【中达固收周报】离岸债一级市场供给旺盛，二级市场表现相对淡静

美国8月通胀反弹，欧央行再次加息并暗示利率已达峰值。本周公布的美国8月CPI同比上涨3.7%，略高于预期3.6%，前值为3.2%。分析认为，美国8月核心通胀率仍远高于美联储2%的长期目标，这意味着尽管美联储可能在9月货币政策会议上维持联邦基金利率不变，但在接下来两次会议中再次加息可能性仍然存在。周四，欧洲央行将基准利率上调25个基点，为连续第10次加息，并在声明中表示，关键利率已达到一定水平，如果维持足够长的时间，将为通胀恢复到目标做出重大贡献。

央行年内第二次降准重磅落地，预计释放中长期流动性超5000亿元。央行表示，当前我国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。央行今年首次降准已于3月落地，年内两次降准共降低金融机构存款准备金率0.5个百分点、释放中长期流动性超万亿元。

本周离岸债一级发行维持高位，日元计价债券持续受到青睐。二级市场表现稳定，投资级市场波动不大，新世界发展价格走低；高收益市场持稳，资产出售取得进展提振普洛斯曲线。

本周美国国债走势震荡，CPI数据强势引发短暂抛售。周初两日，美国国债整体窄幅波动。周三早盘8月核心CPI涨幅超过预期，引发一轮抛售，但吸引了逢低买盘入场。周四，欧洲央行暗示本次为最后一次加息，欧元区核心国债上涨对美债形成一定支撑。截至周四收盘，2年期美债收益率全周上行2.08bps，报5.0114%，5年期美债收益率全周上行1.59bps，报4.4189%，10年期美债收益率全周上行2.22bps，报4.2863%，2年-10年美债收益率之差收窄0.14bps，报-72.51bps。

本周离岸债一级发行维持高位，日元计价债券持续受到青睐。截至周四，本周离岸市场共有新发12笔，其中美元计价3笔，总计11.9亿美元；人民币计价8笔，总计90.55亿人民币；日元计价1笔，规模76亿日元。天津轨道交通发行364天期美元债，定价7.5%，为本周定价最高债券。海南省政府发行3笔离岸人民币债总计50亿人民币，为本周规模最大发行人。

本周中资美元债二级市场三大指数小幅收涨。截至周四，中资美元债总回报指数最新价报212.78，周涨0.07%；投资级回报指数最新价报209.05，周涨0.02%；高收益回报指数最新价报191.19，周涨0.55%。

本周投资级市场波动不大，新世界发展曲线走低。国企板块，标杆名字国家电网等利差基本不变，高波动名字中国化工不变到略走阔2bps。科技板块走弱，阿里巴巴、腾讯走阔2-5bps；小米、美团走阔5-10bps。金融板块，远东宏信本周表现较好，24年到期债券本周走高约2pt；新发光大银行26年首日早盘稳定，随后利差走阔2bps。地产板块，新世界发展本周波动较大，永续债周一走低5-7pt，随后跌幅收窄，全周来看曲线走弱3-4pt；龙湖全周走低2-3pt，其余地产名字持稳。城投板块，多数买盘集中于23、24年到期短债。

本周高收益市场持稳，资产出售进展提振普洛斯曲线。全周来看，美元债高收益市场相对安静，不同名字走势继续分化。标杆名字中，路劲基建本周继续走高2-3pt，周五尾盘穆迪下调其公司家族评级；万达本周基本持稳。金地买盘强劲，现存美元债走高4.5pt。碧桂园境内债展期方案取得进展，目前仅剩1只未通过，美元债本周走低0.25-0.75pt。困境名字，远洋宣布境外债将进行全面重组，曲线走低2-3pt；花样年境内债务重组完成，股价涨超9%，美元债价格基本不变。产业板块，普洛斯表示中国物流集团已于上月完成了对中国待售资产组合的尽职调查，相关交易有望年底完成，本周曲线走高3-5pt。

本周美股小幅走高，科技巨头牵动市场情绪。周一，特斯拉股价大涨10%，摩根士丹利上调对该公司的评级，受强势科技股提振美股三大股指均走高。周二，CPI数据公布前夕，油价持续上涨加剧通胀担忧，叠加苹果股价大跌，美股大盘整体走低。周三，CPI数据未对市场造成较大冲击，市场认为其不会改变美联储利率政策，市场表现平稳。周四，超预期的经济数据提振软着陆信心，美国股市受到提振。截至周四收盘，道琼斯工业指数周涨0.96%，报34907.11点，纳斯达克指数周涨1.2%，报13926.05点，标普500指数周涨1.07%，报4505.1点。

本周A股延续宽幅震荡行情，北向资金仍连续净流出。全周来看，上证指数仍于3100点上方波动，降准对市场短期而言提振作用相对有限。分板块看，制药、煤炭板块涨幅居前；教育、软件、互联网等表现不佳。截至周五收盘，上证指数周涨0.03%，报3117.74点，深证成指周跌1.34%，报10144.59点，创业板指周跌2.29%，报2002.73点。

外汇市场重磅会议召开，人民币对美元一度大涨逾700个基点。周一，全国外汇市场自律机制专题会议召开，强调坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。当日人民币强势抬升，随后几日于7.28附近偏强震荡。美元指数仍于105上方持稳。截至周五亚市收盘，离岸人民币兑美元周涨843个基点，报7.2814；人民币兑美元中间价调升364个基点，报7.1786。

本周国际金价微跌，内强外弱格局显现。本周，COMEX黄金价格走势震荡，小幅下行。此外，国内黄金价格表现明显强于海外，主要受人民币贬值，以及中国央行持续增持黄金等因素影响。截至周五亚市收盘，COMEX黄金期货周跌0.17%，报1939.40美元/盎司。

本周国际油价持续攀升，IEA警告市场或出现供应短缺。在沙特和俄罗斯限制供应的背景下，原油市场继续收紧，油价迎来连续第三周上涨。WTI原油价格在周四首次突破90美元/桶的关口后继续上涨。此外，IEA本周都警告称，到今年年底市场将出现供应短缺，也对油价形成一定支撑。截至周五亚市收盘，WTI原油周涨3.47%，报90.55美元/桶，布伦特原油周涨3.77%，报94.07美元/桶。