。信用债中金融债23只，公司债96只。

本周利好利空滚动令市场情绪摇摆，美股三股指涨跌不一。新公布的宏观数据不及预期，财政刺激法案谈判仍陷僵局，以及美联储7月政策会议纪要所释放的信号，都令投资者对下半年经济复苏的乐观预期有所降温，使得美股在周一和周三都有明显跌幅。但肆虐美国阳光地带的新冠疫情似有放缓，财报季科技股超预期的稳健数据，以及中美贸易谈判重启，也令市场重拾信心，使得美股在周二时段几乎收复新冠疫情爆发以来的全部失地，标普500收盘创纪录新高，纳指在周五时段也迈向新高点。截至周五亚市收盘，道指周跌0.68%报27739.73点，标普500周涨2.23%报11264.95点，纳指周涨0.38%，报3385.81点。

本周中美矛盾加剧令市场担忧，A股三股指震荡走低。周初市场情绪良好，交易火热，上证综指创四周最大升幅，冲破3400点关口，沪深成交额重回万亿元水平上方。随后美方再次发难，对华为施加新限制，敦促美国大学捐赠基金剥离持有的中国股票，暂停与香港的引渡条约等令市场担忧重燃，A股应声下挫连跌两日，沪深成交量同时回落至8000亿元左右。在周五时段，中美将通话等消息支撑市场信心，A股转跌为涨。截至周五收盘，上证综指周涨0.61%报3380.68点，深证成指周跌0.08%报13478点，创业板指周跌1.36%报2632.45点。

本周基本面支撑令人民币迈向6.90关口，中美政治风险使升势受阻。周初境内外人民币盘整于6.92-6.93区间。周三下午时段购汇减少而客盘结汇增多，离岸美元卖盘增加使人民币汇率双双走升，创今年1月以来新高，在岸人民币交投于6.92一线，离岸徘徊于6.90关口。但受美元指数反弹，及中美关系趋紧影响，后期人民币涨势在6.90元附近遇阻。截至周五亚市收盘，离岸人民币兑美元周涨0.51%，报6.9091；美元指数周跌0.08%，报93.0230。本周风险偏好再升温，金价重回2000美元上方后回落。周初因美元走软，且中美紧张关系升级，提振了市场避险需求，金价一度重返2000美元/盎司上方。但周三时因美股接近历史高位刺激风险偏好升温，金价应声下跌。截至周五17:00，COMEX黄金周跌0.53%报1939.50美元/盎司；COMEX白银周涨3.85%报27.27美元/盎司。

本周原油供给端受限提振油价，需求端不明朗令涨幅回调。周二公布的数据显示，美国原油库存减少，叠加OPEC+敦促成员国遵守减产规定，使市场预期原油供给减少，推动油价上行。但美国就业市场复苏遇阻，加剧了需求疲软的担忧，周五时间WTI原油期货创下一周以来最大跌幅。截至周五17:00，WTI原油周涨0.43%报42.49美元/桶；布伦特原油周跌0.38%报44.63美元/桶。

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