纾困法案获得最终通过,但后续经济振兴计划料遇更大困难。美国总统拜登的1.9万亿美元纾困法案于当地时间周二在众议院获得最终通过,并于周四交由拜登签署成法。从拜登首次宣布该法案到最后通过,历时接近两个月,最终版本基本保持原貌。但是,无论在众议院还是参议院,该法案没有得到任何一位共和党议员的支持,鲜明党派分歧也预示着拜登之后拟推出的数万亿美元“重建更美好未来(build back better)”计划在实施上将遭遇困难,该计划涵盖的范围比纾困法案更加广泛,旨在解决基础设施、气候、不平等、医疗保健等问题,许多共和党人已经开始转向对赤字问题的担忧,并表示鉴于经济已经开始反弹,过高的援助额将加剧金融风险。
美国名义GDP增速预期上调至7.6%,预示美债收益率未来仍会上行。随着美国1.9万亿美元刺激法案通过,分析师上调经济和通胀预测,彭博调查显示,对美国名义GDP增速的平均预期达7.6%,为32年来最高增速。尽管本周美债拍卖数据较好,显示了强劲的买方需求,推动美债收益率稍有回落,但目前美债收益率与美国经济增速之比处于1966年以来最低,这表明收益率会进一步上行。高盛是上调经济和债券收益率预测的公司之一,上周该公司将10年期美国国债收益率预测从1.50%上调至1.90%。
本周中资美元债一级市场发行继续保持清淡,新发8只、增发1只,规模总计约25.76亿美元。二级市场整体小幅上行,高收益表现相对较好。本周投资级市场先抑后扬,受美债收益率企稳影响,后半周情绪走高;高收益市场出现反弹行情,市场风险偏好回升。
中资地产美元债
境内外地产价差
境外美元债市
新发美债需求良好,中长期美债收益率止涨小幅下行。本周美国财政部发行616亿美元3年期、380亿美元10年期和240亿美元30年期国债,中标收益率分别为0.355%、1.523%和2.295%,市场需求表现良好,发债后的一系列大宗买入提振美债市场,收益率连续两天普遍下行。周四,尽管30年期国债拍卖平稳进行,但美国上周初请失业金人数低于预期,一系列经济数据向好再度引发通胀上升预期,国债收益率曲线趋陡。下周长债供应还将继续增加,市场关注美联储3月16-17日的货币政策会议。截至周四,2年期美债收益率涨0.2bps,报0.1389%;5年期美债收益率跌1.23bps,报0.7860%;10年期美债收益率跌2.91bps,报1.5370%;2年-10年期美债收益率之差收窄3.11bps,报139.81bps。
本周中资美元债一级市场发行清淡,物流和金融发行人为主力。本周中资美元债共有新发8只、增发1只,规模总计约25.76亿美元。其中,物流发行规模为7亿美元,均为浙江海港集团发行,也是本周的最大规模发行人,认购额超21亿;金融债发行规模也为7亿美元,占总规模的27.17%。北京汽车新发认购情况较好,达6.29倍。银城国际新发债券定价13.0%,为本周最高定价。
中资美元债二级市场在周初下挫后连续两天买盘流入,看多情绪升温。截至周四,中资美元债投资级回报指数最新价报219.03,周涨0.01%;高收益回报指数最新价报332.91,周涨0.14%。
美债利率企稳,本周中资美元债投资级市场先抑后扬。周初投资级市场连续两天走弱,标杆类债券长端基本全面承压,3年内短券利差水平变化不大,买盘主要来自前期做空的机构进行回补。周三、周四市场连续两天走强,日间双向交投,标杆类债券普遍收窄3-5bps,AT1、城投板块小幅上行。新发北汽表现强势,较定价收窄20-25bps,浙江港表现一般,拉宽2-3bps。
市场风险偏好回升,高收益市场出现反弹行情。周初高收益市场价格普遍走低,新发长券卖盘压力尤其大,领跌大盘,奥园27年、旭辉27年、时代地产27年跌幅多达2pts。周三、周四随着美债利率企稳以及隔夜市场风险偏好回升,高收益市场小幅收涨,B评级之前被超卖的短券表现好于大盘,受到实钱账户和快钱账户的追逐,单B评级的基准规模发行人长端曲线普遍上涨1-2pts。
国内债市
央行公开市场连续5日对冲到期量,本周实现零投放、零回笼。周一以来,央行连续5个交易日开展7天逆回购操作100亿元,恰好对冲每日到期量,央行连续四周公开市场净回笼后,本周实现零投放、零回笼。下周,央行公开市场将有500亿元逆回购到期,周一至周五将分别到期100亿元;此外,周二还有1000亿元MLF到期,下周重点关注3月MLF续做情况。
主要回购利率小幅上行,资金面整体平衡略偏宽松。本周,央行每日仅小幅投放逆回购资金对冲到期量,但打破公开市场连续四周的净回笼,资金面整体平衡略偏宽松。周一、周二,银行间市场资金供求总体平衡,银存间隔夜、7天回购利率均有上涨,但总体仍处于较低水平;周三,货币市场利率多数转为下跌,银存间7天期品种重回2%下方;周四以来,银存间回购利率再度上行,但7天期品种仍低于政策利率,资金面整体较为宽松。截至周五,银存间隔夜回购利率较前周上行21bps至1.81%附近,7天期较前周上行15bps至2.15%附近。
本周股债跷跷板效应显著,A股反弹背景下债市震荡收跌。周一,股市继续大跌避险情绪升温,现券期货走弱后小幅转强;周二A股触底反弹,部分打压避险情绪,国债期货震荡收跌,银行间主要利率债收益率小幅上行1bps;周三,资金面整体较为宽松,国债期现货均小幅走强,当日公布的2月通胀和金融数据好于市场预期,但市场反应平淡;周四以来,债市再度随着股市的反弹小幅走弱,国债期现货全线收跌。截至周五,10年期主力合约较前周跌0.16%,5年期主力合约跌0.10%,2年期主力合约跌0.02%;10年期国债活跃券收益率较前周上行1.75bps,10年期国开活跃券收益率较前周持平。
本周境内发行提速,一级市场共发行1418只债券,规模总计约17978亿元,较上周的14227亿元有所上涨。其中利率债48只,规模约为5290亿元;同业存单947只,规模约为8117亿元;信用债共423只,规模约为4572亿元。信用债中,金融债17只,规模约为467亿元;公司债94只,规模约为1055亿元。
宏观市场
市场复苏势头强劲,美股三大股指本周齐升。周一科技股遭遇猛烈抛售,纳指大幅下挫,跌至11月以来的最低水平。周中美债收益率走低叠加逢低买盘,美股三大股指大多上涨,科技股走势反复,板块轮动加剧。周四美国上周首次申领失业救济人数降幅超过预期,显示劳动力市场复苏趋势,加之拜登签署的1.9万亿美元的纾困法案为股市输入新动力,标普500指数创下纪录新高,科技股领涨。截至周四收盘,道指周涨3.14%报32485.59点;标普500周涨2.54%报3939.34点;纳指周涨3.70%报13398.67点。
A股本周呈现V形走势,周期股表现向好。周初A股三大股指延续上周跌势连跌两天,周一创业板指创近八个月来最大单日跌幅,收盘跌4.98%,迈入技术性熊市。周三市场迎来反攻行情,近期调整剧烈的核心资产集体大涨,但量能明显缩减,贵州茅台获净买入结束9日净流出行情。周四A股全面反弹,机构抱团股持续复苏,周期股批量涨停。临近周末,两市股指维持震荡整理态势,国金证券因京东拟入股传闻,午后一度瞬间封板。截至周五收盘,上证综指周跌1.40%报3453.08点;深证成指周跌3.58%报13897.03点;创业板指周跌4.01%报2756.81点。
本周美元指数先涨后跌,人民币汇率被动先贬后升。上周末,拜登1.9万亿财政刺激计划成功闯关参议院,市场对于美国经济预期保持乐观,周一美元指数涨破92点位,创去年11月以来新高,人民币则被动贬值至6.52一线;但随着美债收益率升势缓和,周二以来美元指数持续走弱,3个交易日累计下跌近1%,叠加中国2月金融数据远超市场预期,在岸人民币走强并重回6.49附近。截至周五亚市收盘,在岸人民币周累计跌268个基点,报6.5036;人民币对美元中间价周累计涨59个基点,报6.4845。
美债收益率、美元回落,本周金价整体小幅回升。周一,受累于美债收益率和美元走高,再度引发市场对黄金的抛售,金价延续颓势、跌破1680关口,创近一年以来新低;周中,美债收益率上行势头大幅缓和,10年期美债收益率重回1.55%附近,美元指数也转而下行,金价周二、周三两日累计上涨达2.6%,COMEX黄金期货重回1720以上;周四以来,黄金期现货再度回落,但全周来看整体仍有上涨。截至周五亚市收盘,COMEX黄金周涨0.33%报1704.10美元/盎司。
本周原油价格宽幅震荡,总体较前周小幅回落。上周末,中东局势紧张但对原油供应影响有限,周初布油、WTI原油一度站上70、65美元/桶,但随后冲高回落,油价连续两日下跌;周中公布的美国前周EIA原油库存大幅下降,叠加拜登1.9万亿财政刺激计划提振美国经济复苏前景,国际油价连续两日大幅上涨,创近两年新高;周五,美油、布油再度下挫。截至周五亚市收盘,WTI原油周跌0.74%报65.60美元/桶;布伦特原油周跌0.01%报69.35美元/桶。
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