【中达固收周报】销售数据显示地产行业回暖趋势，美国国债收益率攀升压制美元债市场

美联储官员鸽派言论再起，欧央行仍将坚定加息。上周五公布的PCE物价指数数据大幅强于预期，本周多位美联储官员对加息前景发表不同看法。美联储卡什卡利表示，对下次会议上加息25个基点或50个基点持开放态度，利率最终可能需要高于5.4%的水平；而美联储博斯蒂克认为，可能在今年夏季中后期暂停加息。欧元区2月CPI数据显示通胀仍高企，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行需在3月加息50个基点。

中国经济复苏提速，2月地产销售回暖。中国2月官方制造业PMI为52.6，明显好于市场预期的50.5。另外，2月财新中国制造业PMI为51.6，结束此前连续六个月的收缩。分析认为，中国经济在经历较长时间的平缓恢复期后开始进入快速回升轨道，制造业运行出现拐点。数据显示，2月整体市场延续稳步修复行情，重点30城供应低位回升，环比微增7%；成交同环比涨幅均超4成，市场回升苗头初显。

本周一级市场发行量回落，金融债供给仍充裕。二级市场走势分化，投资级市场受加息预期压制表现偏弱；高收益市场消息面主导不同名字价格走势。

本周美国国债收益率持续攀升，10年期收益率再度升破4%。上周五公布的PCE物价数据大幅强于预期，市场对美联储的加息预期再度升温，美债收益率当日大幅攀升。周一，美国1月耐用品订单数据公布前后，美债收益率有所回落。随后几日，市场情绪再度转弱，ISM制造业数据及劳动力成本数据均加剧通胀担忧，虽有美联储官员偏鸽派言论，但美债收益率仍连日走高。截至周四收盘，2年期美债收益率周涨7.14bps，报4.8850%，5年期美债收益率周涨9.73bps，报4.3125%，10年期美债收益率周涨11.24bps，报4.0556%，2年-10年美债收益率之差收窄4.10bps，报-82.94bps。

本周一级市场发行回落，金融债供给充裕。截至周四，本周共有离岸债新发5笔，其中2笔为美元计价，3笔为人民币计价。金融机构发行仍占主导，中国太平保险新发20亿美元永续债，为本周发行规模最大债券；南洋商业银行发行3亿美元永续债定价7.35%，为本周定价最高债券。此外，本周人民币自贸区离岸债定价位于4.0-4.2%区间。

本周中资美元债二级市场三大指数涨跌不一。截至周四，中资美元债总回报指数最新价报215.4838，周跌0.14%；投资级回报指数最新价报205.2079，周跌0.17%；高收益回报指数最新价报241.9617，周涨0.05%。

本周投资级市场表现淡静，近期新发债券仍交易活跃。全周来看，美元债投资级市场走势偏弱，受美债收益率走高压制，整体估值下行；周三中国PMI数据短暂提振市场情绪，但未能持续。全周来看，国企板块持稳，利差不变到小幅收窄5bps。科技板块标杆名字百度、腾讯等波动不大，高波动名字联想、小米长端走阔10bps左右。金融板块，AT1/PERP走低0.5-1pt；近期新发光大银行、中金香港等表现好于大盘，利差收窄5bps左右。地产板块，龙湖曲线走高约1pt；保利、万科相对稳定。城投板块，短端债券买盘需求良好，广西金控、重庆南岸等名字有双向交投。

本周高收益市场偏强震荡，消息面主导不同名字走势。地产板块标杆名字中，碧桂园周三董事变动消息公布后曲线短暂走低1.5pt左右，全周仍走高2-3pt；珠海万达商管预计赴港IPO最早将于本月获批，万达商管现存债券买盘涌现走高2pt。其余幸存名字中，建业表现好于大盘，短端涨10pt左右，长端涨5-6pt；绿景中国公告回购并注销5970万美元23年债券，该债券最高涨至97左右，随后有所回落。困境名字涨跌不一，奥园即将公布境外债重组方案，本周曲线走高0.5pt；恒大即将面临清盘呈请聆讯，曲线下跌1pt。产业板块基本持稳。

跨月后资金流动性良好，本周央行公开市场净回笼4750亿元。本周，央行共开展10150亿元逆回购操作，因本周有14900亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净回笼4750亿元。下周，公开市场将有10150亿元逆回购到期。

月底资金面收敛，平稳跨月后紧势缓和。周初两日，临近月末央行公开市场转为净投放，也未能扭转银行间市场资金面收敛态势，隔夜回购加权利率跳涨近40bps。跨月后，资金面趋松，银行间市场资金供给充足。截至本周五，隔夜回购加权利率回落至1.26%附近，七天回购加权利率至1.92%附近。

本周国内债市震荡偏暖，市场关注后续政策信号。整体而言，本周国内债市情绪在两会前夕偏谨慎，周初两日受跨月资金面紧张影响，现券期货有所走弱，跨月后震荡偏强。全周来看，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.04%。后续市场主要关注两会期间政策信号。

本周一级市场发行规模回落。本周一级市场共发行1265只债券，规模总计9492.93亿元，较上周13537.10亿元小幅缩量。其中利率债65只，规模约为3479.24亿元；同业存单692只，规模约为3910.20亿元；信用债共509只，规模约为2103.49亿元。信用债中，金融债22只，规模约为81.00亿元；公司债129只，规模约为268.04亿元。

本周美股先抑后扬，美联储官员言论带来上行动能。进入本周，美股基本延续此前的疲软走势，经济数据不断加深通胀担忧；直至周四午后，美联储博斯蒂克表示或将在今年夏天停止加息，美国股市受到提振反弹。截至周四收盘，道琼斯工业指数周涨0.57%，报33003.57点，纳斯达克指数周涨0.6%，报11462.98点，标普500指数周涨0.28%，报3981.35点。

经济数据显示复苏迹象，本周A股稳步攀升。周一，A股弱势整理，北向资金净卖出近20亿元。周二，A股走出V型反弹行情，数字中国建设规划提振中国电信等相关股票。周三公布的PMI数据显示经济景气度回升，A股连续三日稳步上涨。截至周五收盘，上证指数周涨1.87%，报3328.39点，深证成指周涨0.55%，报11851.92点，创业板指周跌0.27%，报2422.44点。目前，市场等待周末的重要会议带来进一步指引。

本周人民币走势偏强，PMI数据提供主要支撑。本周美元指数于104左右高位持稳，周初两日人民币一度逼近7.0关口，同时也带来部分结汇需求。周三，PMI数据传递出的经济复苏预期对人民币形成支撑，将人民币汇率拉回6.9一线。截至周五亚市收盘，离岸人民币兑美元周涨728个基点，报6.9089；人民币兑美元中间价调贬175个基点，报6.9117。

本周金价创近期最佳单周表现，2月单月跌逾5%。周初两日，金价低位持稳，2月以来，黄金持续受到美联储加息预期压制。随后三日，金价小幅回升，全周久违录得上涨。截至周五亚市收盘，COMEX黄金期货周涨1.82%，报1850.10美元/盎司。

国际油价全周微涨，经济衰退担忧仍挥之不去。周初两日，对于美国进一步加息的担忧压制市场情绪，国际油价小幅下行。周三，美国创纪录的原油出口减缓了库存增长压力并提振了多头情绪，油价转而走高。美联储博斯蒂克发表鸽派言论后，国际油价持续小幅上行。截至周五亚市收盘，WTI原油周涨2,.50%，报78.23美元/桶，布伦特原油周涨2.40%，报84.81美元/桶。