【中达固收周报】多家银行为房企提供意向授信，本周地产相关资产再度大涨

美联储会议纪要显示鸽派信号，加息75个基点概率仍存。美联储公布的11月会议纪要显示，绝大多数官员认为，放缓加息步伐很快将是合适的。随着货币政策接近“足够限制性”的水平，与会者强调，联邦基金利率的最终目标已变得比加息速度更重要。此外，美联储内部经济学家预计，明年美国经济衰退的可能性约为50%。此外，由于近期多位美联储官员重申加息决心，CME数据显示，美联储12月加息50个基点的概率为75.8%，加息75个基点的概率为24.2%。

多家银行与房企达成战略合作，地产企业融资环境持续回暖。本周，多家国有银行纷纷与房地产企业签署合作协议，累计提供意向授信额度已超1.2万亿人民币，涉及万科、龙湖、碧桂园、美的置业等。此外，银保监会负责人周四表示，股份制银行应对国有、民营房企业一视同仁，银保监会支持股份制银行助力房地产企业债券融资稳定。目前多家股份制银行积极参与了民营房地产企业增信支持类债券的承销及投资工作，银保监会也积极配合有关部门，对部分房地产企业债券展期工作进行了协调。

本周美元债一级发行持稳，城投及金融机构发行为主。二级市场涨幅缩窄，投资级市场稳中有升，高收益市场地产板块涨幅明显。

美联储会议纪要为债市提供支撑，本周美国国债收益率回落。本周前两个交易日，美国国债市场在感恩节假期前表现平静，从上周跌幅中回调。周三，美联储会议纪要传递出鸽派信号，进一步对债市形成支撑，各期限收益率均回落，长债涨幅明显。新发方面，本周发行的5年期、7年期美国国债招标结果均不佳，7年期中标收益率比发行前交易高27基点。截至周三收盘，2年期美债收益率周跌5.56bps，报4.4773%，5年期美债收益率周跌12.48bps，报3.8837%，10年期美债收益率周跌13.61bps，报3.6927%，2年-10年美债收益率之差拉宽8.05bps，报-78.46bps。

本周美元债一级发行持稳，城投及金融机构发行为主。截至周四，本周离岸市场共有美元债新发5笔，规模总计9.3亿美元；此外，有人民币计价债券4笔，港币计价债券1笔。美元计价债券定价位于4.75-7.90%区间，其中上饶投资控股3年期债券定价7.90%，为本周定价最高债券。此外，本周多家金融机构发行离岸债券，澳门国际银行发行14.5亿港币无固定期限补充资本债券，定价7.5%；交通银行香港分行新发2笔债券，分别为美元和人民币计价。

本周中资美元债二级市场三大指数涨幅收窄，投资级指数收复200点。截至周四，中资美元债总回报指数最新价报204.0970，周涨0.41%；投资级回报指数最新价报200.3638，周涨0.39%；高收益回报指数最新价报186.7435，周涨0.56%。

本周投资级市场稳中有升，地产板块涨幅明显。本周前三个交易日，美元债投资级市场交投清淡，小幅走弱，周三晚间美联储会议纪要发布后全球宏观情绪缓和，同时地产板块利好逐步落地，市场估值回升。全周来看，国企板块持稳，国家电网收窄5-8bps。科技板块，整体利差收窄10bps左右，美团波动幅度较大，周二净价跌1-2pt，随后有所回升。地产板块表现强势，龙湖涨近10pt，万科涨1-2pt。城投板块，银川通联、广州基金等名字交投活跃，其余名字整体淡静。

“金融十六条”相关政策逐步落地，本周高收益市场延续涨势。周初几日，经历上周大涨后美元债高收益市场有所回调，获利回吐影响下板块估值微跌，但随着各大银行纷纷为房地产企业提供意向授信等利好消息传出，市场情绪再次获得提振。标杆名字，碧桂园获3家银行超1500亿元授信支持，曲线周涨逾20pt，中长端价格回升至50区间；万达12月到期债券已交投于面值附近；新城评级遭调降，曲线在+/-5pt区间波动。绿城中国公布在岸债券回购计划，曲线涨10pt左右。高波动名字，绿地9只境外债券展期通过，本周交投相对不活跃，曲线持稳。困境名字整体微涨0.5pt。产业板块持稳，中油燃气评级展望遭下调，价格微跌。

本周央行公开市场净回笼3780亿元。本周，央行共开展230亿元7天期逆回购操作，其中周一至周五分别30、20、20、80、80亿元，因本周有4010亿元逆回购到期，因此本周公开市场通过逆回购净回笼3780亿元。下周，公开市场将有230亿元逆回购到期。此外，下周三将有50亿元央行票据互换到期。

大额净回笼无碍资金面宽松，隔夜回购利率周中跌至1%以下。本周虽有大额逆回购净回笼，但资金面依旧较为宽松，隔夜回购利率一度跌至0.9%下方，创近2年来最低水平。周三国常会提及降准进一步缓解了未来资金面压力，仅可跨月的7天期品种小幅上行。截至本周五，隔夜回购加权利率下行近29bps至1.02%附近，七天回购加权利率持稳于1.73%附近。

本周国内债市先扬后抑，市场关注未来宽信用政策力度。周初两日，资金面宽松债市情绪向暖；周三晚间国常会提及降准后，国债期货当日夜盘一度大幅走高，但次日出现小幅回落；周五陆续有传言称央行将继续出手支持地产宽信用，利率债普遍受到压制。全周来看，10年期主力合约基本不变，5年期主力合约涨0.22%，2年期主力合约跌0.15%。周五晚间，央行发布公告，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。

本周一级市场发行小幅回升。本周一级市场共发行997只债券，规模总计11161.06亿元，较上周9156.51亿元有所回升。其中利率债30只，规模约为3086.98亿元；同业存单646只，规模约为5877.30亿元；信用债共321只，规模约为2206.79亿元。信用债中，金融债10只，规模约为95.00亿元；公司债57只，规模约为256.77亿元。

美联储转鸽预期提振股市，本周美股跌势扭转。进入本周，美股周一延续上周的疲软情绪，因近期多位美联储官员强调加息决心，三大股指全线收低。随后两日，随着部分美联储官员表示对加息放缓持开放态度，以及11月议息会议纪要传递放缓加息步伐的信号，美股连续两日收高。截至周三收盘，道琼斯工业指数周涨1.3%，报34194.06点，纳斯达克指数周涨1.2%，报11285.32点，标普500指数周涨1.6%，报4027.26点。

本周A股表现疲软，沪深两市走势分化。不同板块方面，中央发文表示我国需要加快完善契合各类型企业特别是国有企业特点的估值方法，扭转当前国有企业在资本市场大幅“折价”的趋势，央国企相关股票大涨；政策利好提振下房地产、银行板块全周涨幅居前；疫情管控趋严，消费服务板块跌幅较大。截至周五收盘，上证指数周涨0.1%，报3101.69点，深证成指周跌2%，报10904.27点，创业板指周跌3%，报2309.36点。

本周人民币震荡持稳，未来继续关注经济复苏前景。全周来看，海外加息路径尚不明朗背景下，美元指数从高位小幅回落，在岸及离岸人民币本周在7.15一线波动。截至周五亚市收盘，离岸人民币兑美元周跌362个基点，报7.1628；人民币兑美元中间价调贬248个基点，报7.1339。目前而言，短期内美元指数走势，以及国内经济复苏情况将是人民币汇率波动的主导因素。

本周金价延续横盘整理行情，美元指数仍为主要风向标。周初两日，中国疫情加重市场担忧情绪，叠加美国股市下跌，美元指数上涨，给黄金和其他基本金属带来压力。周三美联储会议纪要公布后，美元下跌，金价受到提振。随后两日，金价维持横盘整理。截至周五亚市收盘，COMEX黄金期货周跌0.29%，报1772.70美元/盎司。

本周国际油价波动剧烈，全周延续跌势。周一晚间油价上演“V”型反转，沙特或将考虑增产的消息打破了原本平静的原油走势，美布两油一度跌逾6%，但随后沙特否认了该传闻的真实性，油价迅速回升至下跌前位置。周三，美国原油库存意外增多，叠加欧洲实施对俄罗斯的限价高于预期，市场预计俄不会大规模减产，盘初油价再度下跌。其余时段油价波动不大。截至周五亚市收盘，WTI原油周跌3.83%，报78.28美元/桶，布伦特原油周跌2.45%，报85.47美元/桶。