财政工作视频会议召开,强调优化和落实减税降费政策。本周一召开财政部全国财政工作视频会议,会议指出2022年要继续加大政策实施力度,确保减税降费措施红利落地。可以预见,渡过目前疫情对经济的强力冲击,尽快促进经济有序复苏是主要政策目标。短期来看,积极财政政策有利于权益市场整体表现,而中长期来看,精准财政政策的实施有助于内需增长受益板块,以及产业升级、科技强国等相关科技板块。
新冠疫情年末假日季持续扩散,全球确诊病例单日增幅创新高。美国方面,冬季风暴叠加新冠疫情,大批航班取消;国内方面,澳门出现首例输入性奥密克戎病例,澳门博彩股应声下跌;香港专家敦促港府待整体疫苗接种率接近九成时可试行逐步开放。本周二,全球新冠肺炎确诊病例单日增幅创新高。
本周一级市场仅一笔美元债新发,全年城投板块发行放量,地产板块新发规模同比锐减。二级市场临近年末交投清淡,全年来看,投资级和高收益市场都经历了较严重的信用风险事件;目前投资级市场整体估值已修复至年初水平,但高收益市场失地难收复,仍维持低位震荡态势。
中资地产美元债
境内外地产价差
境外美元债市
美债年末震荡微跌,全年来看美债收益率全线上涨。周一,奥密克戎变种对经济影响具有不确定性,美债涨跌互见,收益率曲线趋平。由于周一560亿美元2年期美债标售情况不佳,周二2年期美债收益率大涨并创下去年3月以来最高,而长债疲软。周三,因美股表现强势,美债承压下行。周四,受假日清淡交易中定期资金流的影响,美债收益率全线走低。截至周四收盘,2年期美债收益率报0.7244%,全年上涨61bps;5年期美债收益率报1.2629%,全年上涨91bps;10年期美债收益率报1.5083%,全年上涨60bps;30年期美债收益率报1.9170%,全年上升26bps。
本周美元债一级市场仅一笔新发,全年来看城投板块发行放量。本周,城投企业东台东方建设投资新发364天期0.77亿美元债券,定价1.9%。截至2021年12月30日,中资美元债全年发行量约为1973.81亿美元,相比去年小幅下降,但仍处于历史高位水平。由于去年末部分发行人受永煤事件影响推迟发债计划,今年初美元债一级发行迎来高峰,1月新发规模总计约306.16亿美元;随后,由于重庆能源、华夏幸福等主体负面消息不断,投资者风险情绪持续受到影响,且未见好转趋势,同时,因本年大量债务到期,全年多数时间一级市场几乎无净发行。发行结构方面,投资级全年供给尚属稳定;高收益市场因信用风险事件频发,一级融资渠道受阻,尤其进入第四季度后,新发活动几乎停滞。行业方面,金融板块全年供给稳中有升,总规模同比上升8.31%;城投板块发行放量,同比增长54.93%;地产板块由于信用基本面恶化,同比下降24.7%。
本周中资美元债二级市场走势较为平稳,全年来看高收益跌幅明显。截至周四,中资美元债回报指数最新价报235.00,周涨0.02%;投资级回报指数最新价报220.86,周涨0.06%;高收益回报指数最新价报263.09,周跌0.12%。全年来看,中资美元债回报指数全年跌5.58%,其中投资级全年涨0.32%,高收益回报指数跌21.64%,跌幅明显。
本周接近年底,市场交投清淡延续稳定走势。全周来看,投资级市场维持交投清淡,延续前几周稳定走势。高收益市场较为平静但涨跌不一,正荣地产获离岸银行5.5亿港元贷款,走高1-2pt;广州富力为22年到期债券要约开立托管帐户,预留约3亿美元资金,曲线下跌3-5pt;深圳国资认购华南城29.28%股份,华南城美元债跳涨30至40pt,各期价格位于73至90区间。
信用风险事件频发,二级市场全年走势低迷。投资级市场方面,1月初美国禁投黑名单引发相应投资级标杆类名字大跌,但很快恢复至正常水平;随后受重庆能源境内商票违约、中国华融延迟发布业绩报告等事件影响,美元债投资级指数持续震荡下行,4月中旬跌至年内低点;随着华融风险事件逐步化解,投资级指数8月底升至年内高位;进入第四季度,因高收益地产板块风险情绪蔓延至投资级,市场再次走低。高收益市场方面,上半年虽有蓝光、华夏幸福等个体信用风险事件,但美元债高收益指数表现相对稳定;下半年起不断有恒大相关负面新闻传出,同时多家地产主体评级被连续下调,市场情绪逐步恶化;10月初花样年意外违约,市场情绪受到重创;随后佳兆业实质性违约,世茂境内外债券遭大幅抛售,美元债高收益指数多次刷新低位;目前,因临近年末,流动性危机加剧,陆续有开发商开始寻求债务展期方案,但市场整体交投清淡,二级市场价格波动不大。
国内债市
为维护年末流动性,央行本周全口径净投放5300亿元。本周以来,央行公开市场累计开展6500亿元逆回购操作,同时有500亿元逆回购到期,周度净投放规模为6000亿元。此外本周三有700亿元国库现金定存到期,因此本周央行全口径净投放规模5300亿元。全年来看,央行2021年共开展34.04万亿元逆回购、18.20万亿元MLF,合计超过50万亿元;同期有16.74万亿元央行逆回购、10.30万亿元MLF和5932亿元TMLF到期。
年内资金依旧宽松,但跨年结构性压力犹存。全周来看,降准加之年末财政投放陆续释出,流动性总量足够支撑跨年,银行间市场年内资金面宽裕。周初,央行公开市场投放略加力,资金面宽松,隔夜回购利率略降,但七天期已可跨月,供需失衡严重,其加权利率大幅上升。后三日央行公开市场继续大额投放,隔夜回购率创11个半月新低。周五,因隔夜回购可跨年,需求大增,加权利率大幅收涨。截至周五,银行间隔夜回购利率较上周上行34bps至2.04%附近,7天期较上周上行75bps至2.35%附近。
年末之际资金宽松,现券短端涨势明显。本周央行公开市场投放维稳跨年资金,隔夜利率节节走低,提振债市期现货携手略走强,银行间主要利率债收益率普遍下行,国债期货震荡收涨,中短券表现更好。明年宽信用力度逐渐增大,中长券可能面临压力。全年来看,10年期国开活跃券收益率下行4.5bps,10年期国债活跃券收益率上行1.25bps。10年期主力合约全年累计涨2.83%,5年期主力合约涨1.9%,2年期主力合约涨0.69%;10年期国开活跃券收益率下行45.63bp,10年期国债活跃券收益率下行32.29bp。
临近年关发行节奏放缓,本周境内一级市场共发行1797只债券,规模总计约10483亿元,较上周15621亿元大幅回落。其中利率债29只,规模约为239.98亿元;同业存单507只,规模约为2991.6亿元;信用债共1261只,规模约为7251.7亿元。信用债中,金融债6只,规模约为52.20亿元;公司债72只,规模约为297.96亿元。全年来看一级市场,2021年各类债券发行共147.40万亿元,同比增长7.7%。今年国债发行量超过6.7万亿。2021信用债发行量攀升至105万亿元,增幅达6%,其中交易商协会ABN、证券公司债增速最快,同比增长26%、25%。
宏观市场
本周美股高位震荡,标普500指数年内多次创收盘新高。因临近年末,本周美股整体交投清淡,疫情下的经济复苏前景仍是目前市场关注的重点。标普500指数本周再次刷新历史新高,而大型科技股表现疲软,全球单日新增新冠病例刷新纪录后,旅游股表现弱于大盘。截至周四收盘,美股三大股指全线上涨,道指周涨1.25%,报36398.08,标普500指数周涨1.12%,报4778.73,纳指周涨0.56%,报15741.56。全年来看,美国大规模经济刺激政策助力美股冲击高点,道指全年涨18.92%,纳指涨22.14%,标普500指数涨27.23%。展望2022年,美联储收紧货币政策的预期使市场担忧加剧,叠加疫情隐患和供应链危机,美股未来走势尚不明朗。
A股全年稳中有进,成交额创历史新高。本周A股延续了全年的震荡格局,白酒板块表现疲软,医药板块表现优于大市。截至周五收盘,上证指数周涨0.60%,报3639.78,深证成指周跌1.00%报14857.35点,创业板指周涨0.78%报3322.67点。全年来看,上证指数涨4.80%,深证成指涨2.67%,创业板指涨12.02%;盘面上,新能源板块连续两年表现强势,截止12月30日新能源汽车指数全年上涨41.9%。市场规模方面,至本周三,2021年全年成交额已超2015年总成交额254.5万亿元,再创历史新高纪录,年内148个交易日成交额破万亿,市场活跃度和体量均稳步提升。此外,本年A股IPO数也创历史新高,共有523家公司IPO上市,同比增长19.68%。
人民币全年大幅走升,未来汇率政策维稳为主。本周外汇市场较安静,人民币汇率表现平稳。截至周五亚市收盘,离岸人民币周涨179个基点,报6.3587;人民币兑美元中间价周跌106个基点,报6.3757。全年来看,外汇市场呈现美元人民币同时走强的罕见格局。在大规模刺激政策和通胀持续攀升影响下,美元指数今年触底反弹;同时,由于中国经济复苏强于全球其他国家水平,出口结汇需求强劲推动人民币升至历史高位;长期来看,我国政策致力于维持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定,未来人民币双向波动走势或成为常态。全年离岸人民币兑美元涨1481个基点,人民币兑美元中间价涨1492个基点。
本周金价宽幅震荡,全年走势稳定。本周金价走势受两方面因素制约,一方面,中国央行承诺加大经济支持力度,市场预计明年可能会出台相应刺激措施,金价承压;另一方面,全球新增新冠病例数创新高,投资者评估是否继续配置黄金等避险资产。全周来看,金价于1800一线宽幅震荡。截至周五亚市收盘,COMEX黄金周涨0.41%报1819.20美元/盎司。金价在去年全球避险情绪助推下大涨后,今年整体高位持稳,全年微跌4.89%,但有分析预计明年金价可能存在下行风险。
供给利好提振作用明显,本周油价涨势强劲。全周来看,供给端,美国原油库存降幅超预期,且全球一系列原油供应中断,供应紧张预期推高油价;需求端,中国进口配额减少,同时全球确诊病例飙升,对油价形成压制。短期供给端利好盖过需求端利空,因此本周油价连日走高。截至周五亚市收盘,WTI原油周涨3.85%报76.63美元/桶;布伦特原油周涨4.50%报79.20美元/桶。全年来看,油价处于疫情后的上行修复通道,WTI原油全年涨61.52%,布伦特原油全年涨56.79%。长期而言,投资者更关注疫情下经济复苏情况对原油需求的影响,同时伊核谈判进程和OPEC+增产进度为供给端主要影响因素。
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