【中达固收周报】人民币自贸区债券主导离岸发行，临近假期美元债二级市场交投清淡

中国12月LPR按兵不动预留政策空间，证监会强调全面落实改善优质房企资产负债表计划。在本月MLF利率按兵不动之后，中国继续保持贷款市场报价利率(LPR)不变。分析认为，下调LPR，尤其是优先调降、单独调降5年期LPR依然有必要，这样可以逐步降低增量和存量房贷利率以及购房成本。周三，证监会表示全面落实改善优质房企资产负债表计划，继续实施民企债券融资专项支持计划和支持工具，进一步释放支撑房地产市场信号。

日本央行意外提高长端国债收益率，引发各类资产短线震荡。周二，日本央行意外修改收益率曲线控制计划（YCC），宣布将收益率目标从±0.25%上调至±0.5%左右。这一举措引发日元和日债收益率大幅上涨，日经指数大幅下跌，并外溢至全球股票市场。高盛预计日本央行下一步可能会退出负利率政策。

本周一级市场美元债新发1笔，人民币自贸区债券主导离岸发行。临近假期二级市场交投清淡，中资房企再迎利好，美元债高收益板块价格坚挺。

本周美国国债延续跌势，收益率曲线趋平。全周来看，双重因素拖累美国国债表现。周初，因日本央行意外调整长端国债收益率波动区间，引发全球各国长端债券下跌，美国国债亦受到影响，10年期收益率单日上涨逾10bps；周四，美国第三季度GDP增幅终值上修至3.2%，且各项经济数据仍表现强劲，美国国债再度遭到抛售。截至周四收盘，2年期美债收益率周涨9.31bps，报4.2714%，5年期美债收益率周涨17.86bps，报3.8028%，10年期美债收益率周涨19.64bps，报3.6786%，2年-10年美债收益率之差收窄10.33bps，报-59.28bps。

本周一级市场离岸债新发5笔，仅1笔为美元计价。截至周四，本周离岸市场共有新发5笔，其中美元债1笔，规模0.47亿美元；人民币自贸区债券4笔，规模总计20.71亿人民币。发行人均为城投主体。美元债发行人为彭泽城市发展，债券定价8.0%。人民币计价债券定价位于4.7-6.0%区间。

本周中资美元债二级市场三大指数基本持稳。截至周四，中资美元债总回报指数最新价报212.3228，周跌0.30%；投资级回报指数最新价报204.2176，周跌0.42%；高收益回报指数最新价报224.0580，周涨0.52%。

临近假期投资级市场交投寥寥，各版块活跃券利差波动不大。全周投资级市场各版块利差变化不大，周二日本央行意外宣布将10年期国债收益率上限提高令长期美国国债收益率小幅飙升，整体活跃券利差小幅走阔2-3bps，随后几日有所回调。

中资房企再迎利好，美元债高收益板块价格坚挺。进入本周，一方面各大房企抢抓配股窗口期，雅居乐、旭辉、合景泰富等多家房企发布公告宣布进行配股融资；另一方面证监会再度释放利好信号，地产美元债价格持稳。标杆名字碧桂园、路劲基建等及困境名字弘阳、阳光城等均看到双向交投。上周涨幅明显的中骏曲线本周有所回调。远洋集团曲线本周上涨2-3pt。非地产板块价格持稳。

本周美股走势震荡，消息面多空博弈。周一，美联储发表鹰派言论及经济疲软风险对增长构成压力之后，美国股市连续第四个交易日下跌。随后两日，得益于消费者信心改善且企业盈利好于预期，美股三大股指企稳反弹。周四，美国第三季度经济强于预期，再度引发市场对激进加息的担忧，美股回落，科技股领跌。截至周四收盘，道琼斯工业指数周涨0.3%，报33027.49点，纳斯达克指数周跌2%，报10476.12点，标普500指数周跌1%，报3822.39点。

本周A股持续走弱，疫情蔓延压制市场风险偏好。全周来看，虽然有关部门定调明年专注提振经济，但市场担忧目前大面积感染的短期影响，A股连日走低；且由于多数交易员感染，市场成交相对清淡。截至周五收盘，上证指数周跌4%，报3045.87点，深证成指周跌4%，报10849.64点，创业板指周跌4%，报2286.19点。

日元走强拖累美元指数，人民币仍表现坚挺。本周人民币波动幅度不大，周二受日元短暂提振后有所回落，于6.8-7元一线震荡。截至周五亚市收盘，离岸人民币兑美元周跌229个基点，报7.0003；人民币兑美元中间价调贬18个基点，报6.9810。此外，Swift11月人民币国际支付份额环比提升，维持全球第五大最活跃货币地位。

本周金价宽幅震荡，收于1800元上方。周一，由于投资者仍在消化美联储上周的鹰派言论，金价下跌。周二，日本央行意外操作重挫美元，为金价带来支撑。随后两日，消费者信心指数回升叠加GDP上修带动美元上涨，金价再度回落。截至周五亚市收盘，COMEX黄金期货周涨0.26%，报1804.80美元/盎司。

美国库存去化超预期，本周国际油价延续涨势。全周来看，一方面美国API原油库存超预期下降，同时美国能源部将着手回补战略石油储备；另一方面欧佩克维持2023年全球需求增速预测不变，国际能源署则上调10万桶/日，并未如EIA将预测继续下调；供给端和需求端都对国际油价形成提振。截至周五亚市收盘，WTI原油周涨5.40%，报78.48美元/桶，布伦特原油周涨3.59%，报81.88美元/桶。