来源：21世纪经济报道

 

两天前，国务院总理李克强主持召开的经济形势座谈会刚定调要把稳增长放在更加突出的位置上，更积极的应对经济下行压力的政策就来了。

10月16日召开的国务院常务会议，听取今年减税降费政策实施汇报，要求确保为企业减负担、为发展增动能。更具体的部署包括，研究进一步推改革、促发展、增就业措施，聚焦鼓励创业创新，研究对制造业重点行业加大研发费用加计扣除比例，增强发展内生动力和后劲。

会议还部署以更优营商环境进一步做好利用外资工作。具体包括，支持地方加大招商引资力度。对招商部门、团队内非公务员岗位实行更加灵活的激励措施，对出境招商活动、团组申请等予以支持。在中西部地区优先增设一批综合保税区。

这是在重申落实好超2万亿减税降费任务目标的同时，进一步加大对制造业重点行业的减税力度，鼓励创新研发活动，支持企业转型升级。在中西部地区优先增设一批综合保税区，则是支持中西部承接产业转移、扩大对外资吸引力的重要举措。

 

全年减税降费总额将超2万亿

会议指出，按照党中央、国务院部署，今年以来各地、各有关部门狠抓减税降费政策落实，前8个月全国减税降费1.5万多亿元，促进了企业减负、居民增收和就业增加，有效激发了市场活力，对对冲经济下行压力、做好“六稳”、保持经济运行在合理区间发挥了重要支撑作用。据测算，全年减税降费总额将超过2万亿元。

围绕减税降费，国常会下一步的部署包括三方面内容。

一要落实落细减税降费政策，及时研究解决企业反映的突出问题，确保制造业等主要行业税负明显降低、建筑业和交通运输业等行业税负有所降低、其他行业税负只减不增。进一步治理违规涉企收费。

二要指导各地加强财政预算管理，政府要坚持过“紧日子”，严控一般性支出。落实省级政府主体责任，支持基层财政困难地区保工资、保运转、保基本民生。落实增值税留抵退税分担机制，减轻部分地区财政压力。

三要研究进一步推改革、促发展、增就业措施，聚焦鼓励创业创新，研究对制造业重点行业加大研发费用加计扣除比例，增强发展内生动力和后劲。

今年超2万亿减税降费政策的效应在不断释放。制造业增值税税率下调3个百分点，超出市场预期，在减轻企业负担同时，也让企业有更多资金用于投资、研发、员工福利改善等方面。个税的综合制改革，能更有针对性地降低居民负担，提升消费能力。降低进口环节增值税、关税，提高出口退税等，则进一步释放了民企进出口活力，民生消费类产品进口保持较高增速。

但是，全球经济贸易面临下行压力，9月PMI、进出口、PPI等数据也显示出国内经济面临下行压力，市场对更积极的政策多有期待。

国务院发展研究中心宏观经济部副部长冯俏彬表示，在当前经济面临下行压力加大、稳增长任务比较突出的形势下，国务院常务会议进一步明确减税降费的方向，要通过为企业减负，来增进市场主体的活力，支持企业转型升级。

大规模减税降费推进过程中，地方财政收入增速趋缓，收支矛盾进一步加剧。为了支持地方政府落实减税降费、缓解财政运行困难，国务院在10月9日对外印发了央地收入划分改革推进方案，明确将消费税稳步下划地方，以壮大地方收入。

“央地收入划分方案，旨在给地方更多财力。与此同时，省级政府也要肩负起责任来，通过加强资金调度，来保障基层财政的平稳运行。”冯俏彬表示。

 

确保制造业税负明显降低

更重要的是，减税政策还将加码。国务院常务会议明确，要研究对制造业重点行业加大研发费用加计扣除比例。

所谓研发费用加计扣除，就是对企业的研发费用投入，允许按一定比例加计扣除。我国2018年将研发费用加计扣除比例提高到了75%，也就是企业投入100元的研发成本，允许按175元在税前扣除，此举旨在激励企业加大研发投入。

今年2万亿减税降费任务中，增值税减税是重头戏，其中制造业是支持重点，而加大研发费用加计扣除比例，仍然圈定了“制造业重点行业”。

北京国家会计学院教授李旭红表示，加大研发费用加计扣除比例，减税力度加大，能进一步减轻企业负担，增厚企业利润。政策具有引导性，鼓励企业加大研发费用支出，来增强企业成长力，推动企业转型升级。政策聚焦在制造业重点行业，旨在促进重点行业的提质增效，获得更多自主知识产权、更领先的技术，来增强我国制造业整体实力。

“研发费用是监测企业成长的重要指标。企业通过持续研发投入，来获得新技术、新动能，进行产业转型，进而持续创造就业机会。”李旭红表示。

随着我国经济不断发展、居民收入水平的提高，我国工业和服务业也面临更多转型升级压力。统计数据显示，我国有研发活动的企业数量占比在不断提升，就是顺应消费升级、产业升级的表现。

冯俏彬表示，减税降费坚持重点降低制造业负担，体现了中央对实体经济、对制造业作为大国经济基础的重视和坚持。在经济面临下行压力时，中央通过提高研发费用加计扣除比例，来鼓励企业将资金更多用于研发，通过创新来推动制造业的转型升级。

此次国务院常务会议部署的另一大重点在引进外资，还明确提到支持地方加大招商引资力度，在中西部地区优先增设一批综合保税区。商务部研究院国际市场研究所副所长白明表示，当前经济面临下行压力加大，要充分利用好外资，同时也给予外资更多机会和增量资源。在中西部增设综保区，既能进一步提升中西部地区对外资吸引力，也能更好承接东部产业转移。

来源：21世纪经济报道

 

10月15日，国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《世界经济展望报告》，将2019年世界经济增速下调至3%，较今年4月份预测值下调0.3个百分点，这是2008年金融危机爆发以来最低水平。IMF还全面下调了美国、欧洲、中国和印度的增长预期。

当天，IMF首席经济学家吉塔·戈皮纳特在美国华盛顿的新闻发布会上说，“当前，全球经济正在同步放缓。我们再次将2019年的增速下调，至3%，这是自全球金融危机以来最慢的速度。

戈皮纳特说，“贸易壁垒增加和地缘政治紧张局势加剧，继续削弱增长动力。我们估计，到2020年，中美贸易紧张局势将使全球GDP累计下降0.8%。”

报告指出，全球经济活动步伐继2018年最后三个季度大幅放缓之后仍然疲软。尤其是制造业活动势头严重减弱，已降至全球金融危机以来的最低水平。

报告强调，不断加剧的贸易和地缘政治紧张局势增加了未来全球贸易制度以及更广泛的未来国际合作的不确定性，给商业信心、 投资决策和全球贸易造成了不利影响。

IMF认为，各央行通过行动和沟通，明显转向实施更加宽松的货币政策，已经缓解了上述紧张局势对金融市场情绪和活动的影响，同时总体上具有韧性的服务业部门为就业增长提供了支持。尽管如此，前景依然不稳定。

IMF预测，2020年世界经济增长率有望回升至3.4%，但相比4月的预测下调了0.2个百分点，这主要反映了拉丁美洲一些新兴市场、 中东以及面临宏观经济压力的欧洲新兴和发展中经济体的经济表现预计将有所改善。

但IMF强调，由于上述若干国家前景存在不确定性、中国和美国经济增长预期将会放缓以及一系列突出的下行风险显现，全球活动的步伐很有可能进一步大幅放缓。

为了预先阻止这种结果的发生，报告指出，应当果断制定各项政策以缓解贸易紧张局势、重振多边合作，并及时为经济活动提供必要的支持。为了增强抵御风险的能力，政策制定者应当消除对中期经济增长造成风险的种种金融脆弱性。

近日，开创了经济预测模型的杜克大学富卡商学院(Fuqua School of Business)教授坎贝尔·哈维(Campbell Harvey)表示，投资者、企业主和消费者应该注意到收益率曲线倒挂所传递的信息，现在应该做好应对经济衰退的准备。

他指出，人们应在经济衰退前做好应对措施，而不是等危机来临后再做打算。“企业们现在应该开始审视投资计划。在经济扩张时期，管理资产是一件相对容易的事情，而在经济下滑时情况就变得比较棘手。制定一个计划总比发现自己陷入了经济衰退，不得不即兴发挥要好得多。”

今年，美债收益率曲线在3月份时出现短暂倒挂，并在5月份时再次出现。在过去30多年时间里，哈维一直都在追踪收益率曲线倒挂现象。1986年，他在芝加哥大学的博士论文中展示了这项指标的可靠性。

哈维表示，美债收益率曲线倒挂的时间需要持续3个月，才能证明经济陷入衰退。而今年出现的曲线倒挂意味着经济已经接近陷入衰退。他指出，倒挂并不是巧合，而是指未来6到18个月左右经济可能陷入衰退。因此，企业可以对此做出反应，比如，推迟支出以及投资计划等，直到经济开始好转。

哈维表示，“推迟支出可能会减缓经济增长，但这可以视作是一种风险管理，”他补充道，“企业在一定程度上消减了支出，但也避免了一次非常急剧的硬着陆。因此，采取不同程度的风险管理可以使我们避免经济衰退，只不过增长会放缓。”

哈维关于收益率曲线的结论与1996年纽约联邦储备银行的一份报告相吻合，该报告还发现，3个月和10年期收益率曲线的倒挂与衰退之间存在关系。这一曲线在2008年爆发的金融危机前夕出现倒挂。

不过，一些市场参与者关注的是2年期和10年期国债之间的利差。据悉，2年期和10年期的美国国债利差在8月底短暂倒挂后转正，并一直保持在这一水平，不过截至周二早盘，这一差距仅为9个基点左右。

但国债收益率曲线倒挂并不一定会拖累股价。今年早些时候，经济学家尤金•法马(eugene fama)和肯尼斯•弗兰奇(kenneth french)的研究发现，政府债券间的倒挂与股市表现不佳没有关联。

来自“腾讯财经”。

 

10月2日讯，在关键的美国制造业数据显示为自2009年以来最差的表现之后，引发了人们对衰退的担忧，交易者们现在看到美联储本月再次降息的可能性进一步增加。

供应管理协会的美国制造业采购经理人指数在9月份达到47.8%，为2009年6月以来的最低水平，这是连续第二个月下降，并且低于经济学家的预期。指数的急剧下跌加剧了衰退的阴影，抹去了华尔街早期的涨幅，并使股票走低。通常情况下，读数超过50%表示业务状况正在好转，低于50%则表明情况正在恶化。

除此之外，该报告还释放了另外一个不利信号：ISM跟踪的18个美国制造行业中只有3个报告了增长，低于上个月的9个。

企业高管们表示：“制造业的衰退已接近危险水平。从历史上看，该指数位于46以下时，其数据与经济衰退的数据相符。尽管制造业在经济中只占很小的一部分，但对经济发展来说至关重要，特别是在中西部地区，它能带来收入和乘数效应。”

而特朗普总统则在推特上再次抨击美联储，指责其将美国的利率维持在很高水平。

根据CME FedWatch工具，联邦基金期货市场现在认为在美联储10月会议上降息25个基点的概率为63%。在制造业数据发布之前，交易商认为本月降息的概率约为40%。

该工具基于实时市场的期货定价，并反映了交易商在芝商所交易所进行实际押注的观点。

BMO Capital Markets的美国利率策略师乔恩-希尔(Jon Hill)在周二的报告中表示：“显然，全球层面的经贸紧张局面和强势美元政策继续对国内商品制造商构成巨大压力。鉴于此，人们不得不怀疑逐渐降低的利率的方法能不能够行得通。”

美联储于9月将基准隔夜贷款利率下调至1.75%至2%的目标范围，距美联储11年来首次降息以来间隔了两个月。但是随着成员对未来政策的分歧越来越大，几乎没有迹象表明美联储会进一步降息。

疲弱的制造业数据加深了人们对全球经济放缓的担忧，全球经济放缓将使美国经济陷入衰退。美联储称贸易不确定性是对美国经济最为不利的因素。

德意志银行(Deutsche Bank)首席经济学家托尔斯滕-斯洛克(Torsten Slok)表示，总体指数不佳，其中更令人担忧的是该报告的出口工厂订单下降。他在给客户的一份报告中写道：“这种放缓没有尽头，经济衰退的风险是真实存在的。”