【中达固收周报】房地产政策面暖风频吹，美元债投资者静待市场信心恢复

美联储如期加息50基点，国际能源矛盾继续发酵。本周美联储议息会议逾20年来首度升息50基点，会议声明美联储高度重视通胀风险。主席鲍威尔暗示将在接下来的几次会议上保持这种升息步伐，并称没有积极考虑升息75基点的问题，当日美国股债应声大涨；此外，美联储将从6月1日开始收缩资产负债表，初期缩表限额每月475亿美元，美国财政部削减季度发债规模并可能进一步下调。国际局势方面，俄罗斯与欧洲能源矛盾继续发酵，欧盟拟全面禁止进口俄罗斯石油，并考虑禁止欧洲船只和企业提供与俄罗斯原油和成品油有关的服务，油价飙升。

证监会支持房企债券融资，国常会部署为中小微企业纾困。周三，中国证监会称要积极支持房企债券融资，拓展境内外市场互联互通范围，推进境内企业境外上市监管制度落地；深交所也表示要支持房地产企业合理融资需求。房地产企业融资渠道或将有所改善。此外，中国央行表示，将加大对科技创新、专精特新企业的金融支持力度，支持资本市场平稳运行；国常会会议部署进一步为中小微企业和个体工商户纾困举措，确定推动外贸保稳提质的措施。稳增长大方向下实体经济也将持续得到支持。

因恰逢五一假期，本周中资美元债一级市场无新发。二级市场情绪谨慎，投资级市场全周交投清淡，高收益市场持续盘整。

美联储逾20年来首次升息50基点，本周美债收益率曲线趋陡。周一，随着美国股市从当日低点反弹，美国国债承压下跌，10年期收益率自2018年12月以来首次突破3％。周二，大宗交易浪潮驱动美债收益率曲线走平，短债表现相对不佳。周三，美联储如期宣布加息50个基点，但主席鲍威尔在随后的新闻发布会上表示目前没有考虑加息75个基点，态度转鸽使得加息溢价急剧下降，美债收益率当天全线下跌。周四，利率决策后的仓位调整和交易资金流动主导价格走势，中长期美债收益率触及年内高点。截至周四收盘，2年期美债收益率周跌1.12bps，报2.7034%，5年期美债收益率周涨5.34bps，报3.0083%，10年期美债收益率周涨10.29bps，报3.0365%，2年-10年美债收益率之差拉宽11.41bps，报33.31bps。

因恰逢五一假期，本周一级市场无新发美元债。

本周中资美元债二级市场总指数走势平稳，投资级震荡微跌，高收益持续盘整。截至周四，中资美元债总回报指数最新价报216.9011，周跌0.17%；投资级回报指数最新价报207.0675，周跌0.28%；高收益回报指数最新价报228.7687，周涨0.02%。

适逢假期市场交投清淡，本周投资级市场先抑后扬。本周投资级市场波动不大，整体全周震荡微跌，不同板块表现不一，周四大陆假期后交易量稍有提升。科技板块表现好于大盘，全周标杆类名字利差均有所收窄，周二阿里在负面传言影响下走阔15bps，在澄清谣言后跌幅迅速收窄。国企板块全周整体维持稳定，利差变化不大。金融板块本周受到关注较多，长城资产受业绩发布延迟影响利差连日走阔，但在公司召开电话会议后有空头回补操作。地产板块，远洋集团、万科有较明显收窄。城投板块交投清淡，买盘需求较为分化，短券买盘较多。

本周高收益市场窄幅波动，政策面暖风频吹投资者期待行情扭转。五一假期房地产利好政策频出，证监会表示支持房地产企业合理融资需求，投资者期待房企融资环境进一步改善。然而，本周高收益市场并无明显上行动力，依旧维持盘整行情。全周来看，高质量名字中，旭辉、碧桂园有来自实钱和私银的买盘，曲线上涨1-1.5pt。高波动名字中，雅乐居短券上涨约3pt，长端波动不大；合景泰富遭实钱大量减仓，曲线全周下跌4-5pt；宝龙地产22年到期债券受到追捧，全周上涨逾5pt。困境名字中，融创在重组方案洽谈后下跌1-2pt，仍面临压力。

节后逆回购操作延续百亿规模，本周公开市场净回笼400亿元。本周央行共开展200亿元7天期逆回购操作，其中周四和周五各100亿元，因本周有600亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净回笼400亿元。下周公开市场将有200亿元逆回购到期。

月初资金面维持宽松，本周主要回购利率下行。本周央行公开市场小额净回笼，但因上周央行实施降准操作，叠加正处月初扰动因素较少，资金宽松无虞，主要期限回购利率普遍下行。在全国疫情蔓延影响下，实现经济稳增长目标将承压，预计未来流动性将保持平稳偏宽。截至周五，银行间资金市场隔夜回购加权利率下行逾5bps至1.73%附近，七天期下行逾16bps至1.85%附近。

流动性宽松叠加基本面前景不确定性，本周国债小幅走强。周四，五一小长假后的首个交易日，因资金面保持宽松，现券期货震荡向暖，国债期货全线收涨，国债5月开局偏强。周五，国债期货收盘涨跌不一，长端收涨短端收跌。综合本周国债走势来看，在美债收益率飙升之下，国内债市表现相对稳定。市场对美联储加息有充分预期，影响较小，近期投资者更为关注本土疫情的发展，以及未来经济增长的前景。国内疫情形势依然严峻，基本面前景存在较大不确定性，股市再度下挫，且流动性仍宽松，均在一定程度上对债市有所支撑。截至周五，10年期主力合约周涨0.20%，5年期主力合约周涨0.05%，2年期主力合约周跌0.02%。

本周一级市场发行规模大幅回落。因前三日为五一假期，本周一级市场共发行250只债券，规模总计1979.15亿元，较上周10354.45亿元大幅缩量。其中利率债12只，规模约为1353.48亿元；同业存单131只，规模约为410.20亿元；信用债共107只，规模约为215.47亿元。

加息落地后市场动荡，本周美股尾盘跳水。周初两日，因美联储加息在即，市场情绪谨慎，美股三大股指窄幅震荡。周三，美联储如期加息50个基点，基本符合市场预期，美股三大股指大幅收涨。周四，在通胀压力尚未明显改善的背景下，紧缩和经济增长压力仍明显，避险情绪增加，美股全线下跌。截至周四收盘，道指周涨0.06%报32997.97点，标普500指数周跌0.14%报4146.87点，纳指周涨0.36%报12317.69点。

全球资本市场情绪低迷，本周A股全线走低。周初三日，A股市场因五一假期休市。周四，A股三大股指涨跌互现，上证指数温和走升录得四连涨，深证成指窄幅上涨，受宁德时代、金龙鱼拖累，创业板指宽幅下跌。周五，因隔夜美股大幅下跌，资本市场情绪恐慌，A股三大股指全线下跌，上证指数一度跌破3000点。截至周五收盘，上证指数周跌1.49%，报3001.56点；深证成指周跌1.92%，报10809.88点；创业板指数周跌3.20%，报2244.97点。

美联储加息加剧外资流出，离岸人民币跌破6.7关口。本周人民币汇率延续上周跌势，因美联储如期加息，美债收益率持续上行，中国资本外流压力加剧，人民币持续承压，离岸人民币跌破6.7关口，在岸人民币跌幅相对较窄。截至周五亚市收盘，离岸人民币兑美元周跌902个基点，报6.7126；人民币兑美元中间价周跌155个基点，报6.6332。

美元指数高位震荡叠加美债收益率上升，本周金价承压。本周美元指数依旧于103附近的高位震荡，且美联储加息美债收益率走高，金价承压下行。临近周末，因美股大幅跳水提振避险资产，金价有所回调。截至周五亚市收盘，COMEX黄金期货周跌1.57%，报1881.70美元/盎司。

俄罗斯石油出口遭制裁，供给压力下油价抬升。周初两日，市场在权衡疫情对需求的冲击，国际油价窄幅震荡。随后，因欧盟提议制裁俄罗斯石油，且美国的地区燃油库存降至创纪录低点，国际油价全线走高。截至周五亚市收盘，WTI原油周涨5.01%，报109.94美元/桶，布伦特原油周涨5.15%，报112.66美元/桶。