【中达固收周报】美元债一级市场新发供给旺盛，二级市场新年迎强势开局

美联储会议纪要表示今年不会降息，终端利率或将高于市场预期。美联储12月会议纪要显示，与会官员确认需要放慢加息步伐，但没有官员预计2023年会出现降息。与会者担心市场过于乐观，未来加息后利率达到的水平将比投资者预料的高。美联储卡什卡利预测，终端利率将在5.4%；如果通胀持续上升，可能需要更高的利率水平。美联储布拉德认为，目前利率正在接近足够限制性的水平。

有关部门建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，刚性房购房需求获进一步政策支持。周四，人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。同时，住建部部长倪虹指出，对于购买第一套住房的要大力支持；对于购买第二套住房的，要合理支持；对于购买三套以上住房的，原则上不支持，不给投机炒房者重新入市留有空间。

本周一级市场新发供给旺盛，香港政府发行多币种离岸债券。二级市场迎来开门红，投资级市场稳步走强，高收益市场受利好政策提振涨幅明显。

本周美国国债先扬后抑，多位美联储官员重申鹰派立场。假期后首个交易日，美国债市风险情绪向好，中长端债券收益率涨逾10个基点。但随着周三FOMC会议纪要显示美联储今年或不会降息，以及多位美联储官员重申通胀仍然过高，美国国债涨幅逐渐收窄，短期美债收益率重回高位。截至周四收盘，2年期美债收益率周涨3.28bps，报4.4576%，5年期美债收益率周跌9.07bps，报3.9132%，10年期美债收益率周跌15.67bps，报3.7181%，2年-10年美债收益率之差拉宽18.85bps，报-73.95bps。

本周一级市场新发供给旺盛，香港政府发行多币种离岸债券。截至周四，本周离岸市场共有美元债新发8笔，欧元债2笔，人民币计价债券3笔。香港特别行政区政府发行8笔离岸债券，4笔为美元计价，2笔欧元计价，2笔人民币计价，其中30年期美元债认购逾16倍，为本周认购倍数最高债券；香港机场管理局发行4笔美元计价债券，定价位于4.75-4.875%区间。此外本周有城投债新发1笔，湖州吴兴城投发行3年期人民币自贸区债券，定价5.4%。

本周中资美元债二级市场三大指数迎来开门红。截至周四，中资美元债总回报指数最新价报214.8774，周涨1.41%；投资级回报指数最新价报204.8523，周涨0.75%；高收益回报指数最新价报239.7173，周涨5.67%。

宏观风险情绪向好，美元债投资级市场稳步走强。新年首个交易周美元债投资级市场表现较好，高质量名字有广泛买盘兴趣。国企板块持稳，国家电网利差不变到收窄5bps，中国化工收窄10-20bps。科技板块活跃券周初收窄10-20bps，随后维持稳定。金融板块，AMC名字不变到上涨2pt，九江银行未赎回境内永续债消息对市场影响较小。地产板块受政策利好消息提振，龙湖曲线涨5pt左右，万科涨1-3pt。城投板块买盘需求良好，弱资质名字短端债券涨1-2pt。此外，本周新发债券表现亮眼，香港政府新发3年期债券首日收窄约5bps，5至30年期债券大幅收窄25-45bps；香港机场管理局新发债券首日较发行价收窄5-15bps左右。

房地产支持政策频出，高收益市场本周延续涨势。本周，首套住房贷款利率政策动态调整机制建立，同时有消息称房企“三道红线”考核或将放松，利好政策带动美元债高收益市场多数名字走强。地产板块标杆名字中，碧桂园曲线涨5-10pt，路劲基建涨2-5pt。其余未违约名字本周同样涨幅明显，中骏据悉计划发行15亿中债增信担保中票，曲线周涨逾10pt；万达、雅居乐等也有较多买盘兴趣。困境名字中，时代中国暂停支付境外美元债相关款项，且遭穆迪下调评级，曲线走低约5pt后有所回升；花样年、恒大等曲线走高0.5-2pt。非地产板块，复星计划处置旗下股权资产，本周曲线交投活跃，长端债券涨近5pt。

央行本周公开市场净回笼逾1.6万亿元，创纪录新高。本周，央行共开展570亿元7天期逆回购操作，其中周二至周五分别500亿元、30亿元、20亿元、20亿元，因本周有16580亿元逆回购到期，本周央行公开市场通过逆回购净回笼16010亿元。下周，公开市场将有1270亿元逆回购到期。

跨年资金面宽松，隔夜回购利率创历史新低。本周虽有央行公开市场大额净回笼，但无碍资金面宽松，主要回购利率跨年后大幅下行。截至本周五，隔夜回购加权利率下行至0.54%附近低位，七天回购加权利率下行至1.47%附近。然而，考虑到节前各方面资金需求较大，债市在节前仍应警惕资金面边际收束带来的风险。

年初配置需求旺盛，本周国内债市整体走强。本周前两个交易日，国内债市交投活跃度回升，银行配置需求较强，叠加市场流动性充裕，现券期货表现强势。随后两日，国内债市小幅回调，短券调整幅度较大，基本回吐前日涨幅。全周来看，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约持平。

年后一级市场发行规模仍处低位。本周一级市场共发行409只债券，规模总计3202.94亿元，较上周9156.51亿元有所回落。其中利率债28只，规模约为1000.80亿元；同业存单159只，规模约为957.20亿元；信用债共222只，规模约为1244.94亿元。信用债中，金融债6只，规模约为55.00亿元；公司债42只，规模约为99.06亿元。

本周美股宽幅震荡，市场担忧经济衰退风险。美国股市新年首个交易日收盘走低，苹果、特斯拉均释放市场需求放缓的信号，特斯拉单日重挫12%。周三公布的美联储会议纪要并未对市场产生较多扰动，美股当日小幅收涨。周四，美股再度转弱，强劲的就业数据加剧了投资者对美联储仍有加息空间的揣测。目前市场关注焦点转向周五即将公布的非农就业数据。截至周四收盘，道琼斯工业指数周跌0.66%，报32930.08点，纳斯达克指数周跌1.54%，报10305.24点，标普500指数周跌0.82%，报3808.1点。

本周A股连日走强，市场人气回暖。进入本周，数据显示中国十多个大型城市的地铁使用量反弹，传递出疫情感染人数逐渐从峰值回落信号，为经济复苏注入信心，全周来看A股三大股指均走升。市场成交规模亦有所回升，周四两市成交规模升至逾8000亿元。截至周五收盘，上证指数周涨2.21%，报3157.64点，深证成指周涨3.19%，报11367.73点，创业板指周涨3.21%，报2422.14点。

人民币本周表现强势，在岸及离岸均升破6.8元。全周来看，受春节前结汇需求增多等因素提振，人民币连续四个交易日走强；且本周美元指数走高对人民币压制作用有限。但美联储多位官员鹰派言论，及终端利率水平将高于预期的观点未来仍可能限制人民币的升值空间。截至周五亚市收盘，离岸人民币兑美元周涨573个基点，报6.8652；人民币兑美元中间价调升734个基点，报6.8912。本周央行工作会议强调，要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有序推进人民币国际化。

本周金价表现坚挺，买盘需求旺盛。周初两日，受亚洲和欧洲的强劲买盘提振，金价在美元指数走强的背景下仍延续涨势，升至近半年高位。随后两日，美国强劲的经济数据发布后市场对加息的担忧再起，金价有所回落。截至周五亚市收盘，COMEX黄金期货周涨0.89%，报1842.30美元/盎司。

供需端双重利空压制，本周国际油价跌幅明显。需求端，欧洲多地经历冬季罕见的高温，一定程度上削弱了供暖能源需求；供给端，受尼日利亚打击石油盗窃行为影响，欧佩克12月的原油日产量增加15万桶，因此全周来看国际油价跌幅明显。截至周五亚市收盘，WTI原油周跌5.87%，报73.80美元/桶，布伦特原油周跌5.55%，报78.83美元/桶。