【中达固收周报】美元债高收益市场刷新年内低点，碧桂园传债务重组净价跌至个位

美国CPI涨幅略低于预期，美联储9月加息概率下降。美国劳工部公布最新通胀报告显示，受商品价格回落影响，美国7月未季调CPI同比上升3.2%，预期3.3%，前值3%。7月未季调核心CPI同比升4.7%，创2021年10月来新低。对此，美联储戴利表示，CPI数据基本符合预期；通胀数据朝着正确的方向发展，预计明年将进行降息讨论。截至亚市周五尾盘，联邦基金利率期货显示美联储9月维持利率不变的概率约为90%。

国家统计局公布部分7月经济数据，多项指标表现不及预期。本周，中国7月外贸“成绩单”出炉，实现进出口总值3.46万亿元，同比下降8.3%。其中，出口下降9.2%，进口下降6.9%。此外，中国7月CPI同比下降0.3%，为2021年3月以来首次负增长，环比上涨0.2%；PPI同比下降4.4%，环比下降0.2%。周五尾盘统计局公布社融数据，7月社会融资规模增量5282亿人民币，前值42200亿人民币。

本周离岸债一级发行持稳，中国人寿海外发行次级资本债。二级市场持续探底，投资级市场相对平静，政策提振城投板块信心；高收益市场无好转迹象，碧桂园或将债务重组净价跌至个位。

本周美国国债价格回落，30年期招标结果疲软。在上周五非农就业数据公布带来的大涨后，本周美国国债整体有所回调。周初三日，美国国债走势震荡，公司债计划发行规模庞大影响下市场有所承压，但3年期的10年期新发招标表现强劲。周四，30年期美债招标结果疲软引发抛售，美债收益率全线走高。截至周四收盘，2年期美债收益率全周上行7.76bps，报4.8417%，5年期美债收益率全周上行9.85bps，报4.2321%，10年期美债收益率全周上行7.17bps，报4.1055%，2年-10年美债收益率之差拉宽0.59bps，报-73.62bps。

本周离岸债一级发行持稳，中国人寿海外发行次级资本债。截至周四，本周离岸市场共有新发5笔，其中美元计价3笔，总计23.8亿美元；人民币计价2笔，总计7.42亿人民币。中国人寿海外发行20亿美元次级资本债券，最终认购逾3倍。临沂城建发行一笔3年期美元债，定价7.40%，为本周定价最高债券。

本周中资美元债二级市场三大指数延续跌势。截至周四，中资美元债总回报指数最新价报212.9880，周跌0.75%；投资级回报指数最新价报209.2350，周跌0.48%；高收益回报指数最新价报191.432，周跌3.06%。

本周投资级市场相对平静，政策提振城投板块信心。国企板块标杆名字基本持稳，中国化工不变到小幅走阔3bps。科技板块，腾讯、阿里巴巴不变到走阔2bps。金融板块，租赁名字中银航空租赁收窄2-5bps；资管名字中华融长端走低1-3pt，其余名字基本持稳；本周新发中国人寿海外首日早盘上涨约0.35pt，随后回落至发行价附近。地产板块受高收益市场影响表现不佳，龙湖全周走低约8pt；万科、金茂走低1-2pt。城投板块，周五彭博社报导中国据悉部署万亿元地方再融资债发行，推进隐债化解并划定重点区域，板块情绪受到提振，更多买盘偏向于短端收益率在7-8%的名字；新发临沂城投首日走低约2pt至98附近。

本周高收益市场无好转迹象，碧桂园或将债务重组净价跌至个位。地产板块本周市场焦点在碧桂园，周二其未能按期支付两笔美元债票息，曲线当日下挫5-10pt，周五早间传出碧桂园近期将启动债务重组消息，曲线净价跌至个位。受碧桂园带来的悲观情绪影响，其余地产名字也有不同幅度走弱，新城曲线走低10-15pt，万达走低约10pt，路劲走低5pt左右。瑞安年内到期短券表现好于大市，走高约3pt。困境名字相对持稳，花样年控股公布2021年、2022年度业绩并从本周五起复牌，曲线基本不变。产业板块，普洛斯走低3-5pt；复星曲线卖压沉重，全周走低约3pt。

月中逆回购操作回归平稳，本周公开市场净回笼350亿元。本周，中国央行进行180亿元逆回购操作，因本周有530亿元逆回购到期，本周实现净回笼350亿元。下周，公开市场将有180亿元逆回购到期。

本周主要回购利率小幅走升，但仍处低位。周初两日，银行间市场平稳偏宽，隔夜回购加权利率虽有所反弹，但仍处相对低位。周三，资金面略显收敛，主因开盘定位偏高所致，但总体仍未脱稳势。随后两日，供给改善背景下隔夜回购利率回落。截至本周，隔夜回购加权利率微升至1.33%附近，七天回购加权利率下行至1.76%附近，14天期位于1.77%附近。

本周国内债市延续涨势，社融数据公布后涨幅扩大。周初三日，现券期货窄幅震荡，出口及CPI数据对市场影响有限。周四，国债普遍走势偏弱，市场期待更多政策指引。周五，股市走弱提振债市，尾盘不及预期的7月金融数据公布后，现券收益率降幅略扩大。全周来看，30年期主力合约周涨0.13%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约跌0.01%。

本周一级市场发行规模微升。本周一级市场共发行985只债券，规模总计11889.61亿元，较上周9052.33亿元小幅回升。其中利率债57只，规模约为5701.37亿元；同业存单484只，规模约为3813.10亿元；信用债共444只，规模约为2375.14亿元。信用债中，金融债23只，规模约为315.00亿元；公司债94只，规模约为400.57亿元。

本周美股宽幅震荡，市场无明显方向。周一，多家公司业绩超出预期，美股受到提振。周二，美股早盘下挫，随后逢低买盘入场跌幅收窄。周三，大型科技股下跌叠加能源价格上扬带来的通胀担忧再次施压美股。周四，CPI数据发布未对美股造成过多扰动，三大股指持稳微升。截至周四收盘，道琼斯工业指数周涨0.32%，报35176.15点，纳斯达克指数周跌1.23%，报13737.99点，标普500指数周跌0.21%，报4468.83点。

本周A股走势疲软，临近周末大幅下挫。全周来看，出口及CPI数据表现均不佳，A股市场信心较弱，北向资金净流出逾120亿人民币。周五三大股指日内跌超2%，盘后社融数据公布，大幅弱于预期。截至周五收盘，上证指数周跌3.01%，报3189.25点，深证成指周跌3.82%，报10808.87点，创业板指周跌3.37%，报2187.04点。

美元指数基本持稳，人民币再度跌破7.2关口。本周，美国CPI数据小幅回落，市场对美联储9月加息的预期减弱，但美元指数仍持稳于102上方。受疲软经济数据影响，本周人民币表现不佳，在岸及离岸双双跌破7.2关口。截至周五亚市收盘，离岸人民币兑美元周跌580个基点，报7.2464；人民币兑美元中间价调贬169个基点，报7.1587。

本周金价再度走低，跌至近3个月低位。全周来看，美元指数仍高位持稳，金价上行空间有限，仍延续上周缓步下行走势；周四晚间美国CPI数据公布后，黄金价格短线拉升，但随后迅速回落。截至周五亚市收盘，COMEX黄金期货周跌1.27%，报1951.00美元/盎司。

本周国际油价涨幅缩窄，伊朗增产施压供给端。供给端，OPEC+减产态度依旧坚决，但伊朗表示将在夏季结束前额外生产25万桶/日，给供给端带来一点压力。需求端，全球成品油市场的火爆格局暂未改变。全周来看，美布两油价格较周初变动不大。截至周五亚市收盘，WTI原油周涨0.16%，报82.95美元/桶，布伦特原油周涨0.29%，报86.49美元/桶。