联储会议纪要意外无鹰派信号,紧绷市场暂时放松。周四凌晨,美联储1月会议纪要公布,多数与会者指出,如果通胀率没有如预期下行,那么委员会以比目前预期的速度更快取消宽松政策将是合适之举。另外,许多与会者认为,形势可能支持今年晚些时候开始缩减资产负债表规模。但由于会议缺乏关于政策具体实施路径的阐释,与上月会议相比,本次会议“几乎没有释放出任何新的鹰派信号”。甚至有经济学家认为美联储大概率不会在3月份激进大幅加息。受缺乏“强鹰”信号的影响,此前一直紧绷的市场明显“松了口气”,得到一定程度的缓和。
央行报告重点持“稳”,国企有良好发展态势。近期,中国人民银行发布《2021年第四季度中国货币政策执行报告》,报告指出,下一阶段稳健的货币政策要灵活适度,发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能,既不搞“大水漫灌”,又满足实体经济合理有效融资需求。此外,周二李克强主持召开国务院常务会议时也指出,要做好大宗商品保供稳价工作,保持物价基本稳定。据国务院国资委透露,中央企业1月份主要经济指标均实现两位数增长,营业收入同比增长12.4%,净利润同比增长10.2%,显示出企业具有良好发展态势。
中资美元债一级市场发行清淡,全周仅有5只债券发行,1只增发。二级市场疲弱,投资级市场微跌,高收益市场持续走弱。
中资地产美元债
境内外地产价差
境外美元债市
鸽派纪要带来利多信号,本周美债先抑后扬。周一,俄乌局势持续紧张,乌克兰总统的言论引发市场大跌,美国国债遭到抛售,短债领跌。周二,美债保持跌势,收益率曲线趋陡,长期国债跑输,30年期收益率跌幅创5月以来最高水平。周三,美联储偏鸽派会议纪要公布,带动美债全线上涨。周四,在地缘政治风险提振下,美债继续走高,中期债券领涨。截至周四收盘,2年期美债收益率周涨10.82bps报1.5744%,3年期美债收益率周涨10.46bps报1.7982%,5年期美债收益率周涨7.15bps报1.9114%,10年期美债收益率周涨2.6bps报1.9875%,2年-10年美债收益率之差缩窄8.22bps,报41.31bps。
本周中资美元债一级发行延续清淡,主要集中工业和金融板块。本周共有美元债发行5只,增发1只,规模总计23.5亿美元。中银香港新发双期限债券,规模分别为4.5亿美元和5.5亿美元。绿城中国增发1.5亿美元债券定价5.9%,为本周定价最高债券。中铝集团新发6亿美元5年期债券为本周发行规模最大产品,认购额超6.83倍。
本周中资美元债二级市场整体走弱,投资级小幅下跌高收益大幅跳水。截至周四,中资美元债总回报指数最新价报226.87,周跌0.8%,投资级回报指数最新价报215.81,周跌0.2%。高收益回报指数报242.43,周跌3.3%。
地缘政治风险升级,本周美元债投资级市场小幅走弱。周初两日,地缘政治风险升级影响投资级市场,活跃券利差整体走阔3-5bps,金融板块受需求支撑整体持稳。周二午后随着伦敦买家进场,市场交投逐渐活跃,短端债券和一些高级银行票据的购买兴趣高涨。周三,投资级市场受相对稳定的利率和积极的股票市场表现影响小幅回暖,利差收窄2-3bps,城投板块整体稳定,实钱账户等待利率走势明朗。周四,投资级市场在负面宏观冲击下表现低迷,国企、科技板块利差走阔2-3bps,午后恐慌性抛售得到平息。周五,投资级市场相对平静,信用利差小幅走阔。新发方面,上周新发中信5年期、10年期债券继续走强,中铝集团和美的集团新发债券有实钱双向流动,走阔2bps左右。
世茂负面传闻发酵,本周高收益市场延续跌势。周一,高收益市场延续上周疲势,正荣曲线在流动性传闻影响下继续走低,其余名字也出现不同程度的下行。周二,融信寻求解决境外债务问题的新闻进一步推低市场,高质量名字如碧桂园、旭辉等也在抛售压力下跌2-3pt。晚些时候,散户进场抄底和地缘政治危机稍缓提振市场情绪。周三,高收益市场开盘情绪较为积极,但随着世茂集团拟将信托计划展期偿付传闻发酵,市场大幅走弱。周四,高收益市场延续跌势,High Beta名字依旧承压;时代中国降评级后卖盘涌现,曲线下跌5-6pt。周五,在宏观经济向好和部分城市降低贷款首付比例新闻影响下,地产板块出现1-2pt反弹,融信曲线大涨逾5pt,其3月到期债券涨至90区间,正荣地产也出现抄底资金。
国内债市
MLF加量续作,本周央行全口径净回笼1500亿元。本周央行共开展500亿元7天期逆回购操作,其中周一至周五各100亿元,因本周有3000亿元逆回购到期,因此本周央行公开市场通过逆回购净回笼2500亿元。此外,本周五有2000亿元中期借贷便利(MLF)到期,央行于周二提前续作3000亿元MLF,因此本周通过MLF净投放1000亿元。全周公开市场合计实现净回笼1500亿元。下周公开市场将有500亿元逆回购到期,其中周一至周五各100亿元。
市场流动性依旧无忧,MLF错位到期难有实质影响。周一,银行间市场隔夜回购利率延续上周五反弹走势,但资金面供给无忧。周二,央行超量错时续做MLF,继续释放偏宽信号,在流动性总量无忧的情况下,银行间市场主要回购利率仅小幅下行。周三,隔夜和七天回购利率有所反弹,不过资金面仍维持较为舒适的状态。周四,银行间市场周四资金供给持续充裕,隔夜和七天回购利率双双回落。周五,公开市场有2000亿元MLF到期,与周二进行的续作错位造成单日大额净回笼,银行间资金市场主要回购利率普涨。截至周五,银行间隔夜回购利率较上周上行30bps至2.10%附近,7天期较上周上行11bps至2.09%附近。
宽信用稳增长预期升温,本周国债变化不大。周一,由于市场情绪调整,国债期货高开低走,全线小幅收跌。周二,MLF超量续作,资金宽松并未引起做多力量的过多关注,国债期货尾盘走弱,多数小幅收跌。周三公布的CPI和PPI数据整体好于预期,市场对通胀担忧较低,叠加资金面宽松和一级供给缩减的影响,市场做多情绪提升,当日国债期货收盘涨跌不一。周四,1月经济数据陆续落定后,市场对政策宽松预期仍支撑债市向好空间,当日国债期货高开高走全线收涨。周五,公开市场有2000亿元MLF到期,受利率普涨的影响,国债期货全线收跌。全周来看,10年期主力合约本周跌0.42%,5年期主力合约跌0.38%,2年期主力合约跌0.03%。
本周一级发行规模小幅回升。一级市场共发行2418只债券,规模总计约20623.95亿元,较上周18458.41亿元小幅回升。其中利率债46只,规模约为2360.00亿元;同业存单690只,规模约为3460.60亿元;信用债共1682只,规模约为14818.35亿元。信用债中,金融债36只,规模约为1785.00亿元;公司债49只,规模约为115.30亿元。
宏观市场
俄乌局势致避险情绪升温,鸽派信号未能扭转美股跌势。周一,地缘政治局势趋紧,标普500指数连续第三个交易日下挫,道指下跌,纳指基本持平。周二,俄乌紧张局势缓解盖过了美国通胀数据仍然高涨的影响,美股集体上涨,科技股领涨。周三,美股三大股指涨跌不一,标普500指数受鸽派纪要影响收高,道指、纳指均小幅下跌。周四俄乌局势再度紧张,避险情绪迅速升温,美股全线下跌。截至周四收盘,道指周跌1.23%,报34312.03点,纳指周跌0.54%,报13716.72点,标普500指数周跌0.87%,报4380.26点。
本周A股震荡上行,医药板块领涨。周一A股弱势整理,创业板指续创新低,三大股指盘中均跌逾1%。周二,受医药、新能源板块止跌回升等因素推动,A股市场迎来缩量反弹,三大股指悉数上涨。周三,三大股指再次呈现震荡整理态势,大基建强势爆发提振上证指数,题材股熄火,创业板指一度翻绿。周四,A股三大股指震荡上行。周五,两市股指早盘震荡,午后走强,个股多数上涨。截至周五收盘,上证指数周涨0.8%,报3490.76点,深证成指周涨1.78%,报13459.68点,创业板指数周涨2.93%,报2826.81点。
受客盘结汇供求关系影响,本周人民币持续升值。周一市场避险情绪使美元指数上涨,但人民币小幅升值。随后四日,因节后客盘供求有利于人民币走势,人民币持续走强。截至周五亚市收盘,离岸人民币兑美元周涨369个基点,报6.3236,人民币兑美元中间价周涨338个基点,报6.3343。
多头资金青睐避险资产,本周金价震荡上行。周一,避险情绪推动金价接近三个月高位。周二俄罗斯宣布从乌克兰边境附近撤走部分军队,金价创两周最大跌幅。后两日,俄乌地缘政治局势不确定性再次刺激避险需求,金价连涨。周五全球通胀环境叠加地缘风险,国际金价一度突破1900美元/盎司大关。截至周五亚市收盘,COMEX黄金周涨3.01%,报1897.60美元/盎司。
避险情绪降温叠加伊朗局势缓和,本周油价先扬后抑。周一,俄乌地缘局势使市场处于紧张状态,国际油价集体上涨。周二,地缘紧张局势趋缓,避险情绪降温,国际油价全线走低。后三日,伊朗谈判代表宣称协议在望,伊朗石油制裁有望放宽,供给端利空致油价续跌。截至周五亚市收盘,WTI原油周跌2.55%,报90.73美元/桶,布伦特原油周跌2.54%,报92.04美元/桶。
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