【中达固收周报】金融委重磅表态维稳市场，美元债二级市场本周止跌反弹

美联储如期加息，俄乌继续谈判讨论停火问题。在纽约州制造业指数公布值远逊预期后，周三美联储召开FOMC会议如期加息25基点，并暗示年内剩余的六次会议上可能每次都会提高利率；接下来的某个会议上会开始缩表；鲍威尔称，必要时可能加快收紧货币政策，美国经济完全有能力应对。国际局势方面，本周俄乌继续进行谈判，乌方称谈判艰难但有妥协空间。西方对俄罗斯制裁持续加码，惠誉称，如果俄罗斯对本周三到期的债券利息不能在30天宽限期内以美元兑付，该国将构成债务违约。

国务院金融委召开专题会议稳定金融市场，工信部要求加大减税力度。周三，国务院金融委召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议强调，要积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策，央行、银保监会、证监会、外汇局均表态，坚定支持实体经济发展，助力稳定宏观经济。周四，工信部紧接着专题会议研究当前工业经济形势，要求加大已出台减税降费、研发费用加计扣除等政策措施的落实力度，积极推出更多有利于稳增长的政策，慎重出台收缩性政策，确保工业经济运行在合理区间。

本周中资美元债一级市场发行回落，发行人均来自金融和城投板块。二级市场迎来反弹，金融委会议后投资级市场全面反攻，高收益市场亦有回升趋势。

美股反弹致债市承压，本周美债再度下挫。周一，市场关注焦点转向周三的FOMC会议，交易员提高了短债的美联储加息溢价，美债重挫，5年期收益率逼近年内高点。周二，纽约州制造业指数远逊预期缓解了市场对美联储大幅收紧货币政策的担忧，美股大幅走高，美债承压下跌，收益率曲线在美联储决策前夕趋陡。周三，美联储加息25基点并暗示年内还会升息6次，长债受此影响收益率小幅上升，收益率曲线趋平，短债收益率上涨近9个基点。周四，美股上涨再度施压美债，通胀保值债券受原油反弹提振跑赢其他美债。截至周四，2年期美债收益率周涨16.58bps报1.9138%，5年期美债收益率周涨19.77bps报2.144%，10年期美债收益率周涨17.8bps报2.1706%，2年-10年期美债收益率之差收窄3.33bps,报25.68bps。

本周一级市场发行回落，全部来自金融和城投。本周共有美元债新发6只，规模总计15.57亿美元。金融板块新发3只，规模总计11亿美元，其中中金公司新发3年期债券规模为6亿美元，为本周发行规模最大债券。城投板块新发3只，规模总计4.57亿美元，其中滨江国投新发3年期债券定价6.00%，为本周定价最高债券。此外，本周交通银行香港分行新发3只债券，分别以美元，港元和人民币计价。中教控股也发行1只以人民币计价规模为5亿元人民币的债券。

本周中资美元债指数周初延续跌势，临近周末触底反弹。截至周四，中资美元债总回报指数最新价报216.0415，周跌0.86%；投资级回报指数最新价报209.8472，周跌0.74%；高收益回报指数最新价报210.2091，周跌1.42%。

市场迎来政策性利好消息，本周投资级市场吹响“反攻号角”。周初两日，全球政治局势紧张，投资级市场多以避险交易为主，投资者继续减少仓位以规避风险，市场流动性较差，各版块均连续下跌。科技板块大幅跳空走阔50-80bps，仅阿里巴巴、腾讯长端有抄底买盘；金融板块交投清淡，AT1下跌4pts左右；消费板块受疫情封锁客流量下降影响大幅下降，海底捞走阔100bps以上。周三，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，在维稳政策支持下，周三午后投资级市场迎来反弹，科技板块大幅走强，但是国企和城投板块依旧以卖盘为主。之后随着央行、银保监会、证监会等相继做出维持市场稳定的表态，周四投资级市场延续涨势，科技板块大幅上涨，收窄50-70bps不等，国企板块也有着30-50bps不等的涨幅，投资级地产板块中龙湖、远洋长端大幅上涨10pt以上。周五，市场回归平静，整体收窄2-3bps，金融板块短端有实钱买盘，科技股中高波动名字表现优异。

高收益市场受利好消息提振强势反弹，融创负面新闻缠身大起大落。周初两个交易日，随着资金大幅流向卖盘，高收益市场持续崩盘。大连万达推迟在香港的首次募股，曲线下挫10-15pt；龙光受未能支付3月15日到期债券负面新闻的影响，价格跌至个位数。周二融创发布公告称在岸债券只能由机构投资者进行交易，前端暴跌25pt，曲线的其他部分下跌约10pt；B评级名字受到拖累大幅下挫3-10pt。高现金价格名字如碧桂园、绿地也未能幸免于难；只有问题名字佳兆业受触底需求支撑稍稍走高。周三，国务院金融委会议表示采取措施解决房地产行业的风险，尾盘新闻称今年不会扩大房产税试点城市，在利好性政策影响下，高现金价格名字碧桂园、旭辉从周三午后起至周四大幅反弹，融创也迎来触底需求，大幅上涨16-21pt，跑赢其他B评级名字，困境名字中佳兆业有多家新机构买家进场，大幅上扬5-6pt。周五，市场在暴涨后恢复平静，由于标普下调融创评级，融创在两天暴涨后大跌10pt。但是优质名字如绿城、旭辉等持续走高，宝龙、新城、时代中国也有买盘。

MLF超量续作叠加逆回购放量，本周央行全口径净投放2600亿元。本周央行共开展1400亿元7天期逆回购操作，其中周一至周三各100亿元，周四周五分别为800亿元和300亿元；因本周有500亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场通过逆回购净投放900亿元。此外，本周二有1000亿元中期借贷便利（MLF）到期，央行当日开展2000亿元MLF操作，周三开展700亿元国库现金定存操作，因此本周央行公开市场全口径净投放2600亿元。下周公开市场将有1400亿元逆回购到期。

进入税期资金面尚属平衡，主要利率品种窄幅波动。整体而言，本周政策面维持平稳中性基调，虽有国内疫情形势严峻以及进入税期等因素的影响，但央行加大资金投放稳定市场信心，全周资金面维持平稳，市场流动性较为充裕。资金价格方面，周初主要回购利率小幅上行，随着央行超量续作MLF同时加大逆回购投放力度，各期限回购利率均开始回落。短期来看，近期政策面将会更加强调稳定，同时采取更多措施提振信心。截至周五，银行间隔夜回购利率较上周下行6bps至1.98%附近，7天期较上周下行4bps至2.06%附近。

本周国债波动剧烈，金融委重磅发声维稳市场。周一，国内疫情加剧、2月金融数据全面下滑致市场避险情绪升温，同时市场预期MLF利率将下调，国债期货全线大幅收涨。周二，MLF降息预期落空叠加基本面数据超预期，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.44%。周三，现券期货早盘延续弱势，午后金融委发声维稳市场，现券期货由弱转强。周四，美联储如期加息25个基点，市场反应平淡，现券期货全天窄幅震荡。周五，资金转宽叠加疫情形势依旧严峻，现券期货整体走势偏暖。全周来看，10年期主力合约涨0.45%，5年期主力合约涨0.17%，2年期主力合约涨0.06%。展望后市，美债收益率走升，未来需关注中美利差收窄带来的影响，以及金融委后续相关政策的落实情况。信用债方面，地产债本周连跌三日后大幅反弹。

本周一级发行规模小幅回落。一级市场共发行1164只债券，规模总计11890.27亿元，较上周12092.20亿元小幅回落。其中利率债82只，规模约为4550.50亿元；同业存单667只，规模约为4342.10亿元；信用债共415只，规模约为2997.67亿元。信用债中，金融债28只，规模约为719.00亿元；公司债97只，规模约为490.54亿元。

美联储加息符合预期，本周美股大幅上涨。周一，消费者通胀预期追平历史最高纪录，市场避险情绪蔓延，美股延续上周跌幅，三大股指多数收跌，中概股指数创下纪录最大跌幅。周二，纽约州制造业指数远逊于预期缓解了市场对于美联储激进加息的担忧，美股集体上涨，科技板块领涨。随后两日，美股涨势延续，美联储的加息政策符合预期，且鲍威尔积极评论经济前景，美股受此影响持续走高，标普500指数创下2020年11月以来最大三日涨幅。截至周四收盘，道指周涨4.66%，报34480.76点，纳指周涨6.00%，报13614.78点，标普500指数周涨4.93%，报4411.67点。

政策暖风鼓舞市场信心，A股下行趋势放缓。周一，受新冠肺炎疫情在国内扩散和中概股集体暴跌影响，市场恐慌情绪强烈，A股三大指数单边下挫大幅收跌。周二，A股市场冲高回落，反弹未果，上证指数创逾两年最大单日跌幅，资金大幅流出，然而中国对新冠诊疗方案的调整推动航空、旅游等出行板块逆市大涨。周三，A股早盘延续跌势，但午后金融委会议强调切实振作经济，提振投资者信心，指数猛烈上攻，贵州茅台、宁德时代等获主力资金力追捧。周四周五，A股延续上涨态势，创业板指一度涨超4%。截至周五收盘，上证指数周跌1.77%，报3251.07点，深证成指周跌0.95%，报12328.65点，创业板指数周涨1.81%，报2713.80点。

受动荡局势影响，本周人民币宽幅震荡。周一，受美联储升息预期影响，美元指数高位震荡，人民币承压走弱。周二周三，沙特与中国磋商以人民币结算石油提振人民币，境内外人民币结束三连跌，中间价与市场预期差收窄。周四，受俄核威胁可能性影响，俄乌局势发展不确定性升高，美元指数下跌，人民币于6.36一线偏弱震荡。周五人民币并无较大波动。截至周五亚市收盘，离岸人民币兑美元周跌119基点，报6.3775点，人民币兑美元中间价周涨18个基点，报6.3425点。

避险情绪缓和金价走弱，俄乌局势不明金价跌幅收窄。本周前三个交易日，对俄乌谈判取得进展的希望及美联储符合预期的加息政策，削弱了对避险资产的需求，金价接连三日下跌。周四，因俄乌谈判仍未能取得重大进展，避险情绪再度升温，金价反弹。周五金价小幅波动，变化不大。截至周五亚市收盘，COMEX黄金周跌2.57%，报1938.20美元/盎司。

地缘政治冲突影响石油供给，本周油价先抑后扬。周初三日，OPEC在月度报告中表示其产油量足以保持市场基本供需平衡，俄乌会谈趋势向好推动油价下跌。周四周五，俄乌和谈进展遭受质疑，国际能源署预计下月俄罗斯石油产量将下降四分之一，市场关注点再度转向供应短缺问题，避险情绪升温推动油价上涨。截至周五亚市收盘，WTI原油周跌5.31%，报103.52美元/桶，布伦特原油周跌5.12%，报106.90美元/桶。