【中达固收周报】经济数据加深美联储年内降息预期，节后美元债一二级市场均相对清淡

数据显示美国通胀放缓迹象，劳动力市场松动强化加息见顶预期。周三公布的美国3月未季调CPI年率同比上升5%，为2021年5月以来新低，但核心CPI继续上扬。CPI数据公布后，互换市场显示到年底美联储基准利率料比当前低50个基点。周四，数据显示美国至4月8日当周初请失业金人数录得23.9万人，略高于前值和预期，表明美国劳动力市场强劲势头放缓。

中国信贷及出口数据出炉，一季度GDP有望回升。最新数据显示，中国3月新增信贷3.89万亿、新增社融5.38万亿，均连续3个月大超预期，同时结构延续好转，有望提振一季度GDP增速重回4%以上。不过，当前企业预期和实际投资需求仍有进一步提升空间，实体经济活跃度仍需政策继续呵护改善。3月出口同比增14.8%，大幅高于预期-5%和前值-6.8%，但由于海外需求较弱，未来下行压力仍存。

本周一级发行冷清，海通证券发行大规模离岸自贸区债券。二级市场基本持稳，投资级市场不同板块涨跌互现，城投板块买盘需求良好；高收益板块多数名字走弱，复星曲线受负面新闻影响下跌。

美国国债收益率于近期低位持稳，市场对年内降息预期加深。因上周五公布的就业数据强劲，周一美国国债收益率开盘较上周低位有所反弹。周二各期限收益率波动不大。周三CPI数据显示通胀放缓迹象，叠加周四劳动力市场初请失业金人数走升，市场对美联储年内降息的预期加深，美国国债收益率震荡微跌。截至周四收盘，2年期美债收益率全周上行13.74bps，报3.9683%，5年期美债收益率全周上行12.48bps，报3.5003%，10年期美债收益率全周上行13.99bps，报3.4449%，2年-10年美债收益率之差拉宽0.25bps，报-52.34bps。

本周一级市场发行冷清，海通证券发行大规模离岸自贸区债券。截至周四，本周共有离岸债新发5笔，其中美元计价2笔，规模总计1.7亿美元，人民币计价债券2笔，欧元计价债券1笔。上饶投资控股发行3年期美元债定价7.90%，为本周定价最高债券。海通证券新发自贸区离岸债规模40亿人民币，定价3.40%，为本周发行规模最大债券。

本周中资美元债二级市场相对稳定，三大指数波动不大。截至周四，中资美元债总回报指数最新价报218.1772，周涨0.09%；投资级回报指数最新价报209.5318，周涨0.06%；高收益回报指数最新价报232.2240，周涨0.31%。

本周投资级市场走势稳定，城投板块买盘需求良好。科技板块标杆名字腾讯、阿里基本持稳，美团、联想收窄5-10bps。金融板块，中资银行AT1不变到微跌0.5pt，东亚银行、汇丰银行AT1走高1pt左右；AMC名字，长城、信达全周不变到走阔5bps；华融周五尾盘遭穆迪下调评级，长端一度跌3pt，随后收窄至跌1pt。地产板块整体不变到微跌0.5pt。城投板块买盘需求良好，青岛华通、福建漳龙、义乌国资等名字交投活跃。

本周高收益市场情绪较弱，复星曲线受负面新闻影响走低。地产板块标杆名字基本持稳，碧桂园、新城走高0.5-3pt；万达微跌0.5pt。中骏集团表示已汇出下周到期美元债兑付资金，曲线其余部分仍走低约2pt。远洋曲线交投活跃，短端一度跳涨3-7pt，长端涨1-2pt，永续债表现较弱。合景泰富曲线走低0.5pt左右。建业美元债展期仍在进行中，曲线续跌2-4pt。困境名字表现较弱，奥园、旭辉等走弱0.5-2pt；恒大走低0.25pt，景程曲线微涨。产业板块，复星周四在借新还旧新闻影响下，中长端走低3-4pt，周五尾盘穆迪撤销复星国际评级，关注下周价格表现。澳门博彩板块继续走高0.5-2pt。

月中公开市场逆回购维持低位，本周公开市场净投放250亿元。本周，央行共开展540亿元7天期逆回购操作，因本周有290亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场通过逆回购净投放250亿元。下周，公开市场将有540亿元逆回购到期。

逆回购到期压力减轻，本周资金面相对平静。整体而言，本周前四个交易日资金面平稳，周五因处于缴税前夕，银行间市场存款类机构融出资金略显谨慎，尾盘才渐趋缓和，隔夜回购加权利率反弹逾30个基点，七天期走势相对平稳。基于4月后期缴税压力，资金面料出现一定波动。截至本周五，隔夜回购加权利率位于1.61%附近，七天回购加权利率位于2.01%附近。

通胀及金融数据落地，国内债市震荡走强。周一，市场等待经济数据，债市窄幅震荡。周二，通胀数据偏弱及部分银行下调利率，强化降息预期，现券期货均向好，且涨势延续至周三。周四，出口数据超预期，债市小幅回调。周五，债市早盘震荡偏强，午后国债期货跳水，现券受影响走弱。全周来看，10年期主力合约涨0.21%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.03%。

本周一级市场发行激增。本周一级市场共发行1281只债券，规模总计18,588.80亿元，较上周7620.84亿元大幅增多。其中利率债60只，规模约为7030.34亿元；同业存单712只，规模约为6950.30亿元；信用债共509只，规模约为4608.16亿元。信用债中，金融债44只，规模约为1821.00亿元；公司债117只，规模约为399.67亿元。

本周美股小幅走高，市场情绪转为乐观。周一，因处于欧洲假期，美股交投较为清淡，在上周五强劲就业数据影响下小幅下跌，科技股跌幅明显。随后两日，美股窄幅震荡，CPI数据支撑作用有限。周四，就业数据提振了市场情绪，美股三大股指均涨超1%。截至周四收盘，道琼斯工业指数周涨1.63%，报34029.69点，纳斯达克指数周涨0.65%，报12166.27点，标普500指数周涨1%，报4146.22点。

本周A股宽幅震荡，科创股表现不佳。周一，A股主要股指多数收跌，因官媒警示避免ChatGPT泡沫，人工智能相关股票重挫，科创50指数创去年10月以来最大跌幅。随后两日，A股三大股指横盘整理，网络安全、传媒、地产板块走高。周四，超预期的出口数据未对股市形成提振，科创股仍表现不佳。周五市场略有回升，半导体板块大涨。截至周五收盘，上证指数周涨0.32%，报3338.15点，深证成指周跌1.4%，报11800.09点，创业板指周跌0.77%，报2428.09点。

美元指数趋弱，人民币本周小幅走强。全周来看，美国经济数据加深了市场对美联储年内降息的预期，美元指数走弱至101附近，人民币因此获得小幅提振。然而，低于预期的中国CPI数据并未对人民币构成有效支撑，人民币上行动能有限。截至周五亚市收盘，离岸人民币兑美元周涨238个基点，报6.8533；人民币兑美元中间价调升232个基点，报6.8606。

金价升至近1年高位，市场关注未来上行空间。全周来看，黄金价格持续攀升，美国经济数据影响美元走弱，金价上行动力明显。截至周五亚市收盘，COMEX黄金期货周涨1.05%，报2047.70美元/盎司。分析认为，虽目前金价已接近历史高位，但未来美国进入降息周期，叠加可能伴随的经济衰退，黄金价格仍可能继续上行。

美国或将补充战略石油储备，国际油价受到提振。供给端，目前OPEC+减产消息市场已逐渐消化；需求端，当前成品油去库趋势较好，暂未受到经济衰退预期影响，此外美国能源部长表示或将于今年下半年开始回购战略石油储备，国际油价因此受到提振。截至周五亚市收盘，WTI原油周涨1.88%，报82.20美元/桶，布伦特原油周涨1.16%，报86.11美元/桶。