【中达固收周报】多家房企延迟发布业绩报告，本周美元债高收益市场重回下行区间

美联储鹰派言论频出，多方表态将加快加息步伐。周一，美联储主席鲍威尔表示，美联储必要时将单次加息超过25个基点，同时将调整政策以实现目标；长期通胀预期保持稳定。随后，又有多位美联储官员如博斯蒂克、布拉德、埃文斯等表示美联储将加快加息的步伐。旧金山联储主席戴利甚至表示，美联储将利率上调至中性水平的时候到了，美联储或可考虑收紧至紧缩性货币政策。据货币市场预计，到2022年底，美联储将累计加息约190个基点，有70%的可能性在5月份加息50个基点。周四，美国2021年第四季度经常账公布，逆差2179亿美元，为2006年第三季度以来最大逆差。

房贷市场政策暖风不断释放积极信号，留抵退税政策实施加力。本周，多地宣布下调个人住房贷款利率以及房贷首付比例，首套房最低降至20%，3月以来，湖北襄阳、十堰，山东泰安、临沂等地已相继下调个人住房贷款利率，为房贷市场释放了积极信号。周二，财政部、税务总局联合发布公告，表示将进一步加大增值税期末留抵退税政策实施力度，将先进制造业按月全额退还增值税增量留抵税额政策范围扩大至符合条件的小微企业。紧接着在周四财政部副部长许宏才指出，2022年大规模留抵退税政策，是实施组合式税费支持政策的最重要内容。

本周中资美元债一级市场回暖，发行人均来自城投板块。二级市场表现分化，投资级市场表现相对稳健；受业绩报告延迟发布等负面新闻影响，高收益市场未能延续涨势。

美联储鹰派言论冲击债市，美国国债本周震荡下行。周一，美联储主席鲍威尔表示必要时可能在5月份加息50基点，美债在周初两日应声大跌；同时受企业债大规模发行的拖累，美债收益率曲线急剧走平；在紧缩预期强化之下，5年30年期美债利差一度降至2007年以来最低水平。周三，市场稍有缓和，股市下跌，伦敦市场英国国债涨势为美国债市提供了支撑，美债全线走强。但是好景不长，周四，美股重拾涨势加剧美债下行压力，中期债券领跌，10年期通胀保值美债的发行表现疲软，收益率大涨。截至周四，2年期美债收益率周涨20.25bps报2.1387%，5年期美债收益率周涨25.57bps报2.3985%，10年期美债收益率周涨22.24bps报2.3718%，2年-10年期美债收益率之差收窄2.37bps，报23.31bps。

本周一级市场发行小幅走升，发行人均为城投企业。截至周四，本周共有城投美元债新发10只，规模总计16.76亿美元，其中7只发行人来自东南部地区；一只来自中部地区，湖南省株洲城发新发3年期债券规模4亿美元，为本周新发规模最大债券；一只来自西部地区，甘肃公投新发3年期债券最终定价4.90%，为本周定价最高债券；还有一只债券来自东部，为山东省青岛动车小镇新发3年期债券。

本周中资美元债二级市场总指数走势平稳，投资级小幅波动，高收益先扬后抑。截至周四，中资美元债总回报指数最新价报216.6367，周涨0.28%；投资级回报指数最新价报209.5708，周跌0.13%；高收益回报指数最新价报214.9015，周涨2.23%。

宏观情绪稳定，本周投资级市场表现相对稳健。本周前三个交易日，投资级市场表现稳健，在实钱买盘和空头回补推动下整体走强。科技板块表现好于大盘，腾讯、美团、京东等名字持续收窄12-25bps；AMC板块连续上涨，收窄15-25bps，银行AT1也小幅上涨；地产板块远洋、龙湖等维持强势，继续小幅收窄10bps左右。然而，周四市场整体回调，活跃券价格利差走阔5-10bps。科技板块，美国证券交易委员会将微博添加到至HFCAA名单，其债券利差走阔50bps，腾讯、阿里也未能继续保持强势，走阔5-10bps；国企板块整体拉宽5-10bps；金融板块小幅走弱。城投板块交投清淡，价格维持相对稳定。周五，市场整体淡静，科技板块小幅走阔5bps，金融国企板块也走阔10bps，但龙湖集团依旧维持强势，利差收窄10bps左右。

融创境内债展期叠加多家房企业绩延迟发布，本周高收益市场未能延续涨势。周初两日，高收益市场交投清淡，涨跌不一。高质量名字如碧桂园、旭辉上涨2-4pt。高波动名字中，融信宣布推迟公布审计结果，曲线下挫5pt；融创发布盈利预警，同时被穆迪下调评级至Caa1，曲线走弱8-13pt。困境名字中，恒大召开电话会议表示重组计划或7月出台，债券价格小幅走高；龙光董事长承诺偿还其在岸子公司发行的债券，曲线维持相对稳定。周三，高收益板块早盘有所反弹，较高质量名字涨幅高达10pt，但融创在报道寻求境内债券展期后，市场情绪转弱，融创曲线下跌3-5pt，市场也随之回吐一半涨幅。随后两日，市场情绪依旧脆弱，宝龙宣布推迟财报发布后大跌12pt，周四晚间，据悉普华永道计划逐步退出与中国民营房地产开发商的审计业务，逾16家中资房企预计将受到牵连，受此消息影响，基准房企名字下跌4-8pt。  

跨季逆回购放量，本周央行公开市场净投放500亿元。本周央行共开展1900亿元7天期逆回购操作，其中周一300亿元，周二至周四各200亿元，周五1000亿元；因本周有1400亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场通过逆回购净投放500亿元。下周公开市场将有1900亿元逆回购到期，此外下周二还有50亿元央行3个月期票据互换到期。

本周资金面维持平稳，七天期利率品种跨月大幅上行。整体而言，本周政策面继续维持平稳中性基调，全周资金面维持平稳，市场流动性较为充裕。资金价格方面，周初两日，因央行在公开市场连续净投放，银行间市场资金供给充裕，隔夜和七天期等主要回购利率波动有限，维持在2%和2.1%附近。周三，税期扰动叠加央行近期投放力度偏小，供给稍显收敛，银行间回购利率多数上涨。周四，银行间市场资金面均衡偏松，主要回购利率小幅回落。周五，为维护跨季流动性，央行公开市场逆回购放量至千亿，支撑银行间市场月内资金稳势，但因周五起七天期品种可跨月，推动利率明显上行。截至周五，银行间隔夜回购利率较上周上行3bps至2.01%附近，7天期较上周上行54bps至2.60%附近。

宽松预期落空叠加美债走弱，本周国债窄幅波动。周一，继上周金融委维稳表态后，宽松预期再度升温，但周末政策面淡静，预期落空对市场情绪有所打压，且上海和深圳两金融中心近期新冠疫情严重，对最近市场活跃度形成明显抑制，国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率集体上行。周二，受美债收益率大幅上行拖累，国内债市现券期货全线走弱，银行间主要利率债收益率普遍上行。随后三日，现券期货震荡略向暖，国常会最新表态令市场宽松政策落地预期维持，国债期货三日均小幅收涨，银行间主要利率债收益率窄幅波动小幅下行。全周来看，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.08%。

本周一级发行规模小幅增加。一级市场共发行1088只债券，规模总计11999.93亿元，较上周11890.27亿元小幅增加。其中利率债93只，规模约为3968.10亿元；同业存单572只，规模约为5043.50亿元；信用债共423只，规模约为2988.34亿元。信用债中，金融债33只，规模约为571.90亿元；公司债76只，规模约为193.48亿元。

本周美股宽幅震荡，市场重新评估中概股投资价值。周一，美联储主席鲍威尔暗示可能加快加息步伐，美国三大股指全线收跌，热门中概股多数下跌。周二，美股上涨，阿里巴巴决定提高股票回购规模提振市场信心，中概股大涨。周三，美股三大股指跌幅均超1%，但中概股逆势上涨，爱奇艺涨近12%。周四，美股集体上涨，科技板块领涨，道指收于周初点数附近。截至周四收盘，道指周跌0.14%，报34707.94点，纳指周涨2.14%，报14191.84点，标普500指数周涨1.28%，报4520.16点。

A股全周震荡尾盘走低，成交规模缩量。周初几日，A股持续维持震荡整理行情，直至周五尾盘出现跌势，收盘两市均跌超1%。全周来看，地产板块表现活跃，中小市值地产股连涨三日；金融、银行板块相对疲软；大宗商品股表现强势。市场规模方面，本周成交规模缩量，大市成交全周均未破万亿。截至周五收盘，上证指数周跌1.19%，报3212.24点，深证成指周跌2.08%，报12072.73点，创业板指数周跌2.80%，报2637.94点。

美元指数震荡微升，人民币汇率均衡稳定。周初两日，外汇局数据显示2月外资大幅流出中国证券市场，境内外汇率小幅下跌，但人民币中间价基本符合预期。随后两日，境内外人民币均偏弱整理，波动中枢分别位于6.37和6.38一线。周五，人民币跟随多数亚洲货币走升，收于一周高位。截至周五亚市收盘，离岸人民币兑美元周跌83个基点，报6.3755；人民币兑美元中间价周涨317个基点，报6.3739。

鹰派言论降低黄金吸引力，动荡局势抬升避险需求。周初两日，鲍威尔发表鹰派言论暗示美联储加快加息步伐，利率上升预期抑制了黄金的吸引力，受此影响金价连续下跌。周三周四政治局势动荡加剧，对俄乌局势和通胀的担忧推动避险需求上升，金价上行至逾一周高位。周五，金价保持稳定，波动较小。截至周五亚市收盘，COMEX黄金期货周涨1.46%，报1962.20美元/盎司。

供给端利多与利空因素叠加，本周油价冲高后回落。周一，欧盟各国推动对俄实行进一步制裁，油价延续涨势。周二，受鲍威尔鹰派言论影响，油价震荡下行。周三，美国原油库存公布值远小于预期，供应受码头被风暴破坏影响趋紧，油价再度跳升。周四周五，美国和国际能源署都称，必要时将释放更多原油储备，油价掉头转跌。截至周五亚市收盘，WTI原油周涨6.16%，报109.44美元/桶，布伦特原油周涨7.63%，报116.16美元/桶。