美国7月CPI增速放缓,美联储官员态度不一。本周公布的美国7月CPI年率报8.5%,低于市场预期8.7%。对此,美联储埃文斯表示,对下半年的形势将“相当乐观”,美联储将持续加息直到2023年;目前美联储在利率方面处于有利地位,如果需要,可以转向更具限制性的立场,或者放缓加息步伐。然而,美联储卡什卡利表示,美联储离宣布战胜通胀还很远,CPI数据不会改变他对利率路径的看法;明年初降息的想法“不现实”,更现实的做法是提高利率,直到通胀率降至2%。
郑州房地产纾困基金项目落地,多地出台政策刺激购房需求。本周,多地出台各项购房补贴政策,廊坊取消户籍、社保等限制性购房资格条件;广东湛江将首次买普通住房的商业住房贷款首付比例降至20%;江西新余对中心城区购房实行财政补贴,最高200元/平方米。此外,郑州房地产纾困基金项目落地,该基金牵头下,郑州地产集团有限公司参与,与建业集团就北龙湖金融岛写字楼项目达成合作。在此背景下,地产行业困局或有望得到缓解。
本周中资美元债一级市场发行维持低位,人民币自贸区债券发行放量。二级市场全线下跌,投资级市场整体持稳,龙湖陷负面传闻后辟谣,曲线微跌;高收益市场情绪偏弱,绿地控股获股东贷款,短债大幅回升。
中资地产美元债
境内外地产价差
境外美元债市
7月CPI数据公布,美国国债收益率曲线趋陡。周一,美国国债早盘受到欧洲时段德国和英国国债上涨的支撑,尾盘受股市下跌支撑,收益率全线下跌1-6.5bps。周二,美国国债收益率曲线走平,短债和中期债收益率领涨。周三,美国公布7月核心和整体通胀率均低于预期,但并没有动摇美联储的抗通胀决心,美国国债涨跌不一,短债领涨。周四,美债收益率走高,市场对新发行的30年期需求不振,其收益率水平上涨逾14基点至数周高点。截至周四收盘,2年期美债收益率周跌0.72bps,报3.2185%,5年期美债收益率周跌25.76bps,报2.6979%,10年期美债收益率周涨6.08bps,报2.8876%,2年-10年美债收益率之差拉宽3.54bps,报-43.425bps。
本周一级市场美元债发行仍处低位,人民币自贸区债券发行增多。截至周四,本周共有美元债新发3只,增发2只,规模总计4.812亿美元。城投板块共4只,规模总计2.812亿美元,定价在4.80%至6.00%区域。产业板块共1只,山东海运新发3年期债券,规模2亿美元,为本周发行规模最大美元债。此外,本周有人民币自贸区债券新发共2只,规模总计13亿人民币;欧元债券新发共2只,规模总计3.07亿欧元。
本周中资美元债二级市场依旧疲软,高收益指数持续刷新低位。截至周四,中资美元债总回报指数最新价报207.7597,周跌0.21%;投资级回报指数最新价报204.0721,周跌0.02%;高收益回报指数最新价报187.8653,周跌1.39%。
CPI涨幅放缓提振宏观情绪,投资级市场临近周末有所反弹。本周,中资美元债投资级市场喜忧参半,国企板块领涨,地产板块领跌。全周来看,国企板块需求改善,全周利差收窄9-11bps;中船周初下跌后回升,利差收窄3bps。科技板块,周初需求强劲,华为、宁德时代上涨,但随后几天回吐涨幅,全周利差走阔3bps左右,小米长端利差走阔25bps左右。地产板块延续上周的下行走势,龙湖集团周初因负面传闻持续走弱,临近周末在辟谣后小幅反弹,全周曲线下行1-2pt;万科本周稳中有升,曲线上行0.5-1pt。金融板块强势反弹,银行AT1全周小幅波动,整体变化不大;AMC板块反弹,华融、长城等多数利差走窄。城投板块,除云南、青岛地区名字估值微涨0.25pt左右外整体变化不大。
高收益市场交投冷清,不同名字涨跌不一。本周,中资美元债高收益市场整体情绪偏弱,地产板块在清淡的成交量下继续走弱。标杆名字普遍下跌,碧桂园曲线下跌1-2pt;旭辉下行3-6pt。高波动名字中,合景泰富在惠誉下调评级后,22年短债下跌5-7pt,曲线其余部分下跌1-2pt;建业地产公告完成到期的债券兑付,但其余美元债价格并无起色,曲线小幅下跌0-2pt;雅居乐集团周四兑付22年到期债券后,短端价格上行,但长端曲线依旧未获提振;绿地控股周一获得国有股东30亿资金支持后持续强势,短债逆势上扬10-24pt,其余部分曲线微涨1pt左右。困境名字中,龙光集团将暂停支付5笔境外美元优先票据到期的利息,曲线远端微跌;恒大、佳兆业曲线变化不大。产业板块,复星卖压沉重,曲线整体下跌2-4pt;澳门博彩板块在连日反弹后遭遇震荡,全周曲线微涨1pt左右。
国内债市
为维护银行体系流动性合理充裕,本周央行公开市场完全对冲到期量。本周,央行共开展100亿元7天期逆回购操作,其中每天各20亿元,因本周有100亿元逆回购到期,因此本周央行公开市场完全对冲到期量。下周,公开市场将有100亿元逆回购到期。
货币市场利率小幅上行,资金面宽松态势未变。周一,货币市场利率多数下跌,资金面维持宽松;随后四天,货币市场利率多数回升,资金面宽松程度有所收敛。截至本周五,隔夜回购加权利率较上周下行14bps,维持在1.03%附近;七天期加权利率较上周小幅上行4bps至1.33%附近。展望后市,若下周MLF因金融机构需求减少而缩量续作,资金阶段性小幅收敛概率可能有所增加,在此情况下,从流动性充裕中充分受益的短期限固收类资产,可能更容易受到债市杠杆波动的影响。
资金宽松继续支撑中短券,本周国债期现货基本持稳。周初两日,在资金充裕及资产荒的背景下,同业存单受到追捧,10年期国债期现货均变动不大。周三公布的中国PPI和CPI通胀较此前市场预期明显偏弱,短期国债反弹,3年期活跃券收益率跌1.5个基点,5年期跌1个基点;10年期活跃券走升,期货亦迈向五日来首涨。随后两日,国债变化不大,10年期国债活跃券基本持平,期货微幅走高。全周来看,10年期主力合约涨0.04%,5年期主力合约跌0.07%,2年期主力合约跌0.07%。
本周一级市场发行规模回升。本周一级市场共发行1032只债券,规模总计12142.68亿元,较上周11176.76亿元有所上升。其中利率债41只,规模约为6311.00亿元;同业存单562只,规模约为2962.20亿元;信用债共429只,规模约为3136.98亿元。信用债中,金融债32只,规模约为803.00亿元;公司债85只,规模约为408.98亿元。
宏观市场
受悲观盈利前景影响,本周美股涨幅缩窄。周初两日,美股连续三周上涨后回落,芯片巨头英伟达、美光科技二季度营收远逊预期,摩根士丹利和高盛策略师认为美股公司盈利前景黯淡,悲观预期加剧了对经济衰退的担忧,市场等待通胀数据以判断美联储加息步伐。周三,美国7月核心和整体通胀率均低于预期,通胀数据刺激美股全线大涨,纳斯达克指数收盘位较6月低点反弹20%。周四,美股出现回调,市场担忧美联储势将保持货币政策紧缩行动。截至周四收盘,道琼斯工业指数周涨1.63%,报33336.67点,纳斯达克指数周涨0.97%,报12779.91点,标普500指数周涨1.50%,报4207.27点。
市场风险偏好回升,本周A股震荡走高。周初两日,沪深股指延续上周反弹之势;行业板块中,能源板块表现亮眼,受国际能源署认为全球煤炭需求还将进一步增加消息影响,煤炭、石油、化工、燃气等板块涨幅居前。周三,A股三大指数震荡回调,板块方面跌多涨少,仅电信服务、资本货物、零售业、材料等少数几个板块小幅反弹。周四,A股全线大涨,中美通胀数据低于预期,导致市场对货币政策宽松预期升温,投资者风险偏好回升。周五,A股全天窄幅整理,热门赛道普遍歇息。截至周五收盘,上证综指周涨1.55%,报3276.89点,深证成指周涨1.22%,报12419.39点,创业板指数周涨0.27%,报2690.83点。
美元指数承压回落,人民币获得支撑。周一,美国7月非农数据表现强劲,冲淡了经济衰退担忧,9月大幅升息的概率陡增,美元指数因此获得提振,人民币承压下行。随后两日,临近美国通胀数据公布,市场态度谨慎,人民币汇价持稳。随后两日,隔夜公布的美国通胀数据低于市场预期,投资者对美联储9月大幅升息75个基点的预期有所降温,美元指数回落,人民币汇价获得支撑走高。截至周五亚市收盘,在岸人民币兑美元周涨158基点,报6.7349;人民币兑美元中间价周跌8基点,报6.7413。
市场权衡通胀及加息前景,本周金价走势方向不明。周初两日,美元走弱提振金价,市场等待美国通胀数据。周三,因美国通胀弱于预期,降低了美联储激进加息抗通胀的紧迫性,美元承压下跌,黄金震荡走高。随后两日,市场评估美联储可能保持其货币紧缩路径,美元收窄跌幅,黄金下挫。截止周五亚市收盘,COMEX黄金期货周涨0.61%,报1802.20美元/盎司。
国际能源署调升原油需求增长预期,本周油价止跌反弹。周一,油价在夏日交易中走高,取得一周多来最大涨幅,市场权衡伊核谈判以及经济放缓对需求的潜在冲击。随后两日,据称有迹象显示,俄罗斯向欧洲输送原油的一条重要管道的南段,在暂停之后将于未来数天内恢复,且行业数据显示美国上周原油库存增加逾200万桶,原油期货小幅收低。周四,国际能源署调升对今年全球原油需求增长的预期,原油价格上涨。周五,OPEC认为目前全球经济存在显著下行风险,预计本季度全球石油市场将陷入供应过剩,WTI原油期货下跌。截至周五亚市收盘,WTI原油周涨5.97%,报94.32美元/桶,布伦特原油周涨5.24%,报99.89美元/桶。
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