【中达固收周报】美元债一级发行较为集中，二级市场小幅震荡走弱

拜登基建计划面临阻力，欧佩克+同意下调今年石油需求预估。美国总统拜登于本周三公布了其基建计划，预计于未来8年内形成总额2.25万亿美元的投资，约合美国GDP的1%，主要包括就业和家庭两部分。据悉拜登将敦促通过提高企业税来抵消美元经济刺激计划的影响，但美国参议院少数党领袖麦康奈尔表示，考虑到“大规模增税”及其对国家债务的潜在影响，该提案会面临共和党阻力，或将不会获得国会通过。全球能源方面，欧佩克+技术专家小组同意下调2021年石油需求预估，该行动得到了阿尔及利亚的支持。此外，欧佩克+部长级会议上，产油国同意于5月和6月每日分别增产35万桶，于7月每日增产45万桶。

美联储维持量化宽松政策，初请失业金人数高水平或引担忧。美联储理事表示，在保证市场稳定有序的前提下，将维持量化宽松政策，不会对债券收益率做出过大反应而提早加息，其工作重点仍将围绕实现就业最大化和物价稳定的目标。同时，预计今年美国通胀将有所上升，期望能够保持在2%上方。此外，上周美国初请失业金人数公布值意外回升至70万以上，但四周均值仍然呈现下行趋势，这可能会引发美联储政策制定者对于初请失业金人数高水平的担忧。周五美债市场将提前收盘，若就业数据较为强劲，10年期美债收益率或将再次突破1.77%高位。

本周中资美元债一级市场发行较为集中，金融和地产发行人为主力。本周新发8只、增发1只，规模总计约37.5亿美元。二级市场小幅震荡走弱，市场情绪较为安静。本周投资级市场整体走弱，市场聚焦新发债券；高收益震荡下行，主要受业绩会消息及美债收益率周初走高影响。

经济刺激计划提振经济预期，美债收益率创新高后略有回落。大规模经济刺激计划及疫苗接种率的提高支撑美国经济实现强劲复苏的预期，推高了美债收益率，10年期美债收益率一度升至1.776%，创去年1月以来新高。临近周末，美债呈现盘整态势，随后收益率有所回落，预计未来走势取决于美国财政扩张力度。截至周四，2年期美债收益率周涨2.15bps报0.1585%，5年期美债收益率周涨6.59bps报0.9009%，10年期美债收益率周涨3.69bps报1.6699%；2年-10年期美债收益率之差拉宽1.54bps，报151bps。

本周中资美元债一级市场发行较为集中，金融和地产发行人为主力。本周中资美元债共有新发8只、增发1只，规模总计约37.5亿美元。其中，金融发行规模为20.5亿美元，占总规模的54.67%。华泰证券是本周的最大规模发行人，2笔新发债券规模总计13亿美元，合计认购额超45亿美元；此外，友邦保险新发认购情况较好，认购倍数逾6倍。地产债发行规模为11.5亿美元，占总规模的30.67%。中南建设新发债券定价11.5%，为本周最高定价。

本周中资美元债二级市场小幅震荡走弱，市场情绪较为安静。截至周四，中资美元债投资级回报指数最新价报218.61，周跌0.24%；高收益回报指数最新价报334.09，周跌0.16%。

月末聚焦新发债券，投资级市场整体走弱。周一至周二卖盘强劲，标杆类债券整体拉宽5-8bps；城投板块涨跌互现，前期下跌较多的银川通联、重庆物流园等名字以买盘为主，价格有所反弹。周中开始，因临近月末，投资级市场关注重点转向新发债券，交易较少；城投板块较为清淡。此外，华融未按时发布2020年度报告，卖盘压力增大，利差走阔；中国化工将与中化集团实施重组，整体曲线有所收窄。

多个发行主体业绩公布，高收益市场震荡下行。本周投资者重点关注高收益债券发行人公布的业绩情况，卖盘较上周有所减少。二级交易仍围绕禹洲展开，周初价格出现明显反弹，但由于业绩公布未符合市场预期，业绩公布会后整条曲线下跌3-5pt，抹平周初涨幅。奥园、融信等名字也因业绩不及预期，长端债券曲线下行约3pt。恒大公布减债计划，并计划于2022年达标3条红线，曲线有所上涨。受10年期美债收益率周初上行影响，长端债券卖盘压力增大。临近周末，禹洲进一步公布将有更多债券回购计划，曲线再度上涨2-3pt。

央行公开市场操作连续第四周对冲到期量，创纪录最长。本周央行共进行500亿元逆回购操作，同期有500亿元逆回购到期，完全对冲到期量。央行表示，货币政策要稳字当头，保持定力。下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，周一至周五均到期100亿元。

本周资金面整体宽松，货币市场利率先涨后跌。周初，虽然资金面宽松，但货币市场利率多数小幅上扬，银行间隔夜回购利率连续三天上涨，周三升至2.2%附近。临近周末，随着资金面继续保持宽松，货币市场利率开始大幅下行，银行间隔夜回购利率迈向近四周低点。截至周五，银存间隔夜回购利率较前周下行5bps至1.71%附近，7天期较前周下行7bps至2.14%附近。

本周债市情绪较为谨慎，国债期现货震荡略偏强。周初公布的中国3月PMI数据远超市场预期，带动国债收益率震荡上行，国债期货小幅收跌；周中，富时罗素确认10月将中国国债纳入全球政府债券指数，叠加跨月后资金面整体偏松，国债现券期货转而上行。截至周五，10年期主力合约较前周微跌0.03%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.3%；10年期国开、国债活跃券收益率均较前周下行约1bps。

临近月末本周境内发行较上周减少，一级市场共发行821只债券，规模总计约7125亿元，较上周的13251亿元有所下跌。其中利率债33只，规模约为2024亿元；同业存单514只，规模约为2752亿元；信用债共274只，规模约为2348亿元。信用债中，金融债8只，规模约为105亿元；公司债77只，规模约为703亿元。

受拜登基建计划提振，本周美股震荡上行、再创新高。周初，Archegos爆仓事件余波未尽，美国三大股指收盘涨跌不一，道指再创历史新高，标普500指数从纪录高点回落。周二，美债收益率触及14个月高位，美股小幅收跌。周三，美股收盘走势分化，科技股升幅居前。周四，受美国总统拜登宣布的2.25万亿美元支出计划的提振，美国三大股指集体收涨。道指涨0.52%，纳指涨1.76%，标普500指数涨1.18%，史上首次站上4000点。截至周四收盘，美股集体较前周上涨，道指周涨0.24%报33153.21点，标普500指数周涨1.14%报4019.87点，纳指周涨2.6%报13480.105点。

A股本周持续调整，周五强势反弹。周一A股全线回暖，碳中和概念成“最强音”，南网能源等13只概念股涨停。部分机构抱团股逆市下跌，恒力石化一度跌停。周中A股震荡走低，缩量整理，顺周期板块领跌大市，碳中和主线剧烈分化，中材节能、深圳能源等跌停。周五在上日量能缩减至年内新低之后，A股迎来强势反弹，机构抱团股纷纷上扬。截至周五收盘，上证指数周涨0.4%报3418.33点，创业板指周涨2.77%报2745.4点，深证成指周涨1.2%报13769.68点，均结束周线五连阴。

本周美元指数先扬后抑，人民币被动先贬后升。周初，美债收益率大幅上行，美国疫苗接种加速，叠加市场对刺激政策的预期强化，美元指数走强，周二美元指数升破93.28，创近五个月以来新高。周中，美国长期国债收益率转而下跌，叠加就业和经济数据利空，美元指数弱势盘整，失守93.00关口。在此背景下，人民币被动下跌后小幅反弹。周初在岸、离岸人民币双双在6.58一线波动。周中隔夜美元指数震荡回落，人民币一度随之反弹。周五在岸盘初涨势扩大升至6.56附近。截至周五亚市收盘，在岸人民币周跌217个基点，报6.5624；人民币对美元中间价周跌273个基点，报6.5649。

美债收益率飙升叠加美元指数上行，本周黄金价格走弱。周初，美国国债收益率大幅反弹，投资者转向美元寻求避险带动美元走强，金价创三周多以来最大跌幅，逼近9个月低点。周中，美债收益率与美元齐跌，金价反弹。截至周五亚市收盘，COMEX黄金周跌0.36%报1728.40美元/盎司。

欧佩克+达成逐步增产协议，本周原油价格上行。周初，“长赐号”脱浅后苏伊士运河上船只开始移动，但完全恢复尚需时日，油价升至近两周高点。周中，欧佩克+技术专家小组同意下调2021年石油需求预估，叠加法国宣布将启动长达一个月的封锁，原油价格随之下跌。周四，欧佩克+达成逐步增产协议，油价创近一周最大涨幅。截至周五亚市收盘，WTI原油周涨0.79%报61.45美元/桶；布伦特原油周涨0.67%报64.86美元/桶。