来源:21世纪经济报道

 

“在当前的世界中有一个问题非常关键、非常重要,那就是全球化进程何去何从?”在10月26日至27日由中国(海南)改革发展研究院(下称中改院)、中国银行、中国日报社主办的第85次中国改革国际论坛上,波黑塞族共和国前总理姆拉登·伊万尼奇用这个简单却又复杂的问题开始了他的演讲,这也是会议上多国政要、专家最为关心的话题。

作为近年来扰动世界经济的一个重要话题,“全球化”该如何进行令人关注。尤其是不少国家基于贸易保护主义、民粹主义,在“去全球化”上大做文章,已让全球贸易、全球经济饱受其害。

包括国际货币基金组织(IMF)在内的机构近期纷纷下调了对2019年世界经济增速预期,其中,IMF将2019年世界经济增速预期下调至3%,这是自2008年国际金融危机爆发以来的最低水平,全球贸易的不确定性、地缘政治冲突升级等成为影响全球经济的主要因素。

包括中改院院长迟福林在内的专家认为,中国持续深化改革、扩大开放将会为目前疲弱的世界经济注入强心剂。迟福林指出,面对百年未有之大变局,中国以高水平开放推动形成改革发展新布局,不仅对自身中长期发展有着重大影响,而且将给世界经济增长与经济全球化进程带来重大利好。

中国社会科学院学部委员张蕴岭则提出,在多边进程受阻的情况下,经济区域化趋势加强。面对新的形势,东亚需要重新凝聚共识,大力推动东亚经济区建设。

而在伊万尼奇看来,未来的世界还将面临更多的冲突、摩擦,中国则会在支持多边主义、多边机构的发展中发挥重要作用。

 

逆全球化难阻全球化大势

与会专家认为,目前的逆全球化只是浪潮里的一朵浪花,全球化仍然是经济发展的趋势。

“从全球化的趋势来看,我认为全球化不可能逆转,全球生产链的形成,生产者的自我调节,消费者追求更好商品的愿望,都是全球化继续发展的重要支撑。”外交部原副部长何亚非在论坛上表示。

张蕴岭则认为,全球化出现新的趋势,不是退全球化,而是全球化调整,其中最重要的是产业链结构发生变化所引起的国际分工的重构。

张蕴岭分析称,从20世纪60年代起步的全球化,在2008年金融危机后发生了转折,一方面是全球贸易结构发生的严重不平衡、产业链转移和扩大所导致的贸易不平衡板块进一步发生调整,另一方面则是随着发达国家产业投资的外移,发展中国家崛起,发达国家内部的发展矛盾凸显。

在这样的背景下,像美国等发达国家在对内与对外政策的调整,相关产业链随着政策变化出现调整,以及新技术的发展改变原有产业链的分工形式等因素让全球化进程面临的调整加剧,张蕴岭表示,谈论全球化究竟“是进是退”意义不大,需要深入研究的是在全球化拐点时期,新的要求、新的内容和应该采取的新的政策。

国务院发展研究中心副主任张军扩进一步指出,随着全球化的进程不断推进,在一些发达经济体的内部却出现利益分配关系的严重失衡,普通的蓝领劳动者获益不多,不仅收入相对水平下降,有些绝对水平也出现下降。

在原本面对国家总体收益很大但利益分配格局失衡的状况,正确的办法只能是调整国内政策,包括收入再分配政策、就业再培训政策以及产业结构的调整和优化升级政策等等。但事实是,张军扩称,这些国家在经济霸权和竞选需要之下,采用了似乎更简单、更方便和更能鼓动人心的做法,迁怒于他国的政策,迁怒于经济的全球化,并不断挑起贸易争端,抡起保护主义的大棒。

但全球化仍然会是发展的趋势。张军扩表示,从根本上来说,经济全球化符合规律,符合潮流,符合人类进步的方向,虽会遭受曲折,但大势是不可逆转的。

“另外,从整个世界格局来看,虽然反全球化问题突出,但倡导自由贸易、积极推动经济全球化的力量也不断积累和壮大。所有这些,都使我们对经济全球化的长期前景保持乐观。”张军扩说。

 

中国对外开放让世界受益

在伊万尼奇看来,当前世界多边主义受到挑战,是现有全球规则、制度滞后于经济全球化实际进程的结果。而经济全球化与多边主义需要各个国家共同参与,需要权利平等,需要遵守共同的规则。

现实却是包括世界贸易组织(WTO)、联合国在内的多边主义组织的存在受到威胁,伊万尼奇称,小国对于多边主义感兴趣,但是他们在国际舞台上的影响力不够,大国则要承担起这样一个责任。

伊万尼奇表示,中国作为一个大国,在支持全球多边主义、多边机构的发展中将发挥重要作用。

中欧论坛发起人高大伟也对21世纪经济报道记者表示,在当前这个变化的时代,我们需要的是更多的多边主义,全世界需要做的是如何进一步强化WTO等多边组织在全球治理中发挥的作用,探讨如何共同建设与21世纪相匹配、适用于现有的数字技术的多边体制。

“在这样一个复杂变化时代,旧体制正在过时,世界需要形成新体制,需要适应时代变化尽快完善现行制度,需要多边主义。”高大伟说。

“一千名读者就有一千名哈姆雷特。”高大伟认为,在当今这个多极、多概念的世界中,不同的国家、经济体对于一个名词的理解存在差异,那么如何在现有的全球格局下,对多边主义进行诠释是亟待解决的,经济体之间的互相理解、文明之间的对话绝对重要。

瑞士汉学家万登道也在接受21世纪经济报道记者采访时称,随着中国人不断走出国门,中国人对西方的了解,远高于西方国家的人对于中国的了解,中国与世界之间的沟通和交流需要更加地明确,让中国所希望传递出来的信息能够更好地传递出去,这对于中国对外合作也能够起到明显效果。

欧亚研究中心高级顾问法内尔曾是欧盟企业总司对外贸易和工业谈判的专家,他则指出,合作需要寻找到最有效率的方式。在法内尔看来,双边主义、地区协议都不是最有效率的合作方式,多边主义才是,能够让最多的人受益。

“中国和欧盟需要确保二者的合作朝多边主义发展,中欧双方需要加强协作。”法内尔还指出,当前的世界需要开放,在资本、思想、人员等多个维度能够自由流动,减少对外部投资的限制、让外国公司能够参与到政府采购当中、开放经济以增加人力资本的价值等措施都能够让中国和合作的国家实现双赢。

迟福林认为,没有哪个国家能够脱离经济全球化而独自发展,脱离经济全球化的“本国优先”,往往南辕北辙,并增大全球经济风险。作为新型开放大国的中国,过去40年的经济快速增长是在开放条件下取得的,未来实现经济高质量发展也需要在更加开放的条件下进行。

迟福林称,中国应以开放创新的突破推动高质量发展进程,以开放创新形成高质量发展的突出优势,以开放创新释放经济转型升级蕴藏着的巨大内需潜力,在加快建立适应扩大进口的制度与政策体系,进一步降低关税总水平的同时,加大服务标准的引进力度,倒逼企业转型升级。

何亚非也在演讲中提出,面对充满风险和动荡的世界经济变局,中国将继续坚持对外开放,而且开放的广度、深度都将进一步令世人嘱目和期待。

伊万尼奇则表示,中国的改革开放为中国人民带来好处,为全世界带来益处。此外,中国提出了“一带一路”倡议等重要举措,不仅能使中国国内经济更加平衡,减少经济风险,而且对沿线国家和地区也非常重要。

来源:WIND

香港万得通讯社报道,本周将有加拿大、美国及日本三个国家央行公布利率决议。华尔街预期美股已对降息有所“免疫”,而美元、黄金或受鲍威尔讲话影响。

 

加拿大央行或将按兵不动

10月30日,加拿大央行将公布利率决议及货币政策报告,市场预计加拿大央行此次或按兵不动。加元自10月以来一路上行,截至发稿10月28日加元对美元上涨0.08%至1.307。

 

加拿大2年期和10年期债券收益率今年以来多次出现倒挂,进入10月2年期10年期国债收益率纷纷走强,二者利差逐步缩小,倒挂现象呈现缓和趋势。

 

10月22日,加拿大央行公布三季度调查显示,商业气氛略有改善。该行称,加拿大公司预计来年的销售增长将温和上升,能源生产地区以外的投资和雇佣计划“很健康”。CIBC Capital Markets的艾弗里申菲尔德(Avery Shenfeld)表示:“中央银行使用‘健康’这个词来描述能源省份以外的招聘和资本支出意图,这表明它目前还不打算降息。”

加拿大央行自2018年10月以来一直处于观望状态,理由是国内经济数据强劲。此外,加拿大总理特鲁多领导的自由党在联邦选举中获胜,加大了财政刺激预期,市场对未来加拿大经济情况及通胀保持乐观。

特鲁多计划在下一财政年度将斥字翻一番至274加元(210美元),此外自由党也将推进一项150亿加元(115亿美元)针对气候变化的投资。BMO Capital Markets首席经济学家Doug Porter表示,“(政府)支出增加和赤字扩大可能暂时提振明年经济增长,同时也可能令加拿大央行在更长时间内维持利率不变。”

 

美联储预期降息,美股或走出独立行情

10月31日凌晨,美联储将公布利率决议及政策声明,美联储主席鲍威尔随后将召开新闻发布会。截至10月27日,市场预期美联储将降息25个基点的可能性达到93%,预计美联储维持利率不变的可能性达到7%。

值得注意的是,此前美联储发布利率决议后,标普500在随后几周内都下跌了2%至7%。尤其是在5月1日(维持利率不变)和7月31日(降息25个基点)的利率决议后,标普500的跌幅均超过6%。与这两次利率决议相似,此次会议也在财报季中期举行。

不过,也有一些迹象表明,此次美联储政策或许不会对市场产生剧烈影响。在过去的两个月中,市场对美联储宽松政策预期并未提高,但美股依然上涨,且市场并未过分依赖防御型“债券替代股”。事实上,最近几周金融、工业、材料、小型股票及半导体等个股成为上涨的“领头羊”,这表明市场正在观察工业活动的主要指标是否回升,并押注扩张势头。

此外,近期全球债市利率上升也表明,市场预期央行通过宽松政策刺激经济增长的举动已接近逻辑终点。KKR全球宏观策略师亨利麦克维(Henry McVey)表示“我们现在认为,我们正处于一个临界点,较低的利率已不再对估值有利,这代表了投资者心理的重要转变。”

而对于美元来说,疲软的经济数据叠加美联储降息预期,未来下行压力越来越大。花旗在报告中指出,美国国内经济数据继续令人失望,如果有迹象显示消费者继续勒紧裤腰带,美元可能会在更广泛的衰退担忧中下跌。“由于美联储10月预计再次降息,而且不能排除进一步降息的可能,美元或继续表现不佳。”

 

美联储降息预期也推动黄金今年一路上涨,但分析师表示,鲍威尔的措辞或影响黄金走势。目前市场普遍预期鲍威尔将在利率决议公布后发表鸽派讲话,但Kitco高级技术分析师Jim Wyckoff认为,美联储可能在短期内将暂停降息,以评估今年可能进行的三次降息的影响。由于市场可能对鲍威尔缺乏鸽派立场感到失望,金价将承压。美联储降息预期已经被市场有所消化,任何鹰派暗示都有可能拉低金价。

 

 

2年期美债收益率较8月及10月初接近1.5%的低点有了明显反弹,分析师预期短期债券将在美联储政策下受益。预防经济衰退,以及提高债券收益率曲线的动机,都让美联储有动力延长降息周期至市场预期水平以上,这样将使得短期高收益率债券更具备吸引力,未来这些债券将以价格升值的形式为投资者带来收益。

 

日本央行或保持利率不变

10月31日,日本央行将公布利率决议。由于英国脱欧等风险因素有所缓和,市场预期日本央行10月将按兵不动,以节省弹药应对下一次经济衰退。

10月15日以来,美元兑日元走势有所调整。市场预期如果风险因素进一步升温推动日元贬值,日本央行将随时准备采取行动。

日本央行货币政策委员会内部对降息产生分歧。反对者认为进一步宽松货币政策可能会给日本银行带来更多利润压力,需对此保持警惕;但支持者表示,采取行动事先规避风险是有好处的。

如果日本央行执行宽松政策,最有可能的选择是将短期利率进一步深化至负数区间。日本央行行长黑田东彦称,如果日本央行放宽利率,加深负利率将是关键选择之一。此外,如果美联储会议上释放未来降息步伐的相关信号,也可能动摇市场并影响日本央行的政策决定。

来源:第一财经

 

全球经济放缓压力持续加大。最新公布的数据显示,各主要经济体制造业持续低迷,由制造业萎缩引发的利空效应正逐步波及各国经济的其他部门,也提升了外界对央行宽松货币政策的预期。

 

美国经济放缓信号频频出现

最新公布的数据显示,美国9月Markit制造业采购经理人指数PMI初值报51.5,环比上升0.4,好于市场预期。但稍早前公布的耐用品订单数据的疲软则反映出制造业依然身陷困境,美国9月耐用品订单月率环比下滑1.1%,为近三个月首次回落。近12个月订单总数累计下降5.4%,创2016年以来最差表现。衡量商业投资情绪的核心订单连续第二个月走弱,此前保持强势的汽车和零部件业务有所萎缩。

近期美国经济放缓信号频频出现,除了制造业以外,占GDP总量近70%的消费也出现了动摇迹象。美国9月零售销售月率回落0.3%,为近七个月来首次下滑,机构已经将三季度美国消费者支出增长预期从3.0%下调至2.5%,最新的数据强化了消费者或无法永远独自支撑经济的隐患。

IHS Markit首席经济学家威廉姆森(Chris Williamson)表示,尽管商业活动自近期低点有所上升,但调查数据显示美国第四季度初的GDP年化增速略低于1.5%,新订单增长近乎停止并维持在十年来最低水平,表明接下来几个月中经济增速将倾向于维持在趋势之下的水平。

特朗普24日在社交媒体上再次向美联储施压,称如果美联储不降低利率,甚至在理想情况下不采取刺激措施,那就是失职,“看看我们的竞争对手,美联储加息加得太快,降息却降得太慢了!”。

安本标准投资经济学家麦凯恩(James MaCann)此前向第一财经记者表示,与美联储近两次降息相比,通胀、贸易和全球经济放缓等因素并没有出现明显改善,这些不利因素正在转化为企业利润前景减弱、投资意愿下降以及就业增长放缓的早期信号。随着美国经济加速放缓的迹象逐步清晰,目前留给美联储的政策选择已经不多。

渣打银行预计美联储将在10月和12月分别降息25个基点,认为经济增长放慢的迹象及温和的通胀展望已说服联邦公开市场委员会(FOMC)10月份减息的必要性,此外企业边际利润收缩以及消费开支增速放缓也在传递信号。

 

欧洲经济或接近停滞

欧元区制造业连续第九个月陷入萎缩区间。数据显示,欧元区10月Markit制造业采购经理人指数PMI初值报45.7,处于2013年以来低位。服务业PMI初值51.8,不及市场预期的51.9,综合PMI初值50.2,略超过荣枯分界线,这也意味着经济扩张面临停滞的威胁。

分项数据显示,制造业低迷持续影响服务业,10月份欧元区服务业新增就业岗位增幅为近5年来最小幅度。有迹象表明,由于产能过剩及未来不确定性的加剧,企业正在削减开支,对于前景的乐观情绪降至6年多来最低水平。

欧洲火车头德国形势不容乐观,其10月制造业PMI初值41.9,服务业PMI初值51.2,综合PMI初值48.6,均不及市场预期。其中服务业活动增速放缓至2016年9月以来最低水平,就业则出现了六年来首次下降。

IHS Markit经济学家史密斯(Phil Smith)表示,最新数据在一定程度上打压了德国第四季度制造业恢复的希望,欧元区最大经济体的经济活动正在进一步放缓,潜在需求持续疲软。德国央行上周发布的月度报告指出,三季度德国经济很可能将再度萎缩,出口导向型产业的低迷已开始影响其他经济领域,但预计经济不会出现全面衰退。

面对经济下行压力,欧央行在9月议息会议上推出了“降息+QE”的政策组合拳。24日,欧央行行长德拉吉在任内最后一次新闻发布会上依然为进一步宽松留下了空间。他表示,未来需要在更长时间内持高度宽松的立场,如有必要欧洲央行将准备好调整所有政策工具,目前经济前景仍面临下行风险。随着前IMF总裁拉加德于11月1日走马上任,摆在她面前重振欧洲经济的任务依然艰巨。

 

日本韩国同陷泥沼

受到贸易形势恶化等因素影响,日本10月Markit制造业采购经理人指数PMI初值为48.5,创自2016年6月以来的最差表现,也是连续第六个月低于荣枯线。其中,制造业新订单总量出现自2012年12月以来最快的速度萎缩,未交货订单指标亦出现下滑。

疲软的制造业数据加重了日本政府和央行的压力,同时贸易下滑和日本国内销售税上调所带来的潜在风险正在加剧。本周公布的海关数据显示,日本9月进出口规模再度双双回落,其中出口连续第10个月同比下滑,外界对下周日本央行会议加大刺激力度的呼声越来越高。据外媒报道,日本央行正考虑在最新季度展望报告中下调今年的经济增长和通胀预期,但消息人士指出,本月降息的可能性较小,官员可能会讨论调整前瞻指引的利弊并重申准备好进一步宽松的立场。

韩国制造业也在经历阵痛中,韩国9月Markit制造业采购经理人指数为48(10月数据将于11月初公布),连续第五个月处于萎缩区间。由于国内经济疲软,制造业产出持续低迷,就业岗位增幅创16个月来的新低,此外韩元疲软推升进口材料价格上涨,投入成本不断增加也打压了市场信心。

出口下滑也在重创韩国经济,海关数据显示,10月份前20天,韩国的出口同比减少了19.5%,进口额同比减少20.1%,本月出口很可能会出现“11连跌”。韩国央行24日公布的数据显示,今年第三季度GDP环比增长0.4%,同比增长2%,低于市场预期。韩国央行经济统计部认为,目前无法确认全年GDP增长率达到2%的可能性,但从当前形势看,受韩日贸易摩擦、全球经济格局变化等影响,不确定性正在增加。上周韩国央行宣布年内第二次降息,利率重回历史最低水平,并暗示有进一步宽松的空间。

本周多国央行计划公布利率决议,目前已经有包括土耳其、乌克兰、智利等央行宣布降息,瑞典、挪威、欧央行则按兵不动。今天俄罗斯央行将召开议息会议,近期能源价格的波动很可能让其连续第四次降息。随着下周美联储议息会议的临近,可能会有更多经济体加入到降息的行列。

来源:Wind

 

香港万得通讯社报道,10月22日,英国首相鲍里斯约翰逊的脱欧时间表遭到了国会议员的拒绝,10月31日前完成脱欧无望,英镑兑美元汇率应声下跌。脱欧协议能否得以实施,未来还面临议会和欧盟表决的两大“变数”。

 

脱欧陷入停滞

隔夜,英国议会进行了两场投票,约翰逊的脱欧协议以329:299的票数通过,正式进入立法程序;但另一方面,三天通过脱欧协议的时间表以308:322的票数被拒,这也意味着约翰逊月底顺利实施脱欧的计划落空。

英镑兑美元应声回落,10月22日收跌0.68%。约翰逊表示,他现在将暂停立法,直到他与欧盟领导人进行讨论。欧盟理事会主席唐纳德图斯克(Donald Tusk)在投票后表示,在约翰逊决定搁置英国脱欧协议后,他建议欧盟其他27个成员国批准推迟脱欧日期。

在投票之前,英国立法者就表达了他们的疲倦,称三天时间不足以理解长达100页的脱欧法案。保守党则努力争取时间表通过,因为他们试图兑现承诺在10月31日前退欧的承诺,并且担心更长的审查期限将导致对该法案进行重大修改。

时间表被拒,也意味着英国几乎肯定不能在10月31日离开英国,欧盟将提供延期以防止无协议退欧的发生。约翰逊对此感到失望,但同时表示无论如何都将通过该协议离开欧盟。

约翰逊在10月22日表示,如果脱欧时间表未能通过,他可以取消整个立法,进而要求英国大选。不过,分析人士指出,约翰逊也有可能对延迟10天持开放态度,让国会议员有更充足的时间审查脱欧协议。

 

接下来会发生什么?

脱欧协议已经获得了议会下议院的通过,下一步是看上议院能否批准该协议,正式成为英国法律。但如果议院对该协议进行重大修改,约翰逊政府也有可能撤回该协议。

议员们原本计划在10月22日和23日就该协议进行辩论,但现在把重心放在讨论女王演讲内容。另一方面,即便约翰逊此前表示议会未通过时间表就要重新举行大选,但根据英国法律规定,即便本周决定选举,最早也要在11月28日举行。且约翰逊无法自己强行进行大选,需要议会的支持。

此外,脱欧协议还须获得本周召开的欧洲议会批准。但欧盟官员表示,欧盟立法者将需要时间来审查这项非常复杂的协议。法国和27国的其他成员在最近几周明确表示,英国的政治格局需要发生变化(例如大选或公投),才能延长脱欧协议。

英国欧洲变化局局长,英国脱欧专家安南德梅农(Anand Menon)表示,欧盟可以批准将脱欧期限延长至2020年1月31日,并告诉伦敦,如果准备就绪,它可以提早离开,这一解决方案被称为“充满灵活性”。 但如果英国举行大选或新的公投,脱欧期限可延迟至更长时间。

 

市场逐渐“脱敏”

英镑隔夜下跌后,周三持稳,因为英国退欧悬而未决,英国议会仍在如何、何时甚至是否促使英国脱离欧盟方面存在分歧。不过,由于人们仍对避免无协议退欧的预期不断增长,尽管不清楚该过程如何进展,但该货币仍在过去两周中保持着大幅上涨。

对无协议退欧的担忧缓解也支撑了欧元,欧元兑美元报自9月30日以来一路反弹,截至发稿价格落在1.1277。新加坡银行分析师认为,英国顺利完成脱欧可减少欧洲面临的风险,对欧元有利,但该事件只是欧元面临的风险因素的一块拼图,欧元持续反弹需要欧元区成员国可靠的财政刺激以及增长前景。

另一方面,黄金表现较为平淡,伦敦金现10月22日盘中一度盘中拉升,但随后回吐涨幅,截至收盘价格涨0.22%至1487.7美元/盎司。无协议脱欧预期消散,避险情绪降温,金价对脱欧进展也逐渐“脱敏”。

10月以来,在对英国不会出现硬脱欧的乐观情绪推动下,英国富时250指数截至10月22日上涨1.26%。摩根士丹利表示,英国股市处于估值低位,使其再次成为可投资标的,如果脱欧不确定性降低,全球投资者或重燃对英国股市的兴趣,重新评估其投资价值。

来源:新华社

 

国际货币基金组织(IMF)与世界银行秋季年会17日在华盛顿开幕,为世界经济把脉会诊是年会重要议程。在世界经济增长前景深陷不确定性“迷雾”之际,中国经济以其显著“定力”,继续成为世界经济增长引擎。

 

全球经济增速放缓

 

在15日发布的最新一期《世界经济展望报告》中,IMF将今明两年世界经济增速分别下调至3%和3.4%;与7月预测值相比,分别下调0.2和0.1个百分点。今年全球经济增速也将创2008年全球金融危机以来最低水平。

 

IMF认为,由于贸易壁垒上升、贸易和地缘政治不确定性加剧、部分新兴市场和发展中经济体宏观经济压力增大,以及发达经济体存在结构性问题,世界经济正在同步放缓。虽然多数人士认为世界经济暂不会衰退,但不确定性已成为困扰增长的最大隐患。

 

在最新报告中,IMF预计发达经济体今明两年经济增速均放缓至1.7%,其中美国今明两年经济增速分别为2.4%和2.1%;IMF还将今明两年新兴市场和发展中经济体经济增长预期分别下调至3.9%和4.6%。

 

中国经济保持“定力”

 

IMF预计,今年中国经济有望增长6.1%,继续成为拉动全球经济增长的主要力量。同时,中国的宏观调控政策、减贫成就等也获得各方赞扬。

 

IMF第一副总裁戴维·利普顿告诉新华社记者,中国已多次证明其拥有一系列经济政策工具来保持经济稳定增长。中国已采取财政和货币政策帮助缓冲贸易紧张局势对经济增长的负面影响。

 

IMF财政事务部副主任保罗·莫罗在接受新华社记者专访时表示,中国实施的财政政策有效支持经济增长、减缓贸易紧张局势影响,有助于重新平衡经济。他预计,中国经济将继续保持相当强劲的增长,助力全球经济健康增长。

 

此外,世界银行行长戴维·马尔帕斯对中国减贫成就表示赞赏。他表示,中国在过去几十年间通过市场化改革实现了“巨大发展”,让数亿人成功摆脱贫困。

 

驱散“迷雾”呼声强烈

 

2018年以来,贸易争端、英国“脱欧”等不确定性“迷雾”笼罩世界经济。据IMF测算,到2020年全球经济或将因贸易争端损失约7000亿美元,相当于全球国内生产总值(GDP)的0.8%左右。

 

化解贸易争端、加强国际合作、共同应对全球经济放缓,成为本次年会的最大呼声。马尔帕斯表示,对世界经济来说,更清晰的中美经贸前景和英国“脱欧”前景将对经济增长有益。

 

IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃表示,为维护世界经济增长,首先要消除贸易损害,找到有助于建立更强大贸易体系的持久方案,恢复贸易对世界经济的引擎作用。她表示,新一轮中美经贸高级别磋商成果让她备受鼓舞,为双方走向“贸易和平”提供了机会。

 

IMF首席经济学家吉塔·戈皮纳特也敦促政策制定者达成持久协议消除贸易壁垒,控制地缘政治紧张局势并减少政策不确定性,以提振信心并重振投资、制造业和贸易。

来源:21世纪经济报道

 

两天前,国务院总理李克强主持召开的经济形势座谈会刚定调要把稳增长放在更加突出的位置上,更积极的应对经济下行压力的政策就来了。

10月16日召开的国务院常务会议,听取今年减税降费政策实施汇报,要求确保为企业减负担、为发展增动能。更具体的部署包括,研究进一步推改革、促发展、增就业措施,聚焦鼓励创业创新,研究对制造业重点行业加大研发费用加计扣除比例,增强发展内生动力和后劲。

会议还部署以更优营商环境进一步做好利用外资工作。具体包括,支持地方加大招商引资力度。对招商部门、团队内非公务员岗位实行更加灵活的激励措施,对出境招商活动、团组申请等予以支持。在中西部地区优先增设一批综合保税区。

这是在重申落实好超2万亿减税降费任务目标的同时,进一步加大对制造业重点行业的减税力度,鼓励创新研发活动,支持企业转型升级。在中西部地区优先增设一批综合保税区,则是支持中西部承接产业转移、扩大对外资吸引力的重要举措。

 

全年减税降费总额将超2万亿

会议指出,按照党中央、国务院部署,今年以来各地、各有关部门狠抓减税降费政策落实,前8个月全国减税降费1.5万多亿元,促进了企业减负、居民增收和就业增加,有效激发了市场活力,对对冲经济下行压力、做好“六稳”、保持经济运行在合理区间发挥了重要支撑作用。据测算,全年减税降费总额将超过2万亿元。

围绕减税降费,国常会下一步的部署包括三方面内容。

一要落实落细减税降费政策,及时研究解决企业反映的突出问题,确保制造业等主要行业税负明显降低、建筑业和交通运输业等行业税负有所降低、其他行业税负只减不增。进一步治理违规涉企收费。

二要指导各地加强财政预算管理,政府要坚持过“紧日子”,严控一般性支出。落实省级政府主体责任,支持基层财政困难地区保工资、保运转、保基本民生。落实增值税留抵退税分担机制,减轻部分地区财政压力。

三要研究进一步推改革、促发展、增就业措施,聚焦鼓励创业创新,研究对制造业重点行业加大研发费用加计扣除比例,增强发展内生动力和后劲。

今年超2万亿减税降费政策的效应在不断释放。制造业增值税税率下调3个百分点,超出市场预期,在减轻企业负担同时,也让企业有更多资金用于投资、研发、员工福利改善等方面。个税的综合制改革,能更有针对性地降低居民负担,提升消费能力。降低进口环节增值税、关税,提高出口退税等,则进一步释放了民企进出口活力,民生消费类产品进口保持较高增速。

但是,全球经济贸易面临下行压力,9月PMI、进出口、PPI等数据也显示出国内经济面临下行压力,市场对更积极的政策多有期待。

国务院发展研究中心宏观经济部副部长冯俏彬表示,在当前经济面临下行压力加大、稳增长任务比较突出的形势下,国务院常务会议进一步明确减税降费的方向,要通过为企业减负,来增进市场主体的活力,支持企业转型升级。

大规模减税降费推进过程中,地方财政收入增速趋缓,收支矛盾进一步加剧。为了支持地方政府落实减税降费、缓解财政运行困难,国务院在10月9日对外印发了央地收入划分改革推进方案,明确将消费税稳步下划地方,以壮大地方收入。

“央地收入划分方案,旨在给地方更多财力。与此同时,省级政府也要肩负起责任来,通过加强资金调度,来保障基层财政的平稳运行。”冯俏彬表示。

 

确保制造业税负明显降低

更重要的是,减税政策还将加码。国务院常务会议明确,要研究对制造业重点行业加大研发费用加计扣除比例。

所谓研发费用加计扣除,就是对企业的研发费用投入,允许按一定比例加计扣除。我国2018年将研发费用加计扣除比例提高到了75%,也就是企业投入100元的研发成本,允许按175元在税前扣除,此举旨在激励企业加大研发投入。

今年2万亿减税降费任务中,增值税减税是重头戏,其中制造业是支持重点,而加大研发费用加计扣除比例,仍然圈定了“制造业重点行业”。

北京国家会计学院教授李旭红表示,加大研发费用加计扣除比例,减税力度加大,能进一步减轻企业负担,增厚企业利润。政策具有引导性,鼓励企业加大研发费用支出,来增强企业成长力,推动企业转型升级。政策聚焦在制造业重点行业,旨在促进重点行业的提质增效,获得更多自主知识产权、更领先的技术,来增强我国制造业整体实力。

“研发费用是监测企业成长的重要指标。企业通过持续研发投入,来获得新技术、新动能,进行产业转型,进而持续创造就业机会。”李旭红表示。

随着我国经济不断发展、居民收入水平的提高,我国工业和服务业也面临更多转型升级压力。统计数据显示,我国有研发活动的企业数量占比在不断提升,就是顺应消费升级、产业升级的表现。

冯俏彬表示,减税降费坚持重点降低制造业负担,体现了中央对实体经济、对制造业作为大国经济基础的重视和坚持。在经济面临下行压力时,中央通过提高研发费用加计扣除比例,来鼓励企业将资金更多用于研发,通过创新来推动制造业的转型升级。

此次国务院常务会议部署的另一大重点在引进外资,还明确提到支持地方加大招商引资力度,在中西部地区优先增设一批综合保税区。商务部研究院国际市场研究所副所长白明表示,当前经济面临下行压力加大,要充分利用好外资,同时也给予外资更多机会和增量资源。在中西部增设综保区,既能进一步提升中西部地区对外资吸引力,也能更好承接东部产业转移。

来源:21世纪经济报道

 

10月17日,在商务部例行新闻发布会,商务部新闻发言人高峰介绍,新一轮中美经贸高级别磋商结束后,双方工作团队正在加紧磋商,争取尽早就协议文本取得共识。关于关税问题,高峰指出,中国对中美经贸磋商的立场、原则和目标从来没有发生变化,双方磋商的最终目标是停止贸易战,取消全部加征关税。

 

发布会上,有记者提问,美国承诺暂缓10月的关税升级,但对2500亿美元中国商品的关税并没有完全取消,而且保留了12月份加征关税的可能性,商务部如何看待这一结果?

 

高峰回应称,中国对中美经贸磋商的立场、原则和目标从来没有发生变化,双方磋商的最终目标是停止贸易战,取消全部加征关税,这有利于中国,有利于美国,有利于全世界,希望双方继续共同努力,推进谈判尽早达成阶段性协议,并在取消关税问题上取得新的进展。

 

高峰介绍,新一轮中美经贸高级别磋商结束后,中美经贸团队仍保持密切沟通,按照上一轮高级别磋商达成的共识,正在加紧磋商,争取尽早就协议文本取得共识,双方同时也在就下阶段工作安排进行沟通,而关于未来磋商的具体安排,高峰表示,尚无有确切的消息。

 

他强调,中方始终认为,只有在相互尊重、平等互利的基础上,谈判才会取得实质进展,才有可能达成双方都能接受的协议。此次中美经贸高级别磋商取得实质性进展,这是两国相向而行,照顾彼此合理关切的结果,希望双方继续通过对话合作,妥善解决两国在经贸领域的分歧,推动中美经贸关系早日回到正确轨道。

来源:21世纪经济报道

 

10月15日,国际货币基金组织(IMF)发布最新一期《世界经济展望报告》,将2019年世界经济增速下调至3%,较今年4月份预测值下调0.3个百分点,这是2008年金融危机爆发以来最低水平。IMF还全面下调了美国、欧洲、中国和印度的增长预期。

当天,IMF首席经济学家吉塔·戈皮纳特在美国华盛顿的新闻发布会上说,“当前,全球经济正在同步放缓。我们再次将2019年的增速下调,至3%,这是自全球金融危机以来最慢的速度。

戈皮纳特说,“贸易壁垒增加和地缘政治紧张局势加剧,继续削弱增长动力。我们估计,到2020年,中美贸易紧张局势将使全球GDP累计下降0.8%。”

报告指出,全球经济活动步伐继2018年最后三个季度大幅放缓之后仍然疲软。尤其是制造业活动势头严重减弱,已降至全球金融危机以来的最低水平。

报告强调,不断加剧的贸易和地缘政治紧张局势增加了未来全球贸易制度以及更广泛的未来国际合作的不确定性,给商业信心、 投资决策和全球贸易造成了不利影响。

IMF认为,各央行通过行动和沟通,明显转向实施更加宽松的货币政策,已经缓解了上述紧张局势对金融市场情绪和活动的影响,同时总体上具有韧性的服务业部门为就业增长提供了支持。尽管如此,前景依然不稳定。

IMF预测,2020年世界经济增长率有望回升至3.4%,但相比4月的预测下调了0.2个百分点,这主要反映了拉丁美洲一些新兴市场、 中东以及面临宏观经济压力的欧洲新兴和发展中经济体的经济表现预计将有所改善。

但IMF强调,由于上述若干国家前景存在不确定性、中国和美国经济增长预期将会放缓以及一系列突出的下行风险显现,全球活动的步伐很有可能进一步大幅放缓。

为了预先阻止这种结果的发生,报告指出,应当果断制定各项政策以缓解贸易紧张局势、重振多边合作,并及时为经济活动提供必要的支持。为了增强抵御风险的能力,政策制定者应当消除对中期经济增长造成风险的种种金融脆弱性。

来源:Wind

 

香港万得通讯社报道,美债长短端收益率曲线倒挂一直被公认为经济衰退的前兆,今年以来3月/10年期美债收益率倒挂持续时间接近5个多月,但是最近长短端收益倒挂全部回正了。经济衰退阴影消除了吗?

从今年5月中旬开始,美债长短端收益率曲线开始出现倒挂,其中最具代表性的3月/10年期美债收益率曲线在8月底倒挂最严重,利差超过500个基点。

美债收益率曲线趋平甚至倒挂是美联储可能将犯下巨大政策错误的警示信号。过去10次美债收益率曲线倒挂后,有9次快速传导为美国经济衰退,最近的两次倒挂见证了美股腰斩。

两年期美债收益率对基准利率变动最为敏感,是投资者对美联储加息的预期,长端收益率则更多与经济增长前景和通胀预期有关。收益率曲线趋平甚至倒挂(即短端收益率超过长端收益率),通常代表投资者对未来经济前景保持谨慎。

以往每次衰退之前3月/10年期美债收益率都出现倒挂。今年倒挂持续近5个月,但是并没有出现经济衰退,美股依然涨的high,这个最经典的危机预测信号不灵了吗?

现在回正并不表示这个信号不灵了。以往的每次倒挂结束后并不是马上就出现经济衰退,从历史上来看,上世纪70年代、80年代美国经济衰退时期,3月/10年期美债收益率利差也曾经出现过“反覆倒挂”现象,即利差在倒挂之后又转正,随后又再次倒挂。

最近收益率曲线回正主要受以下两方面因素影响:

第一,周五中美贸易谈判释放良好信息,市场风险偏好迅速回升。

第二,美联储主动出手夺回对利率市场的控制。从去年开始美联储FOMC会议纪要就多次表示,会持续关注收益率曲线的斜率问题,并广泛讨论了收益率息差收窄甚至倒挂是否会引发经济衰退。

在去年开启降息、缩表之后,美联储一度失去对利率市场控制,导致短期国债收益率快速上行,引发市场钱荒。

9月17日就在美联储9月议息会议前夕,以美国国债为担保的隔夜回购利率一度大涨到10%。有效联邦基金利率升至2.3%,突破目标区间2.00%-2.25%的上限。纽约联储9月17日进行了十年来首次隔夜回购操作,并将隔夜回购操作持续至10月10日,以遏制利率的快速上行。另外,美联储也对控制关键利率的工具进行了调整,决定自9月19日起将超额准备金利率(IOER)下调30个基点至1.8%,并将隔夜逆回购利率下调30个基点至1.70%,以增强对利率的有效控制。

10月11日美联储宣布,将开始每月购买约600亿美元短期债券,以确保银行体系拥有“充足的储备”,但强调新计划并不标志着货币政策的改变。

这些购买行动将从10月15日开始,是为了应对近期短期货币市场的动荡。该“技术性”措施将至少持续到2020年第二季。

美联储还表示,将继续每日进行回购协议操作直至明年1月,向隔夜拆借市场注入资金。美联储指出,新一轮购债“对家庭和企业的支出决定以及整体经济活动水平几乎不会产生任何”重大影响。

TS Lombard的美国经济学家Steven Blitz解释,上周五风险市场狂欢表明市场已经意识到,美联储决定不再给市场造成任何恐慌。

经济学家表示,市场不应该因3个月与10年期美债收益率利差脱离倒挂就掉以轻心,反而应该更关注美债收益率利差是否会出现反覆倒挂,若利差多次出现反覆倒挂,那么反而会加剧市场动荡,意味着债券市场并未消除经济衰退之疑虑。

近日,开创了经济预测模型的杜克大学富卡商学院(Fuqua School of Business)教授坎贝尔·哈维(Campbell Harvey)表示,投资者、企业主和消费者应该注意到收益率曲线倒挂所传递的信息,现在应该做好应对经济衰退的准备。

他指出,人们应在经济衰退前做好应对措施,而不是等危机来临后再做打算。企业们现在应该开始审视投资计划。在经济扩张时期,管理资产是一件相对容易的事情,而在经济下滑时情况就变得比较棘手。制定一个计划总比发现自己陷入了经济衰退,不得不即兴发挥要好得多。

今年,美债收益率曲线在3月份时出现短暂倒挂,并在5月份时再次出现。在过去30多年时间里,哈维一直都在追踪收益率曲线倒挂现象。1986年,他在芝加哥大学的博士论文中展示了这项指标的可靠性。

哈维表示,美债收益率曲线倒挂的时间需要持续3个月,才能证明经济陷入衰退。而今年出现的曲线倒挂意味着经济已经接近陷入衰退。他指出,倒挂并不是巧合,而是指未来618个月左右经济可能陷入衰退。因此,企业可以对此做出反应,比如,推迟支出以及投资计划等,直到经济开始好转。

哈维表示,推迟支出可能会减缓经济增长,但这可以视作是一种风险管理,他补充道,企业在一定程度上消减了支出,但也避免了一次非常急剧的硬着陆。因此,采取不同程度的风险管理可以使我们避免经济衰退,只不过增长会放缓。

哈维关于收益率曲线的结论与1996年纽约联邦储备银行的一份报告相吻合,该报告还发现,3个月和10年期收益率曲线的倒挂与衰退之间存在关系。这一曲线在2008年爆发的金融危机前夕出现倒挂。

不过,一些市场参与者关注的是2年期和10年期国债之间的利差。据悉,2年期和10年期的美国国债利差在8月底短暂倒挂后转正,并一直保持在这一水平,不过截至周二早盘,这一差距仅为9个基点左右。

但国债收益率曲线倒挂并不一定会拖累股价。今年早些时候,经济学家尤金法马(eugene fama)和肯尼斯弗兰奇(kenneth french)的研究发现,政府债券间的倒挂与股市表现不佳没有关联。