【中达固收周报】美国国债波动剧烈牵动投资级市场情绪，高收益市场无明显支撑陷入回调

鲍威尔鹰派言论扰动市场情绪，就业数据释放劳动力市场走弱信号。周二，美联储主席鲍威尔发表国会证词表示，将进一步加息以实现2%通胀目标，最终利率水平可能高于先前预期，如果有必要将加快加息步伐。虽然周三他在众议院的讲话措辞有所缓和，但市场仍提升了3月加息50个基点的预期。周四公布的美国上周初申失业救济人数大增，释放劳动力市场走弱信号。

中国今年GDP增长目标定为5%左右，2月CPI回落幅度超预期。周一，政府工作报告显示，今年国内生产总值增长目标在5%左右，基本符合经济运行走势和经济发展规律。周四公布的中国2月CPI同比涨幅由上月的2.1%大幅回落至1%，且明显低于市场预期的涨1.8%，环比则下降0.5%。统计局表示，CPI增速的回落主要是受节后消费需求回落、市场供应充足等因素影响。

本周一级市场发行量回升，人民币离岸债发行占主导。二级市场涨跌不一，投资级市场更多关注美国宏观经济市场影响；高收益市场无进一步利好提振，多数名字卖压沉重。

本周美国国债经历剧烈波动，劳动力市场数据提振市场。进入本周，美国国债开局持稳，周一各期限收益率波动不大。周二，鲍威尔发言鹰派程度超出市场预期，2年期美债收益率飙升逾10个基点，2-10年期收益率倒挂程度超100bps。周三，虽鲍威尔在众议院的发言较前一日有所缓和，但美债收益率继续攀升。周四，受美国金融股大跌及劳动力市场走软迹象影响，短期美国国债收益率重挫，回落至接近周初水平。截至周四收盘，2年期美债收益率周涨1.35bps，报4.8700%，5年期美债收益率周跌5.44bps，报4.1913%，10年期美债收益率周跌4.85bps，报3.9032%，2年-10年美债收益率之差拉宽6.20bps，报-96.68bps。

本周一级市场发行回升，人民币离岸债发行占主导。截至周四，本周共有离岸债新发8笔，其中2笔为美元计价，5笔为人民币计价，1笔为欧元计价。美元计价债券中，东亚银行新发4NC3债券定价6.75%，认购逾4.6倍。人民币计价债券均来自城投发行人，定价位于4.00-7.80%区间。

本周中资美元债二级市场三大指数涨跌不一。截至周四，中资美元债总回报指数最新价报216.3420，周跌0.13%；投资级回报指数最新价报206.0978，周涨0.16%；高收益回报指数最新价报242.4009，周跌0.09%。

本周投资级市场表现坚挺，美国宏观经济影响投资者情绪。周初两日投资级市场风险情绪向好，周三在隔夜美国国债收益率激增情况下投资级市场跟随走弱；随后两日市场持观望态度，等待进一步经济数据指引。国企板块，中国化工全周交易活跃，价格基本持稳。科技板块，腾讯等名字利差走阔5-10bps。金融板块，AMC名字不变到小幅走高0.5pt；AT1跟随基准利率变化波动先抑后扬，全周不变到走低0.5pt；本周新发东亚银行首日早盘收窄10bps，尾盘收窄3-5bps。地产板块，保利、中海价格不变到小幅走高0.5pt；万科走势偏弱。城投板块，山东名字交投活跃，山东高速永续债走高0.25pt。

本周高收益市场走势偏弱，多数名字卖盘压力沉重。在没有进一步利好消息提振的情况下，高收益地产美元债陷入回调行情。标杆名字中，碧桂园表现不佳，曲线走低4-7pt；新城、远洋等也走弱3-5pt；仁恒、瑞安相对持稳。其余幸存名字，雅居乐6.875永续债未赎回并触发票面利率调整，永续债普遍走高1pt左右；中骏本周表现好于大盘，走高2-3pt。困境名字，旭辉本周据悉将出售包括上海总部在内的多处商业地产，曲线仍走弱1.5pt左右，周五晚间公司公布境外债重组初步方案；花样年重组协议正式生效，曲线微跌0.5pt；佳兆业2022年上半年净亏损约76.7亿元，曲线走低1pt。澳门博彩板块走弱0.5-1.5pt。

本周央行公开市场净回笼9830亿元。本周，央行共开展320亿元逆回购操作，因本周有10150亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净回笼9830亿元。下周，公开市场将有320亿元逆回购到期。此外，下周三（3月15日）有2000亿元MLF到期。

大额净回笼无碍资金面平稳，各期限回购利率小幅走升。全周来看，虽然央行公开市场大额净回笼，但银行间市场资金面整体平稳偏松，各期限资金价格有所走高，但基本在合理水平波动。截至本周五，隔夜回购加权利率走高至1.81%附近，七天回购加权利率小幅升至2.03%附近。

股市偏弱叠加经济数据提振，本周国内债市震荡走强。周一，政府工作报告提出今年GDP增长5%左右，叠加资金面宽松，现券期货走强。随后几日，受股市走势偏弱，及CPI增速低于预期等因素影响，国内利率债震荡走强。全周来看，10年期主力合约涨0.52%，5年期主力合约涨0.29%，2年期主力合约涨0.11%。

本周一级市场发行规模走升。本周一级市场共发行1407只债券，规模总计16724.13亿元，较上周9492.93亿元大幅走高。其中利率债57只，规模约为4748.66亿元；同业存单803只，规模约为8650.30亿元；信用债共547只，规模约为3325.16亿元。信用债中，金融债33只，规模约为449.00亿元；公司债165只，规模约为678.22亿元。

本周美股大幅跳水，硅谷银行带崩金融板块。全周来看，美股经历两轮大幅下挫行情。周二，鲍威尔鹰派发言深化未来激进加息预期，三大股指均跌逾1%；周四，硅谷银行金融集团爆雷引发银行股全线跳水，市场开始担忧更广泛的金融危机再现，美股创近两周最差单日表现。截至周四收盘，道琼斯工业指数周跌3.40%，报32254.86点，纳斯达克指数周跌3.00%，报11338.35点，标普500指数周跌3.15%，报3918.32点。

CPI数据超预期回落，本周A股表现疲软。本周，多重因素压制A股走势，周一政府工作报告公布温和的经济增长目标，A股因此震荡走弱；随后几日，又因美国加息前景不明，叠加CPI数据回落显示消费需求放缓，A股持续下行。截至周五收盘，上证指数周跌2.95%，报3230.08点，深证成指周跌3.45%，报11442.54点，创业板指周跌2.15%，报2370.36点。

美元指数再度攀升，本周人民币承压走弱。本周美元指数升破105关口，持续对人民币构成压制；此外，1-2月中国经济数据并未对人民币形成较多提振。截至周五亚市收盘，离岸人民币兑美元周跌730个基点，报6.9692；人民币兑美元中间价调贬538个基点，报6.9655。

本周金价先抑后扬，市场陷多空博弈。周二鲍威尔讲话后，终端利率抬升预期引发金价大幅跳水；随后，高于预期的失业人数缓和了激进加息预期，同时引发的长期衰退担忧提振避险买盘，金价回升。截至周五亚市收盘，COMEX黄金期货周跌0.79%，报1839.90美元/盎司。

需求低迷担忧盖过供给端影响，本周国际油价走低。供给端，美国原油库存今年来首次下降，且美国最高产的盆地很快就会产量见顶，一定程度上为油价提供了支撑。然而，需求端，中国温和的经济增长目标，以及美国激进加息带来的衰退预期均抑制了油价的上行动能。截至周五亚市收盘，WTI原油周跌5.62%，报75.20美元/桶，布伦特原油周跌5.45%，报81.15美元/桶。目前，市场关注美国时间周五公布的非农就业数据，以评估需求前景。