美联储声明强化鹰派信号,3月加息已箭在弦上。北京时间周四凌晨,美联储FOMC发表声明称资产购买将在3月初结束,很快就会适当地提高联邦基金利率,并在加息后开始缩减资产负债表,缩表将通过再投资途径进行。发表声明后,美联储基金期货仍暗示2022年将加息4次。美联储3月及5月维持利率不变概率均降至0%。同日,美联储主席鲍威尔表示,将在3月份的会议上提高利率,且不排除在每次会议上都加息的可能性,美联储将在第一次加息后至少召开一次会议来就资产负债表做决定。
把稳增长放在更加突出位置,坚持不搞“大水漫灌”。周二,国务院领导人表示,当前我国经济面临新的下行压力,要围绕“六稳”“六保”加大宏观政策力度,把稳增长放在更加突出位置,坚持不搞“大水漫灌”,注重区间调控定向调控,通过减税降费等支持市场主体、困难行业纾困发展和制造业创新,提振市场信心,深化改革开放,保障改善民生,稳定宏观经济大盘,保持经济运行在合理区间。
本周中资美元债一级市场发行回落,全周仅5只新发。二级市场表现分化,投资级市场走弱,高收益地产板块反弹后回落。
中资地产美元债
境内外地产价差
境外美元债市
本周美股震荡走弱,加息声明使短债承压。周一,美国股市主要指数部分扳回盘中跌幅,长期国债浮现卖盘,收益率曲线趋陡。周二,尽管5年期国债招标获得强劲需求,美国午后时段的国债交易依然承压,短债下行。周三,鲍威尔确认美联储愿意比上次更早更快收缩资产负债表,并在预期3月首次加息后启动缩表,美债全线下挫,短债领跌。周四,美债收益率曲线延续了美联储会议后趋平的走势,投资者继续提高今年的加息预期,短期债券下跌。截至周四收盘,2年期美债收益率周涨18.68bps报1.1882%,5年期美债收益率周涨10.12bps报1.6583%,10年期美债收益率周涨4.13bps报1.7994%,2年-10年期美债收益率之差缩窄14.55bps,报61.12bps。
本周中资美元债一级市场发行低迷。本周共有美元债新发5只,规模总计13.69亿美元。淄博高新国投新发0.71亿美元364天期债券定价4.90%,为本周定价最高债券。信达香港新发10亿美元5年期债券,为本周发行规模最大产品,认购超4.2倍。
本周中资美元债二级市场走势分化,投资级走弱高收益反弹回落。截至周四,中资美元债总回报指数最新价报230.33,周跌0.05%;投资级回报指数最新价报217.80,周跌0.33%;高收益回报指数最新价报252.08,周涨1.04%。
美联储加息信号愈加明确,本周美元投资级市场小幅走弱。周一,投资级市场随宏观情绪走弱,标杆类名字走阔3-6bps。科技板块小幅拉宽,受周末多部门对美团等 11 家互联网企业进行维护劳动者权益指导消息的影响,美团大幅走阔近30bps。随后两日市场在FOMC会议前变得相对冷清,标杆类债券两日缩窄5-9bps,等待美联储发出更明确的信号。周四,在美联储鹰派立场下,市场避险情绪较强,活跃券小幅走阔。国企、科技板块利差从不变到拉宽1-2bps;金融板块,AMC名字从不变到拉宽5bps,在FOMC之后,AT1因利率变动下跌0.2-0.3pt;地产板块,远洋增发2亿美元2025到期债券,收益率为6.4%,现有债券收窄20-30bps。春节假期临近 ,周五投资级市场较为安静,科技板块在卖盘下继续拉宽1-2bps;地产板块受高收益市场拖累继续走弱,远洋增发25年到期债券下跌0.5-1pt。
利好利空消息交替流出,高收益市场反弹后回落。周一,由于雅居乐和世茂资产出售消息以及恒大重组计划的传言,地产板块延续上周后半段的强劲势头。碧桂园、旭辉、宝龙等高质量名字仍有良好需求,估值上涨0.5-2pt。周二,投资者在FOMC和中国春节前变得谨慎,市场相对平静,但是在各主体相关利好传闻影响下仍以反弹为主,High Beta名字估值普遍上涨5pt。周三,随着各家资产出售的信息增多以及资管公司将帮助解决地产商相关风险的传闻流出,投资者对于地产发行人的流动性改善持乐观态度,地产板块强势上涨1-3pt。周四,高收益板块在获利盘卖出和轧空行情结束下 走弱,整体估值下跌1-2pt。周五,市场继续走弱,外界猜测此前合生创展辞退会计师事务所 并非只是审计费未达成共识,而是地产行业下行背景下企业问题逐渐暴露,事务所选择主动退出。受该消息的影响,High Beta名字整体估值下跌2-3pt,拖累市场下跌1-2pt。
国内债市
央行重启14天期逆回购操作,本周公开市场净投放4000亿元。本周央行共开展9000亿元14天期逆回购操作,其中周一至周二各1500亿元,周三至周五各2000亿元;此外本周有5000亿元7天期逆回购到期,因此本周公开市场净投放4000亿元。下周春节假期,无公开市场操作。
逆回购助力跨春节资金整体宽松,而节后到期压力稍大。周一央行重启14天逆回购操作,跨春节资金相对均衡,14天期资金价格小幅上行,隔夜等春节前到期的资金宽松,隔夜回购利率回落至2%下方。周二,隔夜等春节前到期资金供求均衡,回购利率波动受限。本周后三日央行公开市场净投放再度加力,节前资金十分充裕,隔夜回购加权利率连续下降,创逾一年新低,而周五时段七天期资金由于跨月以及春节假期实际占用天数影响,利率大幅上行近22bps。截至周五,银行间隔夜回购利率较上周下行65bps至1.25%附近,7天期较上周上行45bps至2.5%附近。
受市场情绪影响,本周国债震荡上行。周一,面对此前央行宽松举措,并预测接下来货币宽松政策仍将延续,国债期货全线收涨,10年期国债收益率接连跌破关键点位,银行间主要利率债收益率普遍下行。后三日由于春节假期临近,部分机构止盈落袋为安,国债期货多数小幅收跌,银行间主要利率债收益率普遍上行。周五,国内股市疲弱,连续多日调整的现券期货在避险情绪推动下走强,国债期货大幅收涨,银行间主要利率债收益率明显下行3-5bps。全周来看,10年期主力合约涨0.08%,5年期主力合约涨0.07%,2年期主力合约涨0.05%。
本周一级发行规模小幅回落。一级市场共发行2397只债券,规模总计约25,090.99亿元,较上周27696.24亿元小幅放缓。其中利率债135只,规模约为6,316.12亿元;同业存单531只,规模约为2,230.70亿元;信用债共1731只,规模约为16,544.18亿元。信用债中,金融债22只,规模约为1,165.80亿元;公司债64只,规模约为340.22亿元。
宏观市场
局势趋紧叠加货币紧缩,美股本周震荡下跌。周初两日,受美联储抗通胀立场和俄乌剑拔弩张局势影响,美股一度大跌,抄底资金推动下的上涨也是昙花一现,未能改变美股整体颓势。周三,美联储年内首次加息会议释放鹰派信号,美股尾盘跳水。周四,在更多经济学家预测美国激进加息影响下,美股高开低走反弹失败。截至周四收盘,道指周跌0.31%,报34160.78点,纳指周跌3.02%,报13352.78点,标普500指数周跌1.62%,报4326.51点。
春节临近叠加外部动荡,A股年前震荡下行。周一,央行重启14天逆回购,国债期货全线上涨,A股收盘悉红。周二,临近春节市场业绩报告进入密集披露期,叠加外围市场动荡,投资者做多热情下降,A股全天一路下滑。连日下跌或已反应美国加息趋势,周三股市“V型”大逆转。但周四并未延续周三涨势,全天震荡下滑。周五早盘再次“V型”反弹,但随着部分权重股卖压增大,午后短暂冲高后即一路下滑重回日内低位。截至周五收盘,上证综指周跌4.57%,报3361.44点,深证成指周跌5.00%,报13328.06点,创业板指数周跌4.14%,报2908.95点。
美元指数震荡走强,人民币持续贬值。周一,俄乌局势趋紧,市场紧张不安,美元指数升至两周高点。周二,受大宗商品价格上涨对于资源相关货币提振的影响,美元指数从高处回落。周三早间,美联储主席讲话强化鹰派立场,之后两天美元指数持续攀升。美元指数的走强令人民币受挫。离岸人民币本周持续贬值,人民币兑美元中间价震荡走弱。周五人民币稍有反弹,离岸人民币小幅增长。截至周五亚市收盘,离岸人民币兑美元周跌205个基点,报6.3668点,人民币兑美元中间价周升254个基点,报6.3746。
黄金持仓上升而后鹰派言论增强,本周金价高开低走。周初两日,全球最大黄金ETF持仓量激增,金价持续上涨。但是美联储鹰派姿态拖累世界经济增长前景,金价在周初两日后续跌。截至周五亚市收盘,COMEX黄金周跌2.19%,报1793.90美元/盎司。
需求强劲而供给趋紧,本周油价震荡上行。周一,由于货币政策紧缩前景,金融市场被避险情绪主宰,油价下跌。周二周三,在原油强劲需求以及俄乌冲突破坏供应风险之下,油价上涨。周四,股市动荡,美元走强,给大宗商品带来了压力,油价下跌。周五,持续的地缘局势使得投资者对不确定性存在担忧,油价上升。截至周五亚市收盘,WTI原油周涨2.09%,报86.92美元/桶,布伦特原油周涨2.04%,报89.68美元/桶。
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