来源：新华网 陈静

10月30日，中华人民共和国财政部宣布将在近期发行欧元主权债，并委任中国银行等12家金融机构为联席主承销商和账簿管理人。时隔15年，在全球经济金融环境发生巨大变化、部分西方国家主权信用状况恶化、大部分投资者风险偏好降低的背景下，财政部重启发行无评级欧元债，表明中国政府对自身主权信用充满信心，也向世界展示中国的金融实力。

近来，经合组织等国际机构相继发表全球主权债务报告称，美国等部分西方国家快速上升的政府债务正侵蚀着其主权信用。数据显示，2008年至2018年，经合组织国家未偿还政府债务总额翻了一番，债务占GDP的比率从49.5%上升到72.6%，债务增速超过实际经济增长。多数国际机构对中国等亚洲新兴市场国家主权信用展望维持稳定，国际投资者对中国经济和主权信用更是高度认可，财政部在香港和澳门分别发行的美元债和人民币债券获国际市场追捧，总认购规模均超过发行额的3倍。

中国经济的韧性潜力和宏观调控能力为主权信用提供了保障。一是中国经济韧性强、潜力大。尽管世界经济增长放缓、保护主义和单边主义抬头，但中国经济运行总体平稳、稳中有进，前三季，国内生产总值同比增长6.2%，增速位居世界主要经济体前列，主要经济指标处于合理区间。庞大的国内市场持续释放需求拉动力，新旧动能转换加快，经济结构持续优化，改革开放创新力度加大，高质量发展积极因素增多，经济发展新动能不断增强。二是保持了较低的政府负债率。为确保经济运行保持在合理区间，中国政府在实施积极财政政策、大力实施减税降费的同时，也加强地方政府债务管理，积极防范化解地方政府隐性债务风险，政府负债率持续保持在低位运行。2018年中国政府债务的负债率（债务余额/GDP）为37%，低于欧盟60%的警戒线，也低于主要市场经济国家和新兴市场国家水平，财政赤字率较上年下降0.4个百分点至2.6%。三是货币政策保持定力。面对经济运行压力和全球新一轮货币宽松潮，中国货币政策保持了定力，不搞“大水漫灌”式强刺激，而是根据国内实际情况精准发力，实施稳健的货币政策，中期借贷便利（MLF）等政策利率保持相对稳定水平，近期改革的贷款市场报价利率机制（LPR），通过疏通货币政策传导，降低企业融资成本。

中国金融实力的不断增强、金融市场对外开放步伐的加快也不断提振国际投资者对中国主权信用的信心。中国是世界第二大债市，规模达到13万亿美元。随着我国债券市场快速发展，对外开放的步伐也在不断加速，通过引入境外发债主体、境外投资主体和推出实现内地与香港互联互通的债券通等方式提升国际化水平。近几个月，中国国债被先后被纳入彭博巴克莱全球综合指数和摩根大通旗舰指数，据海外媒体估测，预计五年内将为债市带来约12000亿美元海外增量资金。

中华人民共和国财政部发行无评级欧元计价债券，有利于推动中国与欧洲的经济金融合作，为中国企业的欧元融资提供重要定价参考。同时，也为国际市场提供了重要的投资和避险工具。这些都将点燃国际投资者的认购热情，叠加财政部委任的联席主承销商和账簿管理人信用卓著、经验丰富、实力雄厚，本次欧元主权债发行必将获得圆满成功。

来源：21世纪经济报道

“在当前的世界中有一个问题非常关键、非常重要，那就是全球化进程何去何从？”在10月26日至27日由中国（海南）改革发展研究院（下称中改院）、中国银行、中国日报社主办的第85次中国改革国际论坛上，波黑塞族共和国前总理姆拉登·伊万尼奇用这个简单却又复杂的问题开始了他的演讲，这也是会议上多国政要、专家最为关心的话题。

作为近年来扰动世界经济的一个重要话题，“全球化”该如何进行令人关注。尤其是不少国家基于贸易保护主义、民粹主义，在“去全球化”上大做文章，已让全球贸易、全球经济饱受其害。

包括国际货币基金组织（IMF）在内的机构近期纷纷下调了对2019年世界经济增速预期，其中，IMF将2019年世界经济增速预期下调至3%，这是自2008年国际金融危机爆发以来的最低水平，全球贸易的不确定性、地缘政治冲突升级等成为影响全球经济的主要因素。

包括中改院院长迟福林在内的专家认为，中国持续深化改革、扩大开放将会为目前疲弱的世界经济注入强心剂。迟福林指出，面对百年未有之大变局，中国以高水平开放推动形成改革发展新布局，不仅对自身中长期发展有着重大影响，而且将给世界经济增长与经济全球化进程带来重大利好。

中国社会科学院学部委员张蕴岭则提出，在多边进程受阻的情况下，经济区域化趋势加强。面对新的形势，东亚需要重新凝聚共识，大力推动东亚经济区建设。

而在伊万尼奇看来，未来的世界还将面临更多的冲突、摩擦，中国则会在支持多边主义、多边机构的发展中发挥重要作用。

逆全球化难阻全球化大势

与会专家认为，目前的逆全球化只是浪潮里的一朵浪花，全球化仍然是经济发展的趋势。

“从全球化的趋势来看，我认为全球化不可能逆转，全球生产链的形成，生产者的自我调节，消费者追求更好商品的愿望，都是全球化继续发展的重要支撑。”外交部原副部长何亚非在论坛上表示。

张蕴岭则认为，全球化出现新的趋势，不是退全球化，而是全球化调整，其中最重要的是产业链结构发生变化所引起的国际分工的重构。

张蕴岭分析称，从20世纪60年代起步的全球化，在2008年金融危机后发生了转折，一方面是全球贸易结构发生的严重不平衡、产业链转移和扩大所导致的贸易不平衡板块进一步发生调整，另一方面则是随着发达国家产业投资的外移，发展中国家崛起，发达国家内部的发展矛盾凸显。

在这样的背景下，像美国等发达国家在对内与对外政策的调整，相关产业链随着政策变化出现调整，以及新技术的发展改变原有产业链的分工形式等因素让全球化进程面临的调整加剧，张蕴岭表示，谈论全球化究竟“是进是退”意义不大，需要深入研究的是在全球化拐点时期，新的要求、新的内容和应该采取的新的政策。

国务院发展研究中心副主任张军扩进一步指出，随着全球化的进程不断推进，在一些发达经济体的内部却出现利益分配关系的严重失衡，普通的蓝领劳动者获益不多，不仅收入相对水平下降，有些绝对水平也出现下降。

在原本面对国家总体收益很大但利益分配格局失衡的状况，正确的办法只能是调整国内政策，包括收入再分配政策、就业再培训政策以及产业结构的调整和优化升级政策等等。但事实是，张军扩称，这些国家在经济霸权和竞选需要之下，采用了似乎更简单、更方便和更能鼓动人心的做法，迁怒于他国的政策，迁怒于经济的全球化，并不断挑起贸易争端，抡起保护主义的大棒。

但全球化仍然会是发展的趋势。张军扩表示，从根本上来说，经济全球化符合规律，符合潮流，符合人类进步的方向，虽会遭受曲折，但大势是不可逆转的。

“另外，从整个世界格局来看，虽然反全球化问题突出，但倡导自由贸易、积极推动经济全球化的力量也不断积累和壮大。所有这些，都使我们对经济全球化的长期前景保持乐观。”张军扩说。

中国对外开放让世界受益

在伊万尼奇看来，当前世界多边主义受到挑战，是现有全球规则、制度滞后于经济全球化实际进程的结果。而经济全球化与多边主义需要各个国家共同参与，需要权利平等，需要遵守共同的规则。

现实却是包括世界贸易组织（WTO）、联合国在内的多边主义组织的存在受到威胁，伊万尼奇称，小国对于多边主义感兴趣，但是他们在国际舞台上的影响力不够，大国则要承担起这样一个责任。

伊万尼奇表示，中国作为一个大国，在支持全球多边主义、多边机构的发展中将发挥重要作用。

中欧论坛发起人高大伟也对21世纪经济报道记者表示，在当前这个变化的时代，我们需要的是更多的多边主义，全世界需要做的是如何进一步强化WTO等多边组织在全球治理中发挥的作用，探讨如何共同建设与21世纪相匹配、适用于现有的数字技术的多边体制。

“在这样一个复杂变化时代，旧体制正在过时，世界需要形成新体制，需要适应时代变化尽快完善现行制度，需要多边主义。”高大伟说。

“一千名读者就有一千名哈姆雷特。”高大伟认为，在当今这个多极、多概念的世界中，不同的国家、经济体对于一个名词的理解存在差异，那么如何在现有的全球格局下，对多边主义进行诠释是亟待解决的，经济体之间的互相理解、文明之间的对话绝对重要。

瑞士汉学家万登道也在接受21世纪经济报道记者采访时称，随着中国人不断走出国门，中国人对西方的了解，远高于西方国家的人对于中国的了解，中国与世界之间的沟通和交流需要更加地明确，让中国所希望传递出来的信息能够更好地传递出去，这对于中国对外合作也能够起到明显效果。

欧亚研究中心高级顾问法内尔曾是欧盟企业总司对外贸易和工业谈判的专家，他则指出，合作需要寻找到最有效率的方式。在法内尔看来，双边主义、地区协议都不是最有效率的合作方式，多边主义才是，能够让最多的人受益。

“中国和欧盟需要确保二者的合作朝多边主义发展，中欧双方需要加强协作。”法内尔还指出，当前的世界需要开放，在资本、思想、人员等多个维度能够自由流动，减少对外部投资的限制、让外国公司能够参与到政府采购当中、开放经济以增加人力资本的价值等措施都能够让中国和合作的国家实现双赢。

迟福林认为，没有哪个国家能够脱离经济全球化而独自发展，脱离经济全球化的“本国优先”，往往南辕北辙，并增大全球经济风险。作为新型开放大国的中国，过去40年的经济快速增长是在开放条件下取得的，未来实现经济高质量发展也需要在更加开放的条件下进行。

迟福林称，中国应以开放创新的突破推动高质量发展进程，以开放创新形成高质量发展的突出优势，以开放创新释放经济转型升级蕴藏着的巨大内需潜力，在加快建立适应扩大进口的制度与政策体系，进一步降低关税总水平的同时，加大服务标准的引进力度，倒逼企业转型升级。

何亚非也在演讲中提出，面对充满风险和动荡的世界经济变局，中国将继续坚持对外开放，而且开放的广度、深度都将进一步令世人嘱目和期待。

伊万尼奇则表示，中国的改革开放为中国人民带来好处，为全世界带来益处。此外，中国提出了“一带一路”倡议等重要举措，不仅能使中国国内经济更加平衡，减少经济风险，而且对沿线国家和地区也非常重要。

来源：第一财经

全球经济放缓压力持续加大。最新公布的数据显示，各主要经济体制造业持续低迷，由制造业萎缩引发的利空效应正逐步波及各国经济的其他部门，也提升了外界对央行宽松货币政策的预期。

美国经济放缓信号频频出现

最新公布的数据显示，美国9月Markit制造业采购经理人指数PMI初值报51.5，环比上升0.4，好于市场预期。但稍早前公布的耐用品订单数据的疲软则反映出制造业依然身陷困境，美国9月耐用品订单月率环比下滑1.1%，为近三个月首次回落。近12个月订单总数累计下降5.4%，创2016年以来最差表现。衡量商业投资情绪的核心订单连续第二个月走弱，此前保持强势的汽车和零部件业务有所萎缩。

近期美国经济放缓信号频频出现，除了制造业以外，占GDP总量近70%的消费也出现了动摇迹象。美国9月零售销售月率回落0.3%，为近七个月来首次下滑，机构已经将三季度美国消费者支出增长预期从3.0%下调至2.5%，最新的数据强化了消费者或无法永远独自支撑经济的隐患。

IHS Markit首席经济学家威廉姆森（Chris Williamson）表示，尽管商业活动自近期低点有所上升，但调查数据显示美国第四季度初的GDP年化增速略低于1.5%，新订单增长近乎停止并维持在十年来最低水平，表明接下来几个月中经济增速将倾向于维持在趋势之下的水平。

特朗普24日在社交媒体上再次向美联储施压，称如果美联储不降低利率，甚至在理想情况下不采取刺激措施，那就是失职，“看看我们的竞争对手，美联储加息加得太快，降息却降得太慢了！”。

安本标准投资经济学家麦凯恩（James MaCann）此前向第一财经记者表示，与美联储近两次降息相比，通胀、贸易和全球经济放缓等因素并没有出现明显改善，这些不利因素正在转化为企业利润前景减弱、投资意愿下降以及就业增长放缓的早期信号。随着美国经济加速放缓的迹象逐步清晰，目前留给美联储的政策选择已经不多。

渣打银行预计美联储将在10月和12月分别降息25个基点，认为经济增长放慢的迹象及温和的通胀展望已说服联邦公开市场委员会（FOMC）10月份减息的必要性，此外企业边际利润收缩以及消费开支增速放缓也在传递信号。

欧洲经济或接近停滞

欧元区制造业连续第九个月陷入萎缩区间。数据显示，欧元区10月Markit制造业采购经理人指数PMI初值报45.7，处于2013年以来低位。服务业PMI初值51.8，不及市场预期的51.9，综合PMI初值50.2，略超过荣枯分界线，这也意味着经济扩张面临停滞的威胁。

分项数据显示，制造业低迷持续影响服务业，10月份欧元区服务业新增就业岗位增幅为近5年来最小幅度。有迹象表明，由于产能过剩及未来不确定性的加剧，企业正在削减开支，对于前景的乐观情绪降至6年多来最低水平。

欧洲火车头德国形势不容乐观，其10月制造业PMI初值41.9，服务业PMI初值51.2，综合PMI初值48.6，均不及市场预期。其中服务业活动增速放缓至2016年9月以来最低水平，就业则出现了六年来首次下降。

IHS Markit经济学家史密斯（Phil Smith）表示，最新数据在一定程度上打压了德国第四季度制造业恢复的希望，欧元区最大经济体的经济活动正在进一步放缓，潜在需求持续疲软。德国央行上周发布的月度报告指出，三季度德国经济很可能将再度萎缩，出口导向型产业的低迷已开始影响其他经济领域，但预计经济不会出现全面衰退。

面对经济下行压力，欧央行在9月议息会议上推出了“降息+QE”的政策组合拳。24日，欧央行行长德拉吉在任内最后一次新闻发布会上依然为进一步宽松留下了空间。他表示，未来需要在更长时间内持高度宽松的立场，如有必要欧洲央行将准备好调整所有政策工具，目前经济前景仍面临下行风险。随着前IMF总裁拉加德于11月1日走马上任，摆在她面前重振欧洲经济的任务依然艰巨。

日本韩国同陷泥沼

受到贸易形势恶化等因素影响，日本10月Markit制造业采购经理人指数PMI初值为48.5，创自2016年6月以来的最差表现，也是连续第六个月低于荣枯线。其中，制造业新订单总量出现自2012年12月以来最快的速度萎缩，未交货订单指标亦出现下滑。

疲软的制造业数据加重了日本政府和央行的压力，同时贸易下滑和日本国内销售税上调所带来的潜在风险正在加剧。本周公布的海关数据显示，日本9月进出口规模再度双双回落，其中出口连续第10个月同比下滑，外界对下周日本央行会议加大刺激力度的呼声越来越高。据外媒报道，日本央行正考虑在最新季度展望报告中下调今年的经济增长和通胀预期，但消息人士指出，本月降息的可能性较小，官员可能会讨论调整前瞻指引的利弊并重申准备好进一步宽松的立场。

韩国制造业也在经历阵痛中，韩国9月Markit制造业采购经理人指数为48（10月数据将于11月初公布），连续第五个月处于萎缩区间。由于国内经济疲软，制造业产出持续低迷，就业岗位增幅创16个月来的新低，此外韩元疲软推升进口材料价格上涨，投入成本不断增加也打压了市场信心。

出口下滑也在重创韩国经济，海关数据显示，10月份前20天，韩国的出口同比减少了19.5%，进口额同比减少20.1%，本月出口很可能会出现“11连跌”。韩国央行24日公布的数据显示，今年第三季度GDP环比增长0.4%，同比增长2%，低于市场预期。韩国央行经济统计部认为，目前无法确认全年GDP增长率达到2%的可能性，但从当前形势看，受韩日贸易摩擦、全球经济格局变化等影响，不确定性正在增加。上周韩国央行宣布年内第二次降息，利率重回历史最低水平，并暗示有进一步宽松的空间。

本周多国央行计划公布利率决议，目前已经有包括土耳其、乌克兰、智利等央行宣布降息，瑞典、挪威、欧央行则按兵不动。今天俄罗斯央行将召开议息会议，近期能源价格的波动很可能让其连续第四次降息。随着下周美联储议息会议的临近，可能会有更多经济体加入到降息的行列。