新冠疫情反扑之势不减,美国单日新增死亡首次超3000例,纽约州新增确诊连续两天破万。英国打响西方国家疫苗接种第一枪;辉瑞疫苗下周将在加拿大启动接种,并获得美国FDA顾问小组认可;阿联酋称中国生物疫苗有效率达86%。美国抗疫纾困谈判进展缓慢,姆努钦提出9160亿美元刺激计划,虽然他和佩洛西称谈判取得进展,但关键问题尚无突破迹象。日本公布规模超7000亿美元刺激计划,欧盟批准由联合债券支持的2.2万亿美元刺激计划。
地缘政治方面,特朗普任期尾声对中国加大施压,就香港问题制裁14位全国人大常委会副委员长,引发中国对等制裁,并取消美方持外交护照人员临时访问港澳免签待遇。美国还下令运营商网络移除华为设备,并考虑终止中国电信在美运营许可。英国脱欧贸易协议仍未谈拢,虽将周日设作达成某种共识的截止日,但知情官员称无协议脱欧是更有可能的结果,约翰逊警告称应为此做好准备。欧洲商业协会与中国智库据悉取消会谈,为中欧投资协定谈判蒙上阴影。
本周中资美元债一级市场发行节奏放缓,共发行9只债券,地产和城投板块成为发行主力,且市场认购需求依旧旺盛。二级市场涨势稳健,投资级板块虽然交投较为清淡,整体情绪依然保持较强;高收益板块不同评级出现分化,较高评级基准地产发行人曲线依旧受到配置买盘支撑。
中资地产美元债
境内外地产价差
境外美元债市
资金流入避险债市,本周美债收益率全线下滑。周初受英欧贸易谈判、美国财政刺激前景和疫情防控措施的影响,美债维持涨势。周三10年期国债发行需求较弱,美债曲线熊市变陡。周四因30年期国债续发需求意外旺盛,美债长端领涨。截至周五,2年期美债收益率周跌3.17bps至8月来低点,报0.119%;5年期美债收益率周跌5.55bps,报0.3607%;10年期美债收益率周跌7.28bps,报0.8931%;2年-10年期美债收益率之差扩大约1.44bps,报77.21bps。
本周中资美元债一级市场发行节奏放缓,地产和城投成为发行主力。本周一级市场共发行9只债券,总规模约为26亿美元,较上周45亿美元大幅回落。地产和城投板块成为发行主力,市场认购需求依旧旺盛。地产板块中,龙光26年新发认购超11倍,新城控股24年新发认购近8倍;城投板块中,长实集团永续资本债券认购超3倍,广州开发区金控3年期票据认购近4倍,济南城建364天期高级无抵押票据认购超7倍。本周定价最高的债券为天誉置业的23年新发,最终定价13%。
本周中资美元债二级市场指数涨势稳健,各板块均连日小幅走强。截至本周五,中资美元债回报指数(Markit iBoxx)最新价报247.59,周涨0.31%;投资级回报指数最新价报219.59,周涨0.33%,高收益回报指数最新价报331.7,周涨0.24%。
本周中资美元债投资级市场交投较为清淡,整体情绪依然保持较强。临近年尾市场活动趋于安静,投资级交投十分清淡但情绪强势。金融类名字如租赁类、AT1、银行T2等继续有实钱买盘;国企类短端持续有买盘,中海油、中航租赁等此前进入负面名单的名字有较多逢低买盘;城投板块相对安静,以买盘为主。总体来看,投资级市场信用利差维持不变或者小幅收窄。
本周中资美元债高收益市场走势保持稳健,较高评级基准地产发行人曲线依旧受到配置买盘支撑。全周来看,BB/B+评级的前端曲线依然有配置买盘支撑,价格连日小幅走高~0-0.25pt;高波动性名字走势分化,佳兆业曲线长端领涨,华夏幸福曲线则依然沉重,前端在做市商市场间遭卖出。新发方面,龙光2026年发行首日早盘一度上涨0.75pt,但少量获利卖盘将价格带回到100.5附近;新城2024年发行首日受实钱账户补仓买盘追逐上涨~0.5pt。地产板块之外,关于苏宁集团流动性紧张传言致其美元债一度下跌~6-7pt,发行人辟谣后收窄跌幅至~2pt;天齐锂业受子公司股东注资新闻影响,债券跳涨~12pt。
国内债市
央行本周逆回购1500亿元,年底前或无降息可能。本周央行公开市场累计进行了1500亿元逆回购操作,累计有2000亿元逆回购和3000亿元MLF到期,因此本周净回笼3500亿元。下周(12月12日至12月18日)央行公开市场将有1500亿元逆回购到期,此外下周三(12月16日)有3000亿元MLF到期。此前,央行公告称将于12月15日开展MLF操作(含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做),具体操作金额将根据市场需求等情况确定。
本周资金面逐渐收敛,紧平衡下货币市场利率多数上涨。周初央行公开市场大规模净回笼,考虑到月初资金需求端压力有限,超量供给被回收后,市场流动性压力也暂时不大。周二央行公开市场转为净投放,隔夜和七天回购加权利率小幅反弹,显露呵护年末流动性之意。周三银行间月内资金供给已极为充裕,推动隔夜回购加权利率续跌并向1%靠拢。此后两日,银行间市场流动性整体延续偏松格局,但是较此前已经有所收敛。截至周五,隔夜回购加权利率反弹逾40bps回到1.4%上方,至逾半个月高点。
本周债市呈现震荡格局,利多利空因素交织。周初央行大额净回笼下资金仍维持宽松,现券期货震荡走弱。周二央行转为净投放,提振资金面信心,现券期货走暖,国债期货全线收涨。周三通胀及金融数据的公布对债市影响不大,现券期货震荡走弱。在金融数据冲击过后,持续宽松的流动性支撑现券期货在周四走暖。而周五在资金面趋紧、30年国债招标定位偏高以及大宗商品火爆等因素压制下,现券期货明显收跌。截至周五,10年期主力合约周跌0.24%,5年期主力合约周跌0.08%,2年期主力合约周涨0.01%;10年期国债活跃券200016收益率周上行3bps,5年期国债活跃券200013收益率周上行2.75bps。
本周境内一级市场共发行1267只债券,规模总计约15384亿人民币,较上周10407亿元有大幅上升。其中利率债15只,规模约为2851亿元;同业存单919只,规模约为8246亿元;信用债共333只,规模约为4287亿元。信用债中,金融债31只,规模约为985.3亿元;公司债63只,规模约为660亿元。此外据统计,截至12月9日,今年城投债发行规模高达4.1万亿,超出此前的历史高点6000多亿,一方面因为上半年资金面较宽松,另一方面疫情冲击之下城投仍是基建稳增长的主体,市场对城投的信心继续恢复。
宏观市场
美国新一轮财政刺激措施前景仍不明朗,道指和标指三周来首次出现周度下跌。随着疫情加重,市场越来越期待国会就刺激方案达成协议。周初由于国会刺激方案谈判速度放缓,美股周一收跌,标普500指数从纪录高位回落。周二受财政刺激谈判前景提振,标普500指数收报历史新高。本周后半段,尽管两党议员提出更具体的刺激方案,但是仍未化解谈判僵局,美国三大股指涨跌互现。周五因国会通过权宜支出法案,美股跌幅收窄。截至周五收盘,道指周跌0.57%报30046.37点;标普500周跌0.96%报3663.46点;纳指周跌0.69%报12377.87点。
本周A股反弹行情戛然而止,短期市场或延续震荡调整。在上周大盘突破年内新高后,本周沪深股市陷入调整,上证指数在周一以3446.65点开盘后就一路下跌,除周四微弱上涨外,其余四天均弱势下跌。相较于大盘,创业板本周表现相对抗跌,整体保持区间震荡。市场预计随着年底将至,一些投资者已经刀枪入库,A股大概率延续震荡,以结构性行情为主。截至周五收盘,上证综指周跌2.83%报3347.19点;深证成指周跌3.36%报13555.14点;创业板指周跌1.58%报2687.78点。
美国达成疫情纾困计划的可能性降低,金价收复当周跌幅录得周涨。周初受到美元走势不振、美国经济刺激前景以及英国脱欧谈判的提振,金价在周二触及两周高位。此后两日由于美国国会在经济刺激协议谈判方面的进展令人担忧,黄金价格从高位回落。周五因美国达成经济刺激协议的可能性下降,引发对经济复苏前景的担忧,促使投资者买入避险资产,黄金价格上涨且收复当周跌幅。截至周五收盘,COMEX黄金周涨0.2%报1843.60美元/盎司。
投资者下注疫苗推出将能帮助经济复苏,需求韧性迹象令油价得到支撑。周初疫情之忧盖过疫苗带来的乐观,油价跟随大市下跌。周中市场期待经济刺激计划,以及交易员权衡美国库存增长与新冠疫苗进展,原油价格基本持平。周四在来自亚洲的强劲采购下,石油需求反弹,叠加美元走软提高以美元定价的大宗商品的吸引力,助推布油升至9个月高位,自3月份以来首次突破50美元。周五由于美国纾困谈判僵局降低需求得到提振的可能,WTI从9个月高位回落。截至周五收盘,WTI原油周涨0.67%报46.57美元/桶;布伦特原油周涨1.46%报49.97美元/桶。
人民币触及两年半新高,央行联手外汇局释放汇市降温政策信号。周初美国准备就香港问题制裁更多中国官员,中美关系趋于紧张,境内外人民币日内走弱。周二尾盘,随着美元指数触及日高掉头向下,人民币也重拾升势,其中离岸涨向6.51元,在岸突破上周高点续创两年半新高。周中两日境内外人民币窄幅整理,在周二成交刷新近两年新高后交投续热。面对人民币汇率持续半年提升,周五央行联手外汇局宣布下调金融机构跨境融资的宏观审慎调节参数,意在减少境内机构向境外融资,从而减轻资金流入压力,缓解人民币升势。截至周五收盘,在岸人民币兑美元16:30收报6.5411,周跌109个点;中间价报6.5405,周升102个点。
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