全球新冠疫情复燃之势凶猛,多地新增感染或死亡人数续创新高,法国总统马克龙也被感染;美国死亡病例超30万、确诊超1700万。面对严峻疫情,英国、德国加强防疫封锁,欧盟批准1.8万亿欧元刺激方案,美国纾困和支出法案却仍未敲定。本周美国开始首批辉瑞疫苗接种,Moderna疫苗亦获批在望,欧盟也在加速推动疫苗审批。中国称目前有5个疫苗进行Ⅲ期临床试验,另据报中国拟在农历新年前分发1亿剂疫苗。
经济方面,美国制造业产值增幅超出预期,但零售额连月下降,首次申请失业救济金人数意外升至3个月来最高。中国经济复苏步伐加快,以实力证明对全世界的重要性;社科院预计明年经济将增长7.8%左右。本周亦是央行超级周,美国、英国、日本、瑞士和台湾等地央行均按兵不动。美联储称要维持债券购买计划不变,直到就业和通胀方面取得“实质性”进展。
年底临近之际市场活动趋缓,本周中资美元债一级市场保持淡静,仅有花样年的一只1.5亿美元规模的新发。二级市场进入假期模式,中资美元债投资级市场交投清淡;高收益市场也较安静,在年底一二级市场都缺乏流动性的时候,PB追逐较短期且收益率较稳定的债券,而一些AMC转为持有长期债券仍在支撑市场。
中资地产美元债
境内外地产价差
境外美元债市
投资者关注美联储是否改变购债计划,本周美债收益率曲线熊市变陡。周初美债涨跌互见,因股市下跌在美国时段收窄跌幅。周二由于抗疫救济谈判取得进展的迹象推高美国股市,长债引领美国国债跌势加速。在美联储决定维持资产购买计划不变后,周三、周四美债收益率曲线熊市趋陡。截至周四,2年期美债收益率周涨0.4bps,报0.1230%;5年期美债收益率周涨1.59bps,报0.3766%;10年期美债收益率周涨3.81bps,报0.8931%;2年-10年期美债收益率之差扩大3.41bps,报80.62bps。
年底临近之际市场活动趋缓,本周中资美元债一级市场保持淡静,仅有花样年的一只1.5亿美元规模的新发,较上周26亿美元愈显清淡。花样年担保发行Reg S、364天期固定利率高级票据,最终指导价7.325%,较初始指导价收窄55bps。作为本周唯一的一级新发,花样年受到市场追捧,认购倍数超15倍。近期拟发行债券的主体有华远地产、西证国际、晨鸣纸业。
本周中资美元债二级市场指数走势保持稳健,高收益回报指数表现好于投资级。截至周四,中资美元债回报指数(Markit iBoxx)最新价报248.11,周涨0.12%;投资级回报指数最新价报219.81,周涨0.01%,高收益回报指数最新价报333.35,周涨0.42%。
临近年底二级市场进入假期模式,中资美元债投资级市场交投清淡。本周投资级名字信用利差连日维持不变或者小幅收窄,整体基调积极。仅部分TMT/油气名字相对活跃,中海油/阿里巴巴/腾讯等有少量成交。城投板块,PB/AM买盘较多,尤其是在永煤股权转让消息传出后,买盘资金加速进场,实钱账户仍偏好高质量名字;云南方面,云南城投有双向交投,而云南投资和云南能投卖盘较强。
本周中资美元债高收益市场较安静,市场情绪活跃但是流动性较低。整体来看,在年底一二级市场都缺乏流动性的时候,在受高β名字驱动的HY Market,PB追逐较短期收益率较稳定的债券,而一些AMC转为持有长期债券仍在支撑市场。个券方面,MBK收购神州租车20.86%股份的交易已经完成,神州租车美元债上涨1-1.5pt;永利澳门宣布增发后现有债券上涨1pt左右;消息称华夏幸福已经为本月到期的两笔合计10亿美元债券准备好兑付资金,以及寻求与平安集团和华润集团开展深度合作,华夏幸福曲线整体上涨1-1.5pt。新发方面,本周唯一新发花样年364天美元债首日表现良好,报价在100.25/100.5(发行价99.646)。
国内债市
央行连续第5个月超额续作MLF,本周公开市场操作净投放5600亿元。央行本周合计开展600亿元人民币逆回购操作,有1500亿元逆回购到期,因此本周逆回购口径净回笼规模为900亿元。此外央行周二开展了9500亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作,对冲本月6000亿元MLF到期后,单月净投放3500亿元,为连续第五个月净投放;全周来看全口径净投放5600亿元。下周央行公开市场有600亿元逆回购到期,此外下周五(12月25日)还有500亿元国库现金定存到期。
本周资金面逐渐趋紧,主要回购利率明显反弹。周初银行间资金偏松,市场情绪偏向乐观,回购利率全线走低,周二隔夜回购利率下行逾34bps至1.33%附近。央行天量续作中期借贷便利,市场信心高涨,银行间资金面非常宽松,隔夜质押式回购加权利率再度回到1%下方。随着央行天量MLF的边际效应递减,叠加年底税期走款因素扰动,临近周末资金面逐渐趋紧,主要回购利率普遍上行。截至周五,隔夜回购加权利率继续大幅上行近35bps至1.7%附近,14天期因跨年大幅上行逾70bps。
本周债市整体维持偏弱震荡格局,短期关注年末政策指引。周初国债期货全天窄幅震荡,银行间主要利率债窄幅波动下行2bps左右。周中MLF操作规模创纪录支撑债市向好,国债期货全线收涨。临近周末,资金利率明显反弹,加上年底部分机构获利了结,现券期货弱势震荡。截至周五,国债期货全线收跌,10年期主力合约跌0.16%,5年期主力合约跌0.11%,2年期主力合约跌0.06%。
本周境内一级市场共发行1017只债券,规模总计约8759亿元,较上周15384亿元大幅回落。其中利率债8只,规模约为1339亿元;同业存单662只,规模约为3441亿元;信用债共347只,规模约为3979亿元。信用债中,金融债21只,规模约为793.5亿元;公司债76只,规模约为595.4亿元。此外据统计,截至12月16日,今年信用债发行规模高达11.2万亿,净融资规模为3.5万亿,双双创出历史新高。其中信用债净融资规模超额完成年初目标。
宏观市场
市场憧憬年底前推出新的纾困法案,美股迎来历史新高。周初纽约市长警告称要做好全面封锁的准备,美股三大指数涨跌不一。尽管数据显示美国经济衰退深化,然而随着市场对于美国国会两党达成抗议刺激协议的乐观预期升温,标普500指数止步四连跌后连日上涨,美股三大指数周四均创历史最高收盘纪录。截至周五亚市收盘,道指周涨0.86%报30303.37点;标普500周涨1.61%报3722.48点;纳指周涨3.13%报12764.75点。
市场主线转向基本面复苏,A股三大指数本周仍处于年前震荡蓄势格局。周初资金抱团大消费,周期股遭摒弃,A股震荡攀升。周中大小指数走势分化,沪指弱势整理,创业板指表现不俗。临近周末,周期股逆市逞强。短期来看,经济复苏行情正逐步从单纯中游向上下游其他领域扩散。截至周五收盘,上证综指周涨1.43%报3394.9点;深证成指周涨2.21%报13854.12点;创业板指周涨3.46%报2780.73点。
美联储支持经济的承诺令黄金多头振奋,金价有望连续三周上涨。周初西方国家开始推出疫苗的新闻打压黄金价格。而投资者对于美国经济刺激计划和美联储决策的期待则助推金价连日走高。在美联储表示将继续通过大规模的货币刺激措施来支持经济后,叠加两党均表示很快将达成刺激协议的消息,金价在周四一度触及一个月高位。截至周五收盘,COMEX黄金周涨2.32%报1886.30美元/盎司。
纾困协议前景助长乐观情绪,叠加多重利好为油价上涨提供支撑。周初投资者权衡疫苗广泛普及之前纽约和伦敦加强防疫限制措施的风险,原油价格小幅上涨。周二美国刺激谈判的突破和疫苗的推出激发了人们对需求复苏的乐观情绪,油价升至2月以来最高水平。周三美国原油库存下降叠加来自亚洲的大量采购,继续推高油价。周四在美联储重申支持经济的承诺,以及另一轮财政刺激的乐观预期影响下,油价继续刷新高位。截至周五收盘,WTI原油周涨3.80%报48.34美元/桶;布伦特原油周涨2.92%报51.43美元/桶。
风险偏好回升压制美指维持在90关口下方,人民币汇率止升陷入盘整。周初境内外人民币走势分化,离岸人民币扩大涨势,而在岸人民币则回吐日内涨幅。周二由于央行超额续作MLF带动资金面趋松,人民币盘初走弱,在大行结汇推动下收窄跌势。周中随着美元指数逼近90关口,人民币随弱美元稍有转升。临近周末,美元指数反弹,人民币随之回调,其中离岸回调幅度更大。截至周五亚市收盘,在岸人民币兑美元收报6.5415,周跌4个点;中间价报6.5315,周累计调升90个点;美元指数跌1.15%报89.9290。
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