【中达固收周报】美元债一级发行加速，二级市场整体上行

拜登政府提出缩减财政刺激，基础设施和就业计划降至1.7万亿美元。中美开启全面经济对话，中方牵头人刘鹤与美贸易代表戴琪通话，双方就发展双边贸易沟通意见，同意继续保持沟通。同时，中国商务部回应“欧洲议会冻结中欧投资协定” ，表示中欧投资协定是一项互惠互利的协定，中欧互为重要经贸伙伴，双方合作共赢，有利于世界的发展。疫情方面，印度确诊人数连续5天新增下降，但不能确定是否为印度疫情拐点，印度疫情仍然形势严峻。巴西发现新冠变种新毒株，或迎来第三波疫情高峰。日本政府在5月经济报告中下调对整体经济的评估，为三个月来首次下调，因该国主要地区进入新冠疫情紧急状态，对消费和企业状况产生影响。

美联储引导市场预期，放风缩减购债规模。美联储多位理事表明美国经济正处于前所未有反弹之中，如果确实看到通胀持续高于2%的目标，也有工具引导通胀回落。美国财长耶伦强调通胀上升是暂时的，受此影响本周市场通胀预期减弱。同时，美联储副主席克拉里达表示在即将召开的会议上，美联储可能会讨论缩减购买规模的问题，向市场释放缩减购债规模预期。

本周中资美元债一级市场发行明显增多，发行人主要来自房地产、金融板块。二级市场较上周整体上行，投资级市场整体走强，华融按期完成债券兑付曲线触底反弹。高收益市场情绪高涨，中长端债券较受欢迎。

美联储淡化通胀预期，美债震荡走强。周一因芝加哥联储全美经济活动指数弱于预期，市场预期通胀率暂时性上升，美债收益率整体小幅下行，10年期跌至1.6012%。周二强劲的2年期国债发行结果，以及股市下跌和空头回补，支撑美债走强，收益率续跌，10年期和30年期收益率跌至两周低点。周三，尽管5年期国债拍卖获得强劲需求，但市场在拍卖之前已经呈现颓势，抛盘在拍卖结束后加剧，全天美债收益率持续上涨。周四，有关拜登预算计划会在未来十年导致联邦债务占GDP比重升至117%的消息导致美国债市进一步下跌，但在620亿美元7年期国债发行需求强劲的刺激下，盘中跌幅有所收窄。截至周四，2年期美债收益率周跌0.47bps报0.1446%，5年期美债收益率周跌0.57bps报0.8155%，10年期美债收益率周跌2.73bps报1.6062%；2年-10年期美债收益率之差收窄2.26bps，报146.16bps。

本周中资美元债一级市场发行增速，发行人主要来自房地产、金融板块。本周共有新发15只，增发1只，规模总计约68亿美元。其中，房地产、金融发行规模较大，分别占比为41.03%，17.05%。最大规模发行人为新世界发展，新发债券规模达12亿美元，认购数额为33亿美元；福建阳光集团增发债券定价12%，为本周定价最高债券；本周新发获市场追捧，认购较火爆，中铝集团新发8亿美元高级票据认购逾34.5亿美元，为本周认购数额最多的债券；佳兆业集团新发5年期3亿美元高级票据认购倍数超8倍，认购逾25亿美元，为本周认购倍数最高的债券。

中资美元债二级市场整体上行，投资级与高收益指数整体持续走高。截至周四，中资美元债总回报指数最新价报247.38，周涨0.37%；投资级回报指数最新价报217.45，周涨0.38%；高收益回报指数最新价报339.29，周涨0.33%。

本周中资美元债投资级市场整体走强，华融按期兑付打开触底反弹区间。周一投资级市场整体走强，受周末媒体评论影响，华融曲线反弹2-4pt，云南板块受消息带动小幅上涨1-3pt。周二，投资级市场在美债利率下行的情况下小幅走强，信用利差收窄1~3bps。周三适逢新加坡假期，市场交投较为清淡，前一日新发的中铝5年期较定价收窄2~3bps，招银国际3年期买盘较强，较定价收窄4~5bps，瑞声科技大幅走强10bps以上，除新发外其余交投不多，较上一日变化不大或小幅收窄。周四中资美元债投资级市场小幅走弱，全天交易主要集中于AMC板块，信达、东方等名字信用利差快速走宽10~20bps，除此以外市场情绪小幅走弱。因上周相关新闻影响，本周华融触底反弹并打开上行区间。

本周中资美元债高收益市场走强，中长端债券受追捧。周一，高收益市场整体走强，实钱账户配置盘居多，基准发行人的中长端债券受欢迎，价格从不变到上行～0.25pt不等。周二高收益市场整体延续前一日趋势，小幅走强，上涨约0.25pt，投资人对23年以后到期的中长端债券需求较强，禹洲集团整体买盘较强，曲线上涨1.5pt。周三高收益市场情绪高涨，价格普遍上行0.25~0.75pt，高波动的single B曲线涨幅明显，禹洲曲线受单边买盘追逐，再次上涨～0.5pt，中前端尤其受私银需求支撑。周四高收益市场出现回落，市场整体下跌0.25~0.5pt，single B名字和近期新发债受新发供给增多和风险偏好走弱影响回调0.25-0.5pt。

央行货币政策维持中性，本周公开市场零投放零回笼。本周央行公开市场操作继续维持每日投放100 亿，由于本周有500亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。此外，央行周五开展50亿元央行票据互换（CBS）操作，期限3个月，费率0.1%。下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元，无正回购和央票等到期。

缴税走款影响幅度有限，资金面维稳小幅波动。周一，随着5月缴税开始走款，银行间市场资金面明显收敛，隔夜回购加权利率大幅上行至2.17%附近，创下4月末以来新高，并与七天期小幅倒挂。周二，货币市场利率多数小幅上涨，5月缴税走款影响趋弱。周三，银行间市场流动性继续走宽，货币市场利率多数下跌，隔夜回购利率下行逾16bps至2%下方。周四，货币市场利率多数上涨，银行间市场资金供给稍有收敛。周五，银行间市场主要回购加权利率小幅上行，隔夜和7天均上行5bps左右。截至周五，银银间隔夜回购利率较上周上行17bps至2.16%附近，7天期较上周上行15bps至2.29%附近。

受股市走强影响，本周债市整体下行。周一资金面收敛，市场情绪略显谨慎，现券短端略有走弱，长端稍显强势，国债期货小幅走弱。周二，股市大涨压制债市情绪，现券期货窄幅震荡。周三，缴税影响消退，国债期货全线收涨。周四，资金收敛及股市走强双重压力下，现券期货持续走低。周五银行间流动性收敛，市场情绪承压，国债期货全线收跌。本周10年期主力合约跌0.30%，5年期主力合约跌0.16%，2年期主力合约跌0.10%。

本周一级发行较上周小幅下滑。一级市场共发行1101只债券，规模总计约13141亿元，较上周的14301亿元小幅下滑。其中利率债122只，规模约为5445亿元；同业存单696只，规模约为4974亿元；信用债共283只，规模约为2722亿元。信用债中，金融债20只，规模约为498亿元；公司债69只，规模约为654亿元。

经济发展预期向好，本周美股震荡走高。周一，因通胀忧虑缓和，美国三大股指集体上涨。周二，最新经济报告中的通胀信号掩盖了美联储官员发出的鸽派信息，美股小幅收跌。周三，投资者对美国经济的乐观情绪持续攀升，美股小幅收涨。周四，美媒透露拜登将提出6万亿美元预算案，受该消息刺激美股多数收涨。截至周四收盘，美股较上周整体上行，道指周涨0.75%报34464.64点，标普500指数周涨1.08%报4200.88点，纳指周涨1.97%报13736.28点。

人民币持续走强提振股市，本周A股大幅上涨。周一A股震荡攀升，白酒发力，碳中和概念活跃。周二，A股单边大涨，两市成交额时隔3个月再破万亿，北向资金净流入217.23亿元，创历史新高。周三，A股高位震荡，券商冲高回落，半导体表现不振，动力电池概念回调，股指进入盘整。周四，A股震荡走高，沪指录得四连阳，收盘重回3600点。截至周五收盘，上证指数周涨3.28%报3600.78点，深证成指周涨3.02%报14852.88点，创业板指周涨3.82%报3232.29点。

美元指数持续下跌，本周人民币大幅上行。周一，受美债收益率下行拖累，美元指数下跌0.24%，在岸人民币兑美元微涨，离岸下跌。周二，美元延续跌势，美元指数跌至5个月以来低位，在岸及离岸人民币均走强。周三周四，美元指数窄幅震荡，人民币维持强势，在岸人民币兑美元升破6.4关口。周五早盘人民币窄幅整理，央行发声体现稳预期姿态。截至周五亚市收盘，在岸人民币周涨68个基点，报6.3858；人民币兑美元中间价周跌119个基点，报6.4525。

美元走弱提振金价，本周黄金小幅上涨。周初，受美债收益率和美元下跌提振，金价持续上涨，创近五个月以来新高。周中，美债收益率回升，金价承压小幅下行，从五个月高点回落。截至周五亚市收盘，COMEX黄金周涨0.94%报1896.60美元/盎司。

经济复苏刺激需求预期，国际油价全线上涨。周一国际油价集体上涨，价格创下一个月最大涨幅。周二，由于投资者预期伊朗原油重回国际市场，国际油价涨跌不一。周三，美国原油库存下降，抵消了伊朗恢复供给带来的价格下行压力，国际油价小幅回升。周四，受拜登政府预算案消息提振，市场需求预期向好，国际油价集体上涨，美油7月合约创两年半以来收盘新高。截至周五亚市收盘，WTI原油周涨5.30%报66.95美元/桶；布伦特原油周跌4.68%报69.55美元/桶。