【中达固收周报】境内信托违约致世茂曲线暴跌，中资地产美元债再度探底

美联储决定更快更早加息，并实行量化紧缩。周三，美联储公布了2021年12月政策会议纪要，会议中美联储决策者表示为了应对比预期更高和更持久的通货膨胀，预计今年将加息三次。会议纪要也让投资者更加关注缩减资产负债表，美联储理事上月曾表示，提早开始缩减资产负债表可能意味着“不必大幅加息”。加息决策令年初开始的美债收益率走强趋势进一步得到强化。

奥密克戎变异株的蔓延可能会诱发出更危险的变异株，全球累计确诊新冠病例超3亿。世卫组织专家表示，过去一周内全球新冠肺炎感染率增加了71%，达到约950万例，而新增死亡病例下降10%。世卫组织高级应急官员周二在接受采访时警告称：“奥密克戎变异株传播次数越多，复制次数越多，就越有可能产生新的变种”。受疫情影响，未来几周世界经济前景面临不确定性，市场可能出现一定幅度的波动。

本周中资美元债一级市场发行回暖，发行主体多为工业企业。二级市场表现疲软，受美联储加息影响，本周投资级市场先扬后抑；消息面影响下世茂、富力大跌，致使本周美元债高收益市场疲软。

美联储会议纪要“鹰味浓厚” ，美债收益率节节攀升。市场预计美联储今年将加息三次，叠加公司债发行增加，本周前两交易日美债收益率集体上涨，10年期创下十多年来最差开局。周三，美联储公布了12月政策会议纪要，决策者决定加快每月缩减购债的步伐，并表示将在今年加息三次，受此影响，随后两日美债收益率延续涨势。截至周四收盘，2年期美债收益率周涨14.12bps报0.8656%，5年期美债收益率周涨20.58bps报1.4687%，10年期美债收益率周涨21.28bps报1.7211%，2年-10年期美债收益率之差增加7.16bps，报85.55bps。

本周中资美元债一级市场发行回暖。本周共有美元债新发7只，规模总计42.4亿美元，发行主体多为工业企业。城投板块本周新发仅两只，靖江港口新发1亿美元3年期债券定价2.0%；盐城高新区投资新发1亿美元3年期债券定价2.0%。城投外，香港机场管理局直接发行4笔总规模40亿美元的债券，总认购额超112亿美元。

本周中资美元债二级市场表现疲软，高收益指数跌幅明显。截至周四，中资美元债总回报指数最新价报232.04，周跌1.32%；投资级回报指数最新价报219.38，周跌0.69%；高收益回报指数最新价报254.14，周跌3.63%。

受美联储加息影响，本周美元债投资级市场先扬后抑。本周开局中资美元债投资级市场小幅走强，整体持稳。科技板块百度、阿里领涨，信用利差收窄4-6bps。金融板块需求维持强劲，AMC名字信达收紧3-4bps，华融也有活跃交易。随着在岸银行从元旦假期回归，城投板块需求也维持强劲。随后两日，美联储提前加息叠加高收益地产板块大幅下跌，投资级市场走弱。科技、国企、金融板块均以卖盘为主。地产板块受到世茂影响，龙湖、万科等名字遭做市商抛售，利差快速走阔。

受世茂、富力大跌影响，本周美元债高收益市场异常疲软。本周前两个交易日，高收益板块开年流动性逐渐恢复，短端债券有不错买盘，长期债券资金流仍然偏向卖出。周三，香港为应对omicron扩散采取公共卫生紧缩措施以及美联储提前加息的预期打击市场情绪，一贯价格稳定的龙光地产遭到大量抛售，曲线下跌3pt，其他大湾区名字跟随下跌。周四早盘富力预计回购要约可用资金显著低于先前承诺的3亿美元，引领跌势；午后，世茂受境内信托违约传闻拖累，曲线暴跌约20pt，其他B评级名字如时代、雅居乐、合景泰富、禹洲等也走弱2-4pt。周五并购贷款不纳入三条红线新闻传出，但市场跌势延续，世茂曲线续跌5-7pt。

央行逆回购回归平稳，本周公开市场净回笼6600亿元。本周央行共开展400亿元逆回购操作，其中周二至周五各100亿元；此外，本周有6500亿元7天期和500亿元14天期逆回购到期，因此本周央行通过逆回购净回笼6600亿元。下周公开市场将有400亿元逆回购到期，其中周二至周五各100亿元。

央行公开市场连续大幅净回笼，无碍年初资金面宽松势头。正处年初，全周资金面宽松扰动偏少，流动性整体无恙，主要回购利率持续走低。截至周五，银行间隔夜回购利率较上周上行 1bps至1.83%附近，7天期较上周上行5bps至2.06%附近。

宽信用预期再升温，本周国债涨幅收窄。周二国债期货震荡攀升，收盘涨跌不一，银行间资金面整体向好，供给宽松无忧，但银行间主要利率债收益率仍多数上行。周三国债期货震荡偏弱小幅收跌。周四宽信用预期再升温叠加美债利率反弹，期现货延续走弱，国债期货全线收跌。周五国债期货多数收平。全周来看，10年期主力合约跌0.35%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.09%。信用债方面，世茂存续债券多数大跌的影响下，地产债整体走弱，多数明显下跌。

本周正值年初，一级发行缩量。本周一级市场共发行625只债券，规模总计约2941.35亿元，较上周5582.67亿元大幅下降。其中利率债15只，规模约为492.50亿元；同业存单306只，规模约为861.50亿元；信用债共304只，规模约为1587.35亿元。信用债中，金融债10只，规模约为40.00亿元；公司债72只，规模约为156.30亿元。

加息预期升温，美股先扬后抑。标普500指数在周一新年开局再创新高，但数据显示美国通胀前景喜忧参半，以及加息担忧引发科技股遭抛售，周二标普500指数从纪录高位回落。周三美联储公布12月份会议纪要证实更早更快加息的预期，投资者评估最新鹰派信号对股票估值的冲击，美股三大股指在接下来的交易日持续下挫。截至周四收盘，标普500指数周跌1.47%，报4696.05点；道指周跌0.28%，报36236.47点；纳指周跌3.61%，报15080.87点。

市场集体回调，A股开年4连跌。新年第一个交易周，A股未能延续去年底三连阳的涨势，在本周连续下跌。截至周五收盘，上证指数周跌1.65%，报3579.54点；深证成指周跌3.46%，报14343.65点；创业板指周跌6.80%，报3096.88点。盘面上，银行、保险等大金融股活跃，新能源赛道继续调整，盐湖提锂、种植业、中药板块跌幅居前，元宇宙、旅游、文教休闲概念股集体走低，烟草、鸿蒙概念、农业、冬奥会相关板块低迷。

美元指数反弹上涨，人民币汇率小幅升值。在加息信号刺激下美元指数停止去年底的跌势，周一纽约尾盘美元指数涨近0.6%，随后维持在96.2附近。由于中国强劲的出口和去年年底较强的结汇意愿，人民币汇率持续与美元脱钩。截至周五亚市收盘，离岸人民币周涨237个基点，报6.3809；人民币兑美元中间价周涨12个基点，报6.3742。尽管人民币汇率受到美元指数上升、中美经济周期错位等因素带来的压力，但总体可控，人民币汇率有条件在合理均衡的水平上保持双向浮动。

上涨意图受美联储挫败，金价下行跌破1800关口。随着市场对变异病毒担忧放缓以及美债收益率上升，周一金价创六周最大跌幅。周二公布的ISM制造业指数低于预期，金价应声反弹。周三黄金在美联储加息信号的压力下收窄涨幅，并在随后的交易日大幅下跌并收于两周最低。随着利率的上升，美元成为一个比黄金更有吸引力的投资选择。截至周五亚市收盘，COMEX黄金周跌2.14%，报1789.50美元/盎司。

欧佩克增产影响甚微，国际油价节节攀升。OPEC分析师下调了第一季度石油市场过剩供应预测，油价在新年第一个交易日大涨逾1%。尽管OPEC+同意将2月份产量提升至40万桶/日，投资者对其实现期望的增产持怀疑态度，周二布油逾一个月来首次升破80美元并在周三延续涨势。随着市场对omicron疫情冲击需求的担忧缓解，全球石油供应料比之前预期更为紧张，周四原油价格升至七周高点。截至周五亚市收盘，WTI原油周涨6.26%，报79.92美元/桶；布伦特原油周涨6.06%，报82.49美元/桶。