【中达固收周报】高收益地产美元债风波不断，万达本周到期美元债上演“V”型反转

美国初请失业金人数创新低，市场普遍预计本月将最后一次加息。美国上周初请失业金人数为22.8万人，创近2个月来新低，预期24.2万人，前值23.7万人。此前，高盛认为7月为美联储本轮最后一次加息，预计美国未来12个月衰退的概率为20%。周四，前美联储主席伯南克也表示，市场普遍预计美联储下周的加息将为本轮周期最后一次；到明年年初，通胀率将降至略高于3%的水平。

中国上半年经济数据出炉，房地产开发投资持续走弱。上半年我国GDP同比增长5.5%，二季度增长6.3%，略低于市场预期。6月全国城镇调查失业率为5.2%，青年失业率为21.3%。上半年房地产开发投资完成额累计同比下降7.9%，商品房销售额63092亿元，增长1.1%（前5月为增长8.4%）。此外，中指研究院调查报告显示，二季度购房信心降至低位，环比下降8.7%。

本周离岸债一级发行持稳，发行人青睐人民币计价债券。二级市场再度走弱，投资级市场表现疲软；高收益市场波动剧烈。

劳动力市场仍表现强劲，利率决议前夕美国国债微跌。周初三日，美国国债交投淡静，各期限收益率在+/-2bps范围波动。周四，低于预期的失业人数公布后，美国国债收益率抬升。目前，市场普遍认为美联储将在下周议息会议加息25个基点。截至周四收盘，2年期美债收益率全周上行9.63bps，报4.8387%，5年期美债收益率全周上行8.29bps，报4.1018%，10年期美债收益率全周上行4.35bps，报3.8503%，2年-10年美债收益率之差拉宽5.28bps，报-98.84bps。

本周离岸债一级发行持稳，发行人青睐人民币计价债券。截至周四，本周离岸市场共有新发6笔，均为人民币计价，合计51.81亿人民币，定价位于3.00-4.00%区间。城投板块新发3笔，临沂兰山财金发行一笔9100万人民币3年期债券定价4.00%，为本周定价最高债券。香港太古地产发行2笔债券共计32亿人民币，为本周规模最大发行人。

本周中资美元债二级市场三大指数均有所回落。截至周四，中资美元债总回报指数最新价报214.4769，周跌0.38%；投资级回报指数最新价报210.0804，周跌0.14%；高收益回报指数最新价报197.6427，周跌2.27%。

本周投资级市场表现偏弱，地产板块跌幅明显。国企板块持稳，标杆名字在+/-2bps范围波动。科技板块疲软，标杆名字不变到小幅走阔2bps，高波动名字联想等走阔5-10bps。金融板块走势分化，AMC名字中华融走低0.5-1pt，长城不变到走低0.5pt，信达、东方基本持稳；租赁名字表现好于大市，中银航空租赁26年到期债券收窄近10bps，建信金租长端走高近1pt。地产板块受高收益市场影响走弱，龙湖曲线走低3-5pt，万科计划发行20亿元公司债券，曲线仍走低约2pt。城投板块，地产相关名字表现不佳，首创置业承压走低，其余名字短端买盘偏多。

高收益地产美元债风波不断，万达本周到期美元债上演“V”型反转。全周来看，高收益市场波动剧烈，多家房企负面新闻频出。万达7月23日到期债券成为本周市场焦点，周一彭博报道万达该笔美元债仍有2亿资金缺口，其价格一度暴跌逾20pt至70区间，周二早盘在公司通过股份转让获得20亿现金消息推动下回升至85附近，但当日下午再度下行至60区间，并在次日一度下探至55左右；周四在买盘支撑下价格大幅回升至90上方，临近尾盘REDD报道万达已基本准备够4亿美金用于还款，周五价格回调3-4pt，关注后续实际兑付情况；万达其余债券受影响，全周走低15-30pt。传闻瑞安正在确认两笔美元债的持有人身份，市场猜测或涉及展期，后续公司澄清仅为持有人身份识别，曲线全周仍跌逾10pt。周五据悉碧桂园跟监管部门紧急报告敞口风险，其境内多只触发债券临时停牌，美元债全周走低8-15pt。据报道远洋计划将境内债本金展期1年，曲线继续走低4-5pt。绿地未能按期支付24年6月美元债前置本金，发生违约事件，短端走低5-8pt。产业板块，新闻称普洛斯计划出售资产给国企，当日曲线走高2-4pt，次日回落1-1.5pt；复星曲线周跌2-3pt。

MLF小幅增量平价续作，本周公开市场净投放840亿元。本周，中国央行进行1120亿元逆回购操作；此外本周有310亿元逆回购到期。本周一有1000亿元逆回购到期，央行小幅增量续作1030亿元；因此本周公开市场净投放840亿元。下周，公开市场将有1120亿元逆回购到期。

税期结束资金面整体平稳，隔夜回购利率涨后回落。周初三日，税期接近尾声，银行间隔夜回购加权利率走升约30bps，但资金供需仍相对平衡。随后两日，税期过后，央行继续在公开市场温和净投放，隔夜回购利率转为微降。截至本周，隔夜回购加权利率上行至1.52%附近，七天回购加权利率持稳于1.81%附近，14天期位于1.97%附近。

经济基本面偏弱提振债市，国内债市长券表现较好。全周来看，二季度GDP数据仍疲弱，基本面继续成为支撑债市的基石；此外周五30年国债招标结果亮眼，国内债市持续受到提振。全周来看，30年期主力合约涨0.95%，10年期主力合约涨0.39%，5年期主力合约涨0.26%，2年期主力合约涨0.07%。

本周一级市场发行微升。本周一级市场共发行1195只债券，规模总计13955.70亿元，较上周12927.20亿元小幅走升。其中利率债83只，规模约为3266.55亿元；同业存单633只，规模约为7490.70亿元；信用债共479只，规模约为3198.45亿元。信用债中，金融债35只，规模约为783.00亿元；公司债114只，规模约为393.20亿元。

本周美股先扬后抑，三大股指走势略有分化。周初三日，市场预计美联储加息周期临近尾声，同时美国银行和摩根士丹利财报显示业绩超出预期，美股温和走高，金融股表现较好。周四，科技公司业绩不及预期影响市场情绪，美股大盘走低，营业利润率连续第三个季度下滑的特斯拉大跌近10%。截至周四收盘，道琼斯工业指数周涨2.08%，报35225.18点，纳斯达克指数周跌0.36%，报14063.31点，标普500指数周涨0.65%，报4534.87点。

本周A股表现疲软，房地产板块表现优于大市。周初三日股基本持稳，上证指数于3200点附近徘徊，深证成指微跌，周四周五持续走低，市场无明显支撑。整体而言，本周国务院发布促进民营经济发展壮大相关意见并召开发布会，但对市场提振作用相对有限；新闻报导称中国正考虑放松一线城市购房限贷政策，地产股本周涨幅居前。截至周五收盘，上证指数周跌2.16%，报3167.75点，深证成指周跌2.44%，报10810.18点，创业板指周跌2.74%，报2163.12点。

央行调整跨境融资宏观审慎调节参数，人民币本周触底后反弹。本周美元指数小幅走高，重回100点上方。周初两日人民币基本持稳于7.17附近，周三大幅跳水跌破7.2关口；周四央行、外汇局决定将企业和金融机构跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，扩大了企业境外融资空间，人民币应声反弹，但仍未回到周初水平。截至周五亚市收盘，离岸人民币兑美元周跌263个基点，报7.1848；人民币兑美元中间价调贬138个基点，报7.1456。

本周金价基本持稳，上行空间仍受宏观经济压制。周初金价持稳于1950美元上方，周二晚间升至1980上方；周四晚间美国失业数据公布后，美元及美债收益率走升，金价回落至1960区间。截至周五亚市收盘，COMEX黄金期货周涨0.22%，报1964.80美元/盎司。

本周国际油价延续涨势，录得连续四周上行。供需层面，本周EIA库存数据显示原油继续去库，再次印证全球油品消费旺季的到来；且美国战略石油储备库存本周回升1000万桶，或加剧旺季供应偏紧的格局。截至周五亚市收盘，WTI原油周涨1.13%，报76.17美元/桶，布伦特原油周涨0.35%，报80.15美元/桶。