鲍威尔鸽派讲话叠加物价指数回落,市场预计美联储12月放缓加息步伐。本周三,美联储主席鲍威尔发表讲话表示,最快12月将放慢加息步伐;终端利率将略高于9月预期;足够严格的限制性政策取得了实质性进展,并将保持一段时间。该讲话后,市场预计美联储将在明年5月达到本轮加息的峰值4.91%,此前为5%。此外,周四发布的PCE数据显示通胀放缓迹象,10月核心PCE物价指数月率录得0.2%,为2022年7月以来最小增幅;通胀数据降温进一步为美联储放缓加息提供空间。
“第三支箭”接力发射,房地产行业再获上行动能。周一,证监会发布五条措施,包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资;恢复上市房企和涉房上市公司再融资;调整完善房地产企业境外市场上市政策;进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用;积极发挥私募股权投资基金作用等。政策意图旨在盘活存量、防范风险,维护房地产市场平稳健康发展。政策发布后,房地产相关债券再度大涨。
本周美元债一级发行规模攀升,人民币自贸区债供给旺盛。二级市场投资价值凸显,“第三支箭”为地产板块注入新的上行动能,高收益美元债单月收窄全年半数跌幅。
中资美元债
境内外债券价差
境外美元债市
美联储再度明确加息路径方向,美国国债收益率跌至近期低位。周初两日,受大量公司债发行等因素影响,美国国债小幅走弱。随着周三美联储讲话传递鸽派政策立场,周四公布的10月个人消费支出价格指数和11月ISM制造业指数弱于预期,美国国债收益率连续两日下行,各期限美债收益率现已跌至近两月低位。截至周四收盘,2年期美债收益率周跌22.50bps,报4.2276%,5年期美债收益率周跌19.33bps,报3.6644%,10年期美债收益率周跌17.28bps,报3.5048%,2年-10年美债收益率之差收窄5.22bps,报-72.28bps。
本周美元债一级发行规模攀升,人民币自贸区债供给旺盛。截至周四,本周离岸市场共有美元债新发5笔,规模总计12.25亿美元;此外有人民币自贸区债券4笔。美元债定价位于4.75-8.5%区间,昆明轨道交通新发3年期债券定价8.5%,为本周定价最高债券。人民币计价债券发行人均为城投主体,发行定价位于4.0-5.5%区间。
本周中资美元债二级市场三大指数抬升,高收益指数单月涨幅逾25%。截至周四,中资美元债总回报指数最新价报209.4711,周涨1.56%;投资级回报指数最新价报203.5227,周涨1.22%;高收益回报指数最新价报206.5797,周涨4.08%。
本周投资级市场延续涨势,各版块全线上行。投资级市场周初表现平稳,随着国内疫情防控措施优化,海外激进加息预期减弱,宏观风险偏好持续向好,全周来看各版块均有不同幅度上行。国企板块,中化集团大幅收窄逾20bps,其余名字收窄5-10bps。科技板块表现强势,相对波动较大的美团、小米净价上涨逾3pt;其余名字利差收窄30bps左右。地产板块仍领涨市场,龙湖、万科“第二支箭”意向发行额度均逾200亿元,龙湖曲线本周涨5-7pt,万科微涨1-3pt。城投板块短端票据需求良好,24-26年到期债券也有一定买盘需求,整体估值持续上行。
“第三支箭”为地产板块注入新的上行动能,高收益美元债单月收窄全年半数跌幅。本周虽有少量的负面消息扰动,但美元债高收益市场整体情绪良好。标杆名字中,碧桂园受获利了结盘影响,本周曲线在上下3pt区间波动;新城意向发行150亿元中债增信债券,曲线周涨10-20pt。低评级名字,雅居乐计划延期支付永续债票息,永续债跌2-3pt,非永续债价格持稳,周五尾盘穆迪下调雅居乐评级;绿地表现强势,曲线周涨10-15pt。低现金价格名字本周表现较好,世茂发布在岸私募股票配售情况,现存债券价格上行3-5pt;宝龙意外获得在岸信贷额度,曲线跳涨15pt左右。产业板块,复星短端持稳,长端上涨5-8pt。澳门博彩板块受防疫政策优化等利好消息提振,上涨5pt左右。
国内债市
为维护跨月流动性合理充裕,本周央行公开市场净投放2940亿元。本周,央行共开展3170亿元7天期逆回购操作,其中周一至周五分别550、800、1700、100、20亿元,因本周有230亿元逆回购到期,因此本周公开市场通过逆回购净投放3170亿元。下周,公开市场将有3170亿元逆回购到期。
月末主要回购利率跳涨,资金面整体平稳。本周资金面波澜不惊,临近月末央行加大规模净投放以维护资金充裕,仅月末当日隔夜回购加权平均利率跳涨逾50bps,次日即回落至正常水平。截至本周五,隔夜回购加权利率上行近13bps至1.15%附近,七天回购加权利率下行约11bps至1.62%附近。
PMI偏弱影响有限,本周国债表现不佳。本土防疫政策优化叠加宽信用稳地产背景下,国债现券期货连续三日表现较弱。周四,逢低买盘出现,现券期货受到一定提振。周五,跨月后资金面有所改善,短券表现稍强,长券偏弱。本周来看,10年期主力合约跌0.20%,5年期主力合约跌0.14%,2年期主力合约跌0.01%。信用债方面,政策利好持续加码影响下,地产债风景独好,多只债券连日临停。
本周一级市场发行回落。本周一级市场共发行709只债券,规模总计8059.56亿元,较上周11161.06亿元有所回升。其中利率债46只,规模约为2808.90亿元;同业存单361只,规模约为3002.10亿元;信用债共302只,规模约为2248.56亿元。信用债中,金融债13只,规模约为440.00亿元;公司债64只,规模约为281.70亿元。
宏观市场
鲍威尔讲话提振作用明显,本周美股延续涨势。本周前两个交易日,多位美联储官员强调将持续加息,美国股市震荡微跌,市场成交量处于低位。周三,鲍威尔讲话定调12月缩减加息步伐,美股三大股指涨幅明显,道琼斯指数较9月低点反弹逾20%。周四,通胀相关指标低于预期,但美股横盘整理;目前,市场将目光转向周五将公布的的非农就业数据。截至周四收盘,道琼斯工业指数周涨0.1%,报34395.01点,纳斯达克指数周涨2.3%,报11482.45点,标普500指数周涨1.3%,报4076.57点。
本周A股震荡上行,有关部门指导优化防疫政策。周一,A股开盘跳水,随后跌幅有所收窄。随后三日,A股三大股指连日上涨,上证指数一度逼近3200点,市场成交金额明显放量。周五,市场涨势渐弱,沪深两市小幅收跌。全周来看,房地产融资渠道再度获政策利好,板块涨幅明显;多地优化疫情防控政策,经济复苏预期下酒店餐饮、旅游相关个股表现较好。截至周五收盘,上证指数周涨1.8%,报3156.14点,深证成指周涨2.9%,报11219.79点,创业板指周涨3.2%,报2383.32点。
缩减加息步伐预期压制美元指数,本周人民币明显走强。全周来看,人民币呈单边走强行情,一方面美联储主席鲍威尔鸽派表态影响下美元指数走弱,对人民币构成提振,另一方面近期国内围绕疫情优化、房地产等领域利好政策频出,市场对未来中国经济复苏的信心加强。截至周五亚市收盘,离岸人民币兑美元周涨1818个基点,报7.0168;人民币兑美元中间价调升797个基点,报7.0542。
本周现货黄金升至1800美元/盎司,于8月以来高点持稳。本周,由于鲍威尔发言及美国通胀数据影响,美元及美债收益率均有所走低,对金价压制作用减弱,黄金多头获布局机会。截至周五亚市收盘,COMEX黄金期货周涨2.66%,报1815.90美元/盎司。
OPEC+会议前夕传言不断,本周国际油价涨势明显。本周国际油价主要影响因素在于供应端。OPEC+产量会议将于本周日举行,近期,消息人士及伊拉克方面表示,OPEC+将在本月维持200万桶/日的减产计划,另有2名消息人士称,组织将考虑进一步减产。此外,欧盟本周继续举行会议讨论俄罗斯石油价格上限,目前接近就60美元/桶达成一致。在此背景下,本周美布两油均连日上涨。截至周五亚市收盘,WTI原油周涨6.10%,报80.93美元/桶,布伦特原油周涨3.60%,报86.72美元/桶。
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