本周新冠疫情再次搅动市场。对欧洲疫情恶化以及再度实施封锁的担忧导致当地股市一度创下6月以来最大跌幅。英国和法国单日新增病例创下纪录新高,为遏制疫情蔓延,两国先后宣布了新的限制措施。英国还发布危机计划,力图在疫情中拯救就业。美国累计死亡病例超过20万,特朗普称白宫可能否决FDA关于疫苗紧急使用授权标准的最终规定。
宏观经济方面,美联储主席鲍威尔警告经济复苏“高度不确定”,包括鲍威尔在内的多位美联储官员呼吁推出财政刺激措施。民主党开始起草2.4万亿美元刺激方案,以期重启谈判。此外大法官金斯伯格的继任人选提名将牵扯国会精力,或导致新一轮刺激方案难产。亚洲地区,中国第三季度复苏依然不均衡,仅沿海地区出现强劲反弹,零售业复苏根基也显脆弱。中国债市对外开放迎来新的里程碑。富时罗素宣布自明年10月起将中国国债纳入旗舰指数编制,此举或为中国在岸债市带来千亿级美元资金流入;至此,全球三大债券指数悉数收纳中国。此外中国恒大股债连续两日承压,因其债务风险被置于市场聚光灯下。
美元债一级市场发行规模下降,市场聚焦中国恒大事件。本周中资美元债一级市场共有16只债券发行,金融板块成为发行主力。中资美元债二级市场整体走弱,离岸投资级市场偏弱走强后再度走弱,城投方面依旧情绪较强;高收益市场开局清淡,恒大债券跳水带动整个板块走弱。
中资地产美元债
境内外地产价差
境外美元债市
本周美债收益率多数收跌,美国国债对美联储官员鸽派言论无动于衷。周初由于欧股大跌美国开盘后避险情绪立即成为主旋律,美债牛市趋平长端领涨,30年期国债收益率跌至9月8日以来低点。周中尽管多位美联储官员警告经济复苏风险,齐声呼吁推出财政刺激措施,美债仍对其反应冷淡。周四受益于一级规模创纪录的500亿美元7年期国债发行,美债收高,长端领涨。截至周四,2年期美债收益率周涨0.18bp,报0.1348%;5年期美债收益率周跌0.02bp,报0.2736%;10年期美债收益率周跌2.12bp,报0.6626%。5-30s美债收益率之差陡化2.68bp,报112.55bp。
美元债一级市场发行规模下降,金融板块成为发行主力。本周中资美元债一级市场共有16只债券发行,总规模43.86亿元,较上周98.1亿元大幅回落。金融板块成为发行主力,其中华融国际双期限合计9.5亿美元的新发成为本周最大发行规模,认购逾3倍。城投板块,杭州江干城建见到强烈的投资者需求,获得逾10倍认购。此外据统计随着大多数投资级发行人的美元债成本降至年初以来最低水平,中资投资级美元债第三季度发行金额已刷新季度历史新高。
本周中资美元债二级市场整体走弱,投资级回报指数小幅回调,恒大事件影响下高收益回报指数跌幅明显。截至本周四,中资美元债回报指数(Markit iBoxx)最新价报245.77,周跌0.21%;投资级回报指数最新价报218.89,周跌0.02%;高收益回报指数最新价报325.73,周跌0.64%。
本周中资美元债投资级市场偏弱走强后再度走弱,城投方面依旧情绪较强。周初投资级市场继续走弱,交易集中在近期新发和标杆类国企如中国化工、华融等。周中随着大量做市商交易推升市场情绪,买盘主要集中在科技板块如腾讯和标杆类央企,信用利差大致不变或小幅收窄1-2bp。随着周四华融新发宣布定价以及下午时段的地产商相关传闻使得市场全面溃败,标杆类债券和近期新发大致拉宽3-5bp。城投方面情绪较强,依然以买盘为主,杭州江干城建新发债表现不错,发行首日买盘推动价格上升约0.5pt。
本周中资美元债高收益市场开局清淡,恒大债券跳水带动整个板块走弱。周一高收益市场交投清淡,欧洲开盘后随宏观风险偏好走低而下行。此后两日小幅下调,价格普遍收跌0.25-0.5pt不等。周四恒大求助信在市场流传后,美元债惨遭抛售,曲线无差别下跌6-8pt。而后恒大发布公告否认传闻真实性,但标普仍将恒大集团、恒大地产、天基控股的评级展望调整至负面。周五随着恒大在岸债券的接连跌停,市场情绪也再度恶化。此外恒大债券的跳水也使得其他single B评级曲线卖盘涌现,佳兆业曲线跌1-3pt,融创曲线跌0.25-1pt。
国内债市
央行连续第八个交易日开展逆回购操作,本周实现净投放4800亿元。为维护季末流动性平稳,央行本周公开市场分别开展了1400亿元、3500亿元、2000亿元、1200亿元、900亿元逆回购操作,累计开展9000亿元逆回购操作,因本周有4200亿元逆回购到期,至此本周累计净投放4800亿元,创8月8日-14日当周以来的单周最大净投放量。此外本周二央行在无逆回购到期的情况下,净投放3500亿元,创逆回购口径下2月4日以来最大单日净投放量。
央行大举驰援精心呵护流动性,银行间资金明显由紧转松。周初银行间资金延续上周紧势,随着央行公开市场大额净投放,月内供求逐渐回归平衡。周中央行持续大举驰援,维稳季末资金面意图明确,隔夜和七天品种价格下行明显。截至周五,银行间资金宽松,隔夜回购加权利率再度下行逾30bp接近1%关口,并创6月29日来新低;七天期利率亦小幅跌至2%下方。不过国庆长假期间累计到期资金已达到4700亿元,料给节后首日资金面构成冲击,仍需关注届时央行公开市场操作情况。
本周国债期货先扬后抑,顺利“入富”利好出尽后期现货转弱。周初由于国庆假期来临前国债等新债供给减少,同时得益于近期人民币升值外资买盘强劲,共同支撑债市情绪,期现货震荡走强。周中债市连续反弹后调整压力显现,国债期货获利回吐带弱现券。随着周五富时罗素如预期将中国国债纳入其全球政府债券指数,利好出尽,国债期货全线收跌,10年期主力合约跌0.24%,5年期主力合约跌0.17%,2年期主力合约跌0.04%。全周来看,10年期主力合约周涨0.28%,5年期主力合约涨0.01%,2年期主力合约跌0.03%。
本周境内一级市场共发行1154只债券,规模总计8714.47亿元,较上周12468.27亿元小幅回落。其中政府债券79只,规模为2071.02亿元;同业存单614只,规模为2776.3亿元,金融债46只,规模为2003.53亿元;公司债123只,规模为473.73亿元。此外周四中国人民银行在香港成功发行100亿元人民币央行票据;周五财政部招标发行300亿元91天期记账式贴现国债。
宏观市场
本周美股涨跌不一,投资者权衡美国国会通过新刺激法案的可行性。周初由于科技股巨头反弹,减轻经济刺激措施出台前景带来的担忧,美股大跌后收窄跌幅。投资者在抛售潮后逢低买进,提振美股周二走高。然而周三随着美联储强调有必要进一步刺激经济,市场人士对经济复苏力道的看法日益谨慎,美股三大股指再度大幅收跌。因有消息称美国财长姆努钦和众议院议长佩罗西对启动新谈判持开放态度,周四美国股市小幅收高。截至周五亚市收盘,道指周跌3.04%报26815.44点;标普500周跌1.12%报10672.27点;纳指周跌2.20%报3246.59点。
节前资金观望情绪浓重,本周A股三大股指缩量整理。国内“双节”即将来临,季末资金面或出现季节性紧张,叠加外部环境诸多扰动,部分投资者担忧各类不确定性,更倾向于“持币过节”。市场调整仍在持续中,本周A股除周三小幅上涨外,其余时间皆震荡走弱。截止周五收盘,沪指跌0.12%,报3219.42点,周跌3.56%,创两个月来最大周跌幅;深证成指跌0.02%,报12814.17点,周跌3.25%;创业板指涨0.18%,报2540.43点,周跌2.14%。
人民币缩量收升结束四连跌,中间价续跌创近两周新低。周初由于国际市场避险情绪重新升温,同时美元对多数货币反弹,境内外人民币逆转先前升幅,陷入震荡区间。随着国庆假期临近市场较为清淡,美元指数保持韧性与看多人民币预期相对冲,市场对于人民币短期续升信心的逐步减弱,人民币跌回月初波动区间。截至周五,本周人民币兑美元中间价累计下调530个点,在岸人民币累计贬值614个点。
国际贸易紧张局势及美联储主席鲍威尔讲话鸽派程度不及预期,提振美元攀升至近两个月高位压制金价上行。鉴于美国经济刺激方案通过前景渺茫加上新冠疫情反弹,投资者涌向美元寻求避险,现货黄金一度跌至1855.6美元/盎司,迈向两个月低点。周四受金价逼近技术支撑位的提振,现货黄金迈向四天来首次上涨。截至周五亚市收盘,COMEX黄金周跌4.45%报1874.7美元/盎司;COMEX白银周跌14.04%报23.32美元/盎司。
本周油市先抑后扬,未来原油需求增长仍是油价上涨关键。周一因防疫限制措施长期实施加上利比亚恢复出口加剧供应之忧,油价创下近两周最大单日跌幅。周中由于美国原油和成品油库存出现3月以来最大跌幅,推动油价上涨。周四美国国会可能就新一轮刺激措施恢复谈判的乐观预期为黯淡的石油需求前景带来曙光,继续助力油价升至近一周高位,不过进一步的涨幅仍受到新冠疫情和复苏需求的限制。截至周五亚市收盘,WTI原油周跌1.86%报40.55美元/桶;布伦特原油周跌2.04%报42.27美元/桶。
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