本周新冠疫情仍炽热,各国封锁措施再升级。英国实施第三轮防疫封锁;德国将防疫封锁时间延长到1月31日;日本宣布东京及周边地区进入紧急状态;中国出现局部疫情爆发;香港在疫情风险之下经济复苏之路仍将坎坷。疫苗方面,各国陆续开始第一批疫苗接种,科兴生物新冠疫苗在巴西试验中有效性达78%,Moderna疫苗获得欧盟批准。
疫情阴霾笼罩下,美国大选终于尘埃落定。国会认证拜登,特朗普“松口”将交接权力。民主党大权在握为拜登实现其立法议程、重塑美国经济铺平了道路。在内政混乱之际,美国仍未放松对中国的打压。特朗普签署行政令禁止与8款中国应用进行交易;纽约证交所宣布推进摘牌中国三大电信运营商的计划,一周内数次朝令夕改。另外香港方面又出新问题,香港警方根据国安法拘捕数十名反对派人士,招致美方谴责。未来中美关系前途难料。
本周中资美元债一级市场发行井喷,地产发行人大批拥入。共有新发24只,增发5只,规模总计约147亿美元。二级市场先扬后抑,较上周有所下跌。投资级市场双向交投增加,临近周末整体走弱;高收益市场先扬后抑,大量新发供给令二级市场承压。
中资地产美元债
境内外地产价差
境外美元债市
通胀预期升高叠加美联储可能减码债券购买,美债下跌致收益率曲线熊市陡峭。周初美债涨跌互现,长债收益率小幅升高,短债收益率下降。周二债券期货的大宗卖盘推动长期国债下跌,收益率曲线大幅陡化。受佐治亚州参议院席位决选结果影响,周三美债熊市趋陡,10年期国债收益率自3月以来首次升穿1%,5s-30s收益率差自2016年11月以来首次突破140个基点。周四12月ISM服务业指数意外升高,美债收益率达到盘中高点并维持高位。截至周五,2年期美债收益率周涨1.58bps,报0.1369%;5年期美债收益率周涨10.02bps,报0.4592%;10年期美债收益率周涨17.32bps,报1.0795%;2年-10年期美债收益率之差扩大15.05bps,报94.26bps。
本周中资美元债一级市场发行井喷,地产发行人大批拥入。共有新发24只,增发5只,规模总计约147亿美元。其中地产债发行规模约为85亿美元,占总规模的57.82%。本周最大规模发行人为中石化,三笔高级无抵押票据总计为30亿美元。金轮天地增发债券定价15%,为本周最高定价。需求端异常火爆,宝龙地产认购超22倍,创纪录新高;正荣地产认购超12.5倍;弘阳地产、德信中国、当代置业认购均超12倍;其他地产债认购需求同样旺盛。
本周中资美元债二级市场先扬后抑,较上周均有下跌。截至周四,中资美元债回报指数(Markit iBoxx)最新价报247.49,周跌0.52%;投资级回报指数最新价报218.8785,周跌0.58%,高收益回报指数最新价报333.97,周跌0.35%。
本周中资美元债投资级市场双向交投增加,临近周末整体走弱。周初新年第一个交易日双向交投明显增多,市场整体有增强趋势。标杆类如腾讯等有小幅拉宽,金融板块较强;周二延续周一趋势,信用利差整体变化不大。标杆类先抑后扬,金融板块以买盘为主;周三走势平稳,金融板块依然买盘较多,值得一提的是制裁名单中的中化HAOHUA曲线遭到全面抛售,信用利差拉宽20-40bp,但其他受制裁名字如中石油等有双向交投;周四开始,市场整体走弱,金融板块整体拉宽,科技板块受中美关系影响抛压严重。城投板块全周来看持续有双向交投,义乌等名字在周三时有小幅上涨,云南等较弱名字在周四时有小幅下跌。新发方面,中石化5年期表现较好,较定价收窄约10bps;10年期则最终收于发行价附近。
本周中资美元债高收益市场先扬后抑,大量新发供给令二级市场承压。新年开盘走势强劲,市场整体上涨0.25-1pt,配置买盘旺盛。高波动性曲线如恒大,有快钱买盘追逐,华夏幸福表现略逊于大盘,富力受国企融资援助利好推动,曲线整体上涨2-3pt,绿地公布境内债券发行计划曲线上涨1-2pt;周二市场走向平稳,强劲的二级涨势有所回调,恒大曲线下跌0.25-0.5pt,华夏幸福遭客户抛售下跌2-3pt,富力遭遇获利卖盘;周三市场走势转弱,大量新发叠加避险情绪升温,助推机构投资者和散户卖盘,高收益债长端全线下跌;之后两日市场走势疲软,部分债券有支撑买盘,如旭辉和世贸长券价格在实钱账户配置需求下企稳,华夏幸福前端有少量私银抄底买盘。新发方面个券表现与市场整体走势一致,正荣26s、世茂31s在资管账户追加配置驱动下上涨0.75pt;禹州27s则表现欠佳,下跌后遇到补仓买盘,最终收于发行价附近;碧桂园10年期受周三整体市场影响下跌1pt;建业地产25s下跌2pt,但有散户开始抄底。
国内债市
央行连续38日开展逆回购操作,但本周净回笼规模高达5050亿元。跨年后资金压力大幅缓和,央行仅开展小规模逆回购操作,资金净回笼规模较大,本周以来央行累计开展550亿元逆回购操作,有5600亿元逆回购到期,公开市场当周净回笼5050亿元。下周央行公开市场分别有550亿元逆回购和3000亿元MLF到期。
跨年后首周资金面大幅宽松,主要回购利率明显下行。本周到期资金规模较大,但跨年后银行间资金保持宽松,回购利率全线走低,周一隔夜回购利率下行近24bps至0.86%附近,周三进一步下行11bps至0.60%附近,录得去年10月以来最低水平。周四之后,资金面边际收紧,但整体仍然保持宽松。周五收盘,隔夜回购利率当日上行近30.8bps至0.9084%附近。
债市后半周做多情绪旺盛,股市大涨且债市整体向上。本周资金面维持宽松一定程度上激发买盘热情,现券期货整体呈现暖势。开年第一个交易日,股市大涨下,债市普遍小幅调整,国债期货全线收跌,银行间主要利率债收益率上行1-3bps,但央行持续小规模公开市场操作释放维稳信号,资金面维持宽松预期强化支撑,随后几个交易日现券期货总体呈现向上态势。截至周五,10年期主力合约较前周跌0.06%,5年期主力合约涨0.05%,2年期主力合约涨0.10%;10年期国开活跃券收益率下行0.5bps,10年期国债活跃券收益率上行1.5bps。
新年后首周发行节奏提速,境内一级市场本周共发行544只债券,规模总计约8526亿元,较上周的3463亿元大幅回升。其中利率债28只,规模约为3637亿元;同业存单230只,规模约为1877亿元;信用债共286只,规模约为3013亿元。信用债中,金融债14只,规模约为429亿元;公司债62只,规模约为655亿元。
宏观市场
疫情拐点遥遥无期压低市场情绪,财政刺激及宽松的货币政策令市场重拾信心。周初由于美国各地疫苗接种工作严重滞后,疫情拐点遥遥无期,打击风险偏好,美国三大股指于新年首个交易日均收跌逾1%。周二公布的美国ISM制造业指标12月份升至逾两年来最高水平,预示制造业稳步复苏,消解市场负面情绪,随后民主党获得参议院控制权,提振加码财政刺激的预期,加之美联储维持宽松政策立场,美股反弹,连续三日上涨。截至周四收盘,道指周涨1.42%报31041.13点;标普500周跌1.27%报3803.79点,首次站上3800点;纳指周涨1.39%报13067.48点,首次站上13000点。
新年伊始两市情绪高涨,临近周末小幅收跌。周一A股迎来2021年开门红,上证指数收盘突破3500点;隔日续创多年新高,白酒板块领涨;周中A股震荡攀升,上证指数、创业板指数均录得六连阳,但两市个股分化较大,跌多涨少;周五A股扭转涨势,全线收跌,白酒、军工、新能源等热门板块回调。截至周五收盘,上证综指周涨2.79%报3570.11点;深证成指周涨5.86%报15319.29点;创业板指周涨6.22%报3150.78点。
美国政局前景趋于明朗避险情绪消退,金价先扬后抑。周初受美元下挫的影响,黄金价格顺势上升。周中民主党六年来首次夺得参议院控制权,提振了加码财政刺激的预期,带动10年期美债收益率升破1%。股市和美债收益率攀升降低了黄金对于投资者的吸引力,黄金结束7月以来最长连涨。周四亚盘黄金现货尾盘震荡回落,小幅收跌。截至周五亚市收盘,COMEX黄金周跌0.25%报1890.4美元/盎司。
美国原油库存减少叠加沙特主动大幅减产,本周油价实现三连涨。周一因OPEC+未就产量问题达成一致影响,原油价格创出两周最大跌幅。周二沙特阿拉伯意外宣布将在2、3月份自愿大幅减产100万桶/日,OPEC+达成稳定产量协议,美油强势上破50美元关口。周三抗议者冲入美国国会,华盛顿的示威抗议活动打击市场情绪,原油价格冲高回落。周四维持上扬趋势,油价实现三连涨。截至周五亚市收盘,WTI原油周涨5.3%报51.09美元/桶;布伦特原油周涨5.66%报54.73美元/桶。
人民币汇率升破两年半高点, 政策信号降温新年升值行情。周初在岸人民币强势冲破6.5关口,创两年半新高,市场视为新年监管层为汇率升值放行;周二境内外人民币走势震荡,盘中大涨后出现大行美元买盘,人民币迅速回吐升幅;周中两日境内外人民币窄幅整理,央行联手外汇局宣布下调企业跨境融资的宏观审慎调节参数,释放降温政策信号;周五美元指数站上90关口,境内外人民币随之回调,在6.47一线震荡。截至周五收盘,离岸人民币兑美元16:30收报6.4644,周涨0.59%;中间价报6.4708,周跌0.83%。
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