【中达固收周报】阿里巴巴业务重组股债齐涨，美元债高收益市场部分名字迎来利好

多位美联储官员发言偏鹰派，对银行业风险态度乐观。近期，多位美联储官员相继发表鹰派言论。上周五，美联储布拉德将美联储2023年利率预期由5.375%提高至5.625%，并表示银行业压力大概率会缓解。本周四，美联储柯林斯表示，美国银行体系稳健，美联储需要通过进一步加息来遏制通胀；美联储巴尔金表示，如果通胀风险持续，美联储可能进一步加息。截至本周最新数据显示，掉期市场对美联储5月加息25个基点的预期升至60%。

PMI数据优于预期，暗示经济复苏势头强劲。国家统计局发布的数据显示，3月制造业PMI为51.9%，低于上月0.7%；非制造业和综合PMI分别为58.2%和57.0%，高于上月1.9%和0.6%。三大指数连续三个月位于扩张区间，表明我国经济发展仍在企稳回升之中。分行业来看，数据显示建筑业及服务业复苏好于制造业。

本周一级发行激增至近期高位，城投板块发行活跃。二级市场止跌回升，投资级市场整体企稳，阿里重组消息提振科技板块；高收益市场反弹，远洋意外付息曲线短暂飙升。

美国国债市场逐渐恢复平静，市场等待更多加息路径指导。周初两日，受股市走高及新发需求不振等影响，美国国债连续两日走低，2年期收益率升破4%。随后两日市场波动幅度放缓，各期限收益率变化不大。截至周四收盘，2年期美债收益率周涨35.28bps，报4.1195%，5年期美债收益率周涨27.62bps，报3.6837%，10年期美债收益率周涨17.26bps，报3.5488%，2年-10年美债收益率之差拉宽18.02bps，报-57.07bps。

本周离岸一级发行升至近期高位，城投主体发行需求旺盛。截至周四，本周共有离岸债新发13笔，其中美元债4笔，规模总计14.35亿美元，人民币计价债券7笔，欧元债2笔。美元债中，高密华荣实业发行1000万美元债券定价7.50%，为本周定价最高债券；友邦保险新发10年期债券规模6亿美元，为本周发行规模最大债券。人民币离岸债定价位于3.75-5.00%区间。欧元债定价位于4.60-6.20%区间。

本周中资美元债二级市场三大指数涨跌不一。截至周四，中资美元债总回报指数最新价报217.0110，周跌0.16%；投资级回报指数最新价报208.2129，周跌0.25%；高收益回报指数最新价报232.4681，周涨0.45%。

本周投资级市场整体企稳，阿里重组消息提振科技板块。国企板块，农业巨头先正达上会取消扰动市场情绪，中国化工利差小幅拉宽。科技板块，阿里巴巴重组为六大业务集团，均可以进行融资和上市，利好消息提振下利差收窄30bps左右，腾讯、美团等也跟随收窄。金融板块，标杆租赁和银行T2不变到收窄5bps，核心AT1先抑后扬全周基本持稳，东亚银行AT1收窄10bps左右；资管名字华融发布业绩后曲线走高1-3pt；近期新发友邦保险首日拉宽3bps。城投板块临近季末交易有所放缓，短端债券双向交投良好，长端主要集中于收益率6%以上债券。

本周高收益市场止跌反弹，远洋意外付息曲线短暂飙升。本周美元债高收益市场整体先抑后扬，周初延续上周疲软走势，至周二午后市场情绪开始转向，逢低买盘叠加部分名字利好消息推升市场。全周来看，地产板块标杆名字碧桂园、新城走高2-5pt。华南城受获得境内融资消息提振，曲线周涨3pt左右。远洋曲线本周仍波动剧烈，周初续跌5-10pt后，周三公司意外宣布兑付永续债利息，曲线一度飙升15pt，周五公布业绩后回落5-6pt。建业考虑将年内到期美元债展期2年，短端跌7-8pt，长端跌3-4pt。困境名字普遍走低0.5-2pt，据悉中国恒大拟议债务重组方案的债券回收率不及子公司景程，恒大曲线基本持稳，景程曲线走高0.5-1pt。产业板块，复星曲线短端走高1pt；澳门博彩板块走高0.5-2pt。

央行加大逆回购操作力度，本周公开市场全口径净投放8110亿元。本周，央行共开展11610亿元7天期逆回购操作，因本周有3500亿元逆回购到期，因此央行公开市场通过逆回购净投放8110亿元。下周，公开市场将有11610亿元逆回购到期。

月内资金持续宽松，临近季末跨月资金价格攀升。本周，降准生效叠加央行加大规模净投放维护季末资金面，月内资金价格持续位于低位，隔夜利率一度跌至0.8%附近，仅周五跨季时点隔夜回购加权利率跳升110bps。截至本周五，隔夜回购加权利率攀升至1.81%附近，但仍位于2%下方，七天回购加权利率升至2.38%附近。

季末资金相对宽松，本周国内债市震荡走暖。全周来看，月内资金宽松持续对短券构成提振，此外，周五公布的PMI数据虽对后市形成压制，但短期市场受到影响不大。全周来看，10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.09%。

本周一级市场发行缩量。本周一级市场共发行892只债券，规模总计9093.85亿元，较上周16840.19亿元大幅回落。其中利率债82只，规模约为3788.86亿元；同业存单377只，规模约为2017.30亿元；信用债共433只，规模约为3341.50亿元。信用债中，金融债16只，规模约为971.00亿元；公司债79只，规模约为350.85亿元。

科技股带动美股走高，监管压力下金融股反弹无力。周一，银行业风险逐步化解的预期推升金融股，科技股下跌拖累纳指。周二，美国金融业监管负责人暗示将收紧大银行监管，金融股有所回落，三大股指当日全线走低。随后两日，芯片制造商美光科技超预期的展望及阿里巴巴重组计划带来的中概股反弹提振市场，美股连续两日走高，中概股大涨。截至周四收盘，道琼斯工业指数周涨1.93%，报32859.03点，纳斯达克指数周涨1.6%，报12013.47点，标普500指数周涨2.01%，报4050.83点。

PMI数据提振市场情绪，本周A股整体上行。本周前四个交易日，A股横盘震荡，沪深两市走势分化，市场无明显方向。周五早盘优于预期的3月PMI数据公布后，市场情绪受到提振，A股随之上行。截至周五收盘，上证指数周涨0.22%，报3272.86点，深证成指周涨0.79%，报11726.4点，创业板指周涨1.23%，报2399.5点。

本周外汇市场波动不大，市场重新聚焦加息预期。全周来看，人民币兑美元基本维持在6.88一线窄幅震荡，周五早盘优于预期的PMI数据公布后人民币迅速拉升，但午后再度回落至数据公布前水平。截至周五亚市收盘，离岸人民币兑美元周跌123个基点，报6.8792；人民币兑美元中间价调贬343个基点，报6.8717。目前银行业风险事件对外汇市场影响逐步消退，市场关注点重回通胀及美联储加息预期。

避险买盘消退叠加美联储重申加息，本周金价承压微跌。进入本周，由于银行业风险带来的避险买盘逐步消退，金价小幅回落。周四，美元指数回落支撑金价走高，收窄日前跌幅。截至周五亚市收盘，COMEX黄金期货周跌0.47%，报1992.30美元/盎司。

伊拉克谈判纠纷抑制出口，本周国际油价涨势明显。本周国际油价主要受供给端因素提振，伊拉克联邦政府和库尔德官员谈判发生纠纷，未能就恢复土耳其一个港口石油出口达成一致，引发市场对原油供给的担忧。此外，前期大跌也使得市场看多情绪浓厚，多头纷纷加仓也一定程度上对油价形成支撑。截至周五亚市收盘，WTI原油周涨6.67%，报73.88美元/桶，布伦特原油周涨4.83%，报78.61美元/桶。