美国通胀显示回落迹象,市场预计12月加息50个基点。周四公布的美国CPI年率录得7.7%,同比增速创九个月新低,核心CPI增速也较9月的40年来最高位超预期回落。数据公布后,市场风险偏好明显改善,美元指数大幅下跌,美股美债全线上涨。目前,利率期货显示,市场完全定价美联储在12月加息50个基点,加息75个基点概率基本归零,并预计美联储将在明年5月达到本轮加息的峰值4.9%。
民营房企债券融资再获政策支持,“第二支箭”有望缓解流动性困局。本周,交易商协会继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具,支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。“第二支箭”由人民银行再贷款提供资金支持,通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式,支持民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资,后续可视情况进一步扩容。该政策影响下,多家民营房企现存债券价格抬升。
本周美元债一级发行略有回升,受利率环境影响定价仍处高位。二级市场现触底反弹迹象,宏观情绪改善叠加部分信用风险化解,投资级市场连日走强;“第二支箭”资金支持提振市场信心,高收益市场止跌回升。
中资美元债
境内外债券价差
境外美元债市
加息预期急剧降温,本周美国国债收益率大幅回落。周一,在大量公司债发行带来的供应压力影响下,美国国债表现相对疲软,各期限收益率于高位仍上行5bps左右。随后两日,美国国债震荡走强,3年期国债新发表现强劲,而10年期不及预期。经历了前三日的窄幅震荡行情后,美国国债于周四通胀数据公布后迎来大涨,各期限收益率均走低25-30bps,市场预计美联储未来或将放缓加息步伐。截至周四收盘,2年期美债收益率周跌39.80bps,报4.3321%,5年期美债收益率周跌45.73bps,报3.9375%,10年期美债收益率周跌40.52bps,报3.8125%,2年-10年美债收益率之差拉宽0.72bps,报-51.96bps。
本周美元债发行数升至近期高位,发行人均为城投企业。截至周四,本周离岸市场共有美元债新发3笔,增发1笔,规模总计5.13亿美元;此外有人民币债券3笔,欧元债券1笔。基准利率高企环境下,美元债定价位于6.95-7.2%区间,而人民币债券定价位于4.2-6%区间。
本周中资美元债二级市场三大指数全线上行,高收益指数久违录得上涨。截至周四,中资美元债总回报指数最新价报199.0240,周涨1.38%;投资级回报指数最新价报197.3555,周涨1.27%;高收益回报指数最新价报168.2118,周涨2.55%。
宏观情绪改善叠加部分信用风险化解,本周投资级市场触底反弹。全周来看,一方面美债收益率大幅走低,另一方面主体信用基本面有好转迹象,美元债投资级市场连日走强。国企板块稳步上行,国家电网价格上行0.5pt左右,中海油等名字利差收窄10bps左右。科技板块,标杆名字腾讯、阿里、美团利差收窄逾30bps。金融板块全线上行,韩国兴国保险宣布赎回永续债,此前受该事件影响下跌的AT1名字基本回升至事件发生前水平。地产板块表现优于大市,交易商协会受理龙湖集团200亿元储架式注册发行,曲线上行20-30pt;万科、金茂同样受到提振,短端上涨5-10pt,长端涨近20pt。
“第二支箭”资金支持提振市场信心,本周高收益市场止跌回升。受到央行2500亿债务融资支持消息提振,本周地产板块不同信用资质名字多数上行。碧桂园遭标普下调评级后与其终止合作,但曲线周涨10pt左右。新城据悉将发行150亿元债券,短债上涨5pt,长债涨15-20pt。绿城电话会议说明对明年一季度到期债务已有合理安排,会后曲线跳涨10pt,全周涨25pt左右。困境名字,龙光被花旗提出海外清盘呈请,债券价格上涨0.5pt左右;华南城、当代置业表现不及大盘,曲线有所下跌。产业板块,复星在投资者电话会议上公布近期偿债规划,曲线微涨1-2pt。
国内债市
本周央行公开市场净回笼800亿元,每日投放额度灵活调整。本周,央行共开展330亿元逆回购操作,其中周一至周五分别20、20、80、90、120亿元,因本周共1130亿元逆回购到期,因此本周央行公开市场净回笼800亿元。下周,公开市场将有330亿元逆回购到期,此外下周二将有10000亿元MLF到期。
资金面整体平衡偏紧,主要回购利率有所上行。全周来看,周初几日资金面相对偏紧,主要期限回购利率持续攀升,市场心态波动较大;随着央行调整逆回购规模进行小额净投放,资金面至周五逐渐有所缓和。截至本周五,隔夜回购加权利率上行近30bps至1.69%附近,七天回购加权利率跌逾19bps至1.82%附近。目前,资金市场主要聚焦下周大额MLF到期续作情况。
股债跷跷板效应显现,国内债市持续承压。周初几日,疫情形势影响下市场避险情绪浓厚,现券期货震荡走强。周五,股市走强对债市压制作用明显,10年期主力合约单日跌逾0.4%。全周来看,10年期主力合约本周跌0.23%,5年期主力合约跌0.23%,2年期主力合约跌0.08%。信用债方面,地产债受政策利好提振,未违约民营房企债券大涨,龙湖债券涨逾20%。
本周一级市场发行持稳。本周一级市场共发行1180只债券,规模总计14397.39亿元,较上周11789.09亿元微升。其中利率债65只,规模约为6524.80亿元;同业存单725只,规模约为4080.10亿元;信用债共390只,规模约为3824.59亿元。信用债中,金融债34只,规模约为1776.10亿元;公司债97只,规模约为369.00亿元。
宏观市场
CPI增幅低于预期提振市场情绪,本周美股全线走高。本周前三个交易日,中期选举、加密货币爆雷等事件主导市场走向,周一,因民调显示共和党将至少拿下国会两院中的一院,美股走高;然而随后加密货币一路暴跌拖累市场情绪,美股三大股指震荡微跌。周四,低于预期的CPI数据公布后,三大股指全线飙升,纳斯达克指数收盘涨逾7%。截至周四收盘,道琼斯工业指数周涨4.05%,报33715.37点,纳斯达克指数周涨6.1%,报11114.15点,标普500指数周涨4.93%,报3956.37点。
本周A股走势震荡,地产板块表现强势。本周前四个交易日A股连日走低,多地新增确诊人数攀升影响市场风险情绪,仅地产板块受到债务融资支持政策影响大幅抬升;周五卫健委相关公告发布后,A股三大股指止跌反弹。截至周五收盘,上证指数周涨0.54%,报3087.29点,深证成指周跌0.43%,报11139.77点,创业板指周跌1.87%,报2405.32点。
双重利好因素提振,在岸人民币汇率升破7.1关口。本周,人民币汇率走势主要受两方面因素影响,一方面市场对美联储加息预期降温,美元指数大跌提振人民币;另一方面周五卫健委发布公告优化疫情防控机制,投资者对中国经济复苏持乐观态度,人民币日内短线拉升逾500个基点。截至周五亚市收盘,离岸人民币兑美元周涨786个基点,报7.1079;人民币兑美元中间价调升648个基点,报7.1907。
美元走弱提振黄金价格,金价创3月来最佳单周表现。本周,在美元指数大幅走弱提振下,金价升至1700美元上方。分析认为,未来美联储加息步伐放缓,美元对金价压制作用或将减弱,黄金未来仍有一定的上行空间。截至周五亚市收盘,COMEX黄金期货周涨5.37%,报1766.70美元/盎司。
需求端预期发生转变,本周油价先抑后扬。周初三日,受中国重申动态清零及美国原油库存增多影响,国际油价及基本金属均走势疲软,跌去上周涨幅。周四美国CPI数据公布后,油价盘中波动剧烈,收盘仅小幅上涨。周五中国优化防疫政策消息提振市场情绪,油价延续修复行情但全周仍走低。截至周五亚市收盘,WTI原油周跌4.21%,报88.71美元/桶,布伦特原油周跌2.67%,报95.94美元/桶。
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