【中达固收周报】美元债一级市场恢复活力，二级市场陷入回调行情

CPI及非农数据超预期，经济数据反映通胀压力持续。本周公布的美国1月CPI数据受到较多关注，在经调整分项权重后，1月未季调CPI年率录得6.4%，超过预期的6.2%，季调后CPI月率录得0.5%，创2022年6月以来最大增幅，显示通胀较市场预期更为顽固。此外，周四公布的1月PPI月率环比增长0.7%，创下6月份以来的最大涨幅，也反映出美国持续的通胀压力。本周美联储布拉德表示，不排除支持3月加息50个基点的可能性。

证监会召开债券监管工作会议，金融资产风险分类新规发布。2月10日，中国证监会召开2023年债券监管工作会议。会议指出，要全力推动交易所债券市场服务稳增长大局、推进公募REITs常态化发行、深化债券注册制改革、强化债券风险防控等各项工作取得新进展。此外，上周末有关部门出台《商业银行金融资产风险分类办法》，把商业银行资产风险五级分类的范围从贷款拓展到承担信用风险的全部金融资产。穆迪认为，该新规对中国有正面信用影响。

本周一级市场恢复活力，秦淮数据美元债获逾3倍认购。二级市场仍旧疲软，投资级市场表现偏弱，短券交投较为活跃；高收益市场亦陷入回调，部分名字受负面舆情影响走弱。

经济数据暗示通胀形势仍严峻，本周美债收益率持续攀升。全周来看，美国国债连日下跌，周一CPI数据公布后，市场开始重新评估美联储加息政策路径，2年期美债收益率回升至2022年11月水平；随后几日，强于预期的零售销售数据、PPI数据，以及美联储官员鹰派发言，均使美国国债持续承压。截至周四收盘，2年期美债收益率周涨12.30bps，报4.6400%，5年期美债收益率周涨15.01bps，报4.0727%，10年期美债收益率周涨12.88bps，报3.8608%，2年-10年美债收益率之差收窄0.58bps，报-77.92bps。

本周一级市场恢复活力，秦淮数据美元债获逾3倍认购。截至周四，本周共有离岸债券新发10笔，其中美元计价债券4笔，规模总计5.97亿美元，离岸人民币债券5笔，欧元债1笔。美元债中，秦淮数据发行3亿美元债券定价10.5%，为本周定价最高债券，最终认购逾3倍。人民币计价债券多采用备证发行，定价位于3.78-5.00%区间。

本周中资美元债二级市场三大指数延续跌势。截至周四，中资美元债总回报指数最新价报216.4821，周跌0.46%；投资级回报指数最新价报206.3549，周跌0.41%；高收益回报指数最新价报241.6532，周跌0.74%。

本周投资级市场表现偏弱，短券交投较为活跃。随着基准利率中枢抬升，本周投资级名字净价均有不同幅度走低。信用利差方面，国企板块多数名字持稳，受境外媒体报导子公司相关传闻影响，中国化工29/30年到期债券利差走阔15-20bps。科技板块涨跌不一，阿里、百度短端利差收窄5-10bps，长端走阔。金融板块，租赁名字表现稳定；AMC名字走弱；银行AT1回调1pt左右。地产板块小幅走弱，龙湖曲线跌2-4pt，越秀、万科相对稳定。城投板块持稳，23年短券交投相对活跃，广西金投23年到期债券走高1pt左右。新发方面，秦淮数据美元债首日表现较好，较发行价走高0.5pt。

本周高收益市场陷入回调，部分名字受负面新闻影响。全周来看，美元债高收益市场情绪偏弱，多数名字承压下行。地产板块，标杆名字本周延续弱势，碧桂园回调1-3pt，万达、新城周一受管理层负面消息影响遭到抛售，曲线走低2-3pt。未违约名字方面，建业本周成功于宽限期内支付两笔美元债票息，曲线短端持稳，长端仍走低3pt左右；绿景中国表现好于大盘，23年到期债券价格持稳于90上方。困境名字多数走弱0.5-1pt，旭辉境内债本周波动剧烈，美元债表现相对平稳。产业板块，复星曲线短端持稳，长端走低；紫光集团已开始向美元债托管人支付款项，曲线走高约2pt。澳门博彩板块整体走弱，新濠博亚曲线走低2-3pt。

本周央行公开市场净投放210亿元，超额续作MLF以维护长端流动性。本周，央行共开展16620亿元7天期逆回购操作，因本周有18400亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净回笼1780亿元。此外，本周有3000亿元MLF到期，央行超额续作4990亿元。因此，本周公开市场全口径净投放210亿元。下周，公开市场将有16620亿元逆回购到期。

受税期走款影响，本周资金面转紧。周初两日，资金面稳中偏松，主要回购加权利率于2%下方持稳。周三，因逆回购大量到期导致单日净回笼，资金面转紧。随后两日，受税期走款因素影响，资金面延续紧势。截至本周五，隔夜回购加权利率大幅抬升至2.15%附近，七天回购加权利率至2.25%附近。

本周国内债市小幅走强，股市走弱为债市提供支撑。周初两日，资金面宽松，现券期货震荡向暖。随后因资金面转紧，债市受到一定压制，但由于股市大幅跳水，国债期货拉升。全周来看，10年期主力合约涨0.19%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约跌0.02%。目前市场关注下周LPR报价情况。

本周一级市场发行规模持稳。本周一级市场共发行1479只债券，规模总计13467.93亿元，较上周13531.47亿元基本持稳。其中利率债134只，规模约为4464.69亿元；同业存单851只，规模约为6175.40亿元；信用债共494只，规模约为2827.84亿元。信用债中，金融债33只，规模约为689.00亿元；公司债91只，规模约为216.39亿元。

本周美股宽幅震荡，市场对美联储转鹰担忧加深。周一，一项调查显示美国居民大幅下调了对收入增长的预期，市场预期周二公布的消费数据可能下降，美股三大股指普涨。周二超预期的CPI数据公布，仅使得市场情绪略微转弱，大盘当日涨跌互现。周三美股小幅走高后，周四因美联储布拉德鹰派发言影响，三大股指重挫，回落至周初水平。截至周四收盘，道琼斯工业指数周跌0.67%，报33699.88点，纳斯达克指数周跌1.81%，报11789.58点，标普500指数周跌1.33%，报4081.5点。

本周A股先扬后抑，消息面扰动市场情绪。周初几日市场情绪向好，1月新增人民币贷款创纪录最高，沪深两市稳步攀升；中国中央一号文件发布后，农业板块有获利回吐。周四午后，受市场传闻影响，A股大幅跳水，但两市成交破1.19万亿元，创近3个月新高，周五市场延续跌势。截至周五收盘，上证指数周跌0.08%，报3260.67点，深证成指周跌0.64%，报11976.85点，创业板指周跌1.35%，报2545.16点。

美元指数强势回升，人民币缺乏支撑走弱。本周，美国经济数据叠加美联储官员鹰派发言影响，美元指数重回104点高位；同时，利多人民币因素有所消退，资金流入放缓，人民币承压下行。截至周五亚市收盘，离岸人民币兑美元周跌675个基点，报6.8913；人民币兑美元中间价调贬775个基点，报6.8659。

本周金价小幅走低，跌至近六周低点。短期而言，金价仍受宏观经济因素影响较大，市场对美联储加息预期的调整推高美元指数，使得金价承压。截至周五亚市收盘，COMEX黄金期货周跌2.33%，报1830.90美元/盎司。

美国宣布释放战略石油储备，国际油价承压下行。一方面，美元大涨给大宗商品市场带来压力；另一方面，美国宣布从战略石油储备中再出售2600万桶原油，且EIA原油库存总量升至2021年夏季以来最高水平，国际油价本周走低。截至周五亚市收盘，WTI原油周跌3.34%，报77.06美元/桶，布伦特原油周跌3.10%，报83.71美元/桶。