全球新冠病毒感染人数超过三千万关口,美国、印度和巴西仍是病例数最高的国家,欧洲部分地区疫情反扑势头加剧。特朗普称新冠疫苗最快10月可供美国广泛接种,专家称普通中国人最早11月可以接种疫苗。疫情笼罩下各国疫情复苏情况不一,中国反弹步伐加快,零售总额自遭疫情重创以来首次正增长,工业产值加速,房价上涨;在经济向好、外资流入支撑下,人民币汇率升至16个月新高,关于未来走向的争论随之升温。美国制造业和零售销售反弹均放缓,不过就业市场逐步好转,消费者信心也有回升。
宏观层面,随着中美关系恶化,两国双向投资大幅下降。虽然世贸组织裁定美国对华加征关税违反贸易规则,但这个结果无助于消弭中美贸易战。此外为给经济护航,提振通胀和就业,全球主要央行也不约而同维持极度宽松的货币政策:美联储示意近零利率将持续至2023年底,日本央行维持利率和资产购买行动不变,并自疫情爆发以来首次上调经济评估,面对就业市场的严峻形势以及其他经济不确定性,英国央行表示将加紧讨论负利率。
本周美元债一级市场发行热络,多批发行人轮番登场延续繁忙,银行成为发行主力,认购依旧较为热烈。二级市场整体相对平稳,投资级市场开局清淡,逆势局面改善后再度走弱。高收益市场稳中有升,走势出现一定分化,绿地和华夏幸福表现持续逊于大市,较高质量的稀有产业债有少量买盘出现。
中资地产美元债
境内外地产价差
境外美元债市
本周美债收益率窄幅波动,淡定应对美联储政策声明。周初美国国债开局淡静,收盘几无变动,收益率曲线略微趋平。受股市影响周二小幅走低,但在20年期国债发行需求良好后缩减跌幅。周三面对联邦公开市场委员会发布的政策声明和美联储主席鲍威尔的讲话,美债涨幅缩小,收盘再度趋近持平。截至周四,2年期美债收益率周跌0.59bp,报0.133%;5年期美债收益率周涨0.8bp,报0.2738%;10年期美债收益率周涨0.5bp,报0.6838%。5-30s美债收益率之差陡化0.22bp,报115.23bp。
美元债一级市场发行热络,多批发行人轮番登场延续繁忙。本周中资美元债一级市场共有21只债券发行,总规模98.1亿美元,较上周63.6亿美元小幅上涨,银行成为发行主力。此外本周还有中国化工、北京控股两只合计10亿欧元的新债。尽管发行人接连登场,但是认购依旧较为热烈,中国化工6亿美元永续债认购超3倍,河南水投新发5亿美元债券,认购近4倍,合肥产投新发3亿美元债认购近5倍,康师傅5亿美元债认购近7倍。
本周中资美元债二级市场整体相对平稳,投资级回报指数小幅下跌,高收益回报指数连日小幅上涨。截至本周四,中资美元债回报指数(Markit iBoxx)最新价报246.25,周涨0.03%;投资级回报指数最新价报218.95,周跌0.12%;高收益回报指数最新价报327.67,周涨0.38%。
本周中资美元债投资级市场开局清淡,逆势局面改善后再度走弱。周初由于一级新发火爆,二级交易稍显清淡,在中国化工表现拖累下市场整体卖盘压力较重,标杆类央企和金融板块持续拉宽2-3bp,科技类受实钱买盘支撑信用利差变化不大;周中在新券三峡双期限带动下,投资级名字逆势局面改善,三峡5年期新发较定价收窄10-12bp,10年期收窄4-6bp。此后市场情绪再度转弱,标杆类债券走宽2-3bp,金融类名字大致走宽3-5bp。城投方面云南地区名字交投较多,云城投小幅上涨,云投小幅下跌。
本周中资美元债高收益市场稳中有升,走势出现一定分化。周初市场整体偏弱,恒大佳兆业曲线走势平稳,华夏、绿地走低0.25-0.5pt不等。此后风险偏好有所恢复,市场企稳,恒大、佳兆业曲线长端在空头回补和实钱账户配置带动下接连上涨0.5-1pt;富力受公布配售股票募资计划影响上涨~1.25-2pt,私银买盘强劲。而绿地和华夏幸福则表现持续逊于大市,在穆迪将华夏幸福展望调至负面后债券卖盘压力加重,其长端价格下跌0.75-1pt。地产板块外,较高质量的稀有产业债有少量买盘出现。
国内债市
央行公开市场重启14天期逆回购操作,本周净投放2100亿元。随着季末以及国庆假期将至,为维护季末流动性平稳,本周央行公开市场累计进行了4800亿逆回购和6000亿元MLF操作,本周有6200亿元逆回购、2000亿元MLF和500亿元国库现金定存到期,因此本周央行公开市场全口径净投放2100亿元。下周(9月19日至9月25日)央行公开市场将有4200亿元逆回购到期,无正回购和央票等到期。
资金面逐渐收敛,公开市场转为净投放未缓解紧势。周初资金供给充裕程度较上周稍有下降,但依旧处于稳中偏松,主要回购利率变动不大。MLF超额续做后短期资金依旧宽松,隔夜回购加权利率大幅下行逾30bp重回1.4%下方。随着央行公开市场转为大额净回笼,银行间资金面收敛,隔夜质押式回购加权利率大幅上行近40bp报在1.78%附近,市场情绪仍波动较大。尽管周五央行公开市场转为净投放,但银行间市场资金紧势有增无减,隔夜回购加权利率大涨逾30bp至2.1%附近。
股市大涨压制债市情绪,现券期货维持弱势震荡。周初在宏观数据和MLF落地前债市情绪谨慎,现券期货延续弱势。随着央行超额续做MLF提振债市情绪,现券期货大幅回暖。然而做多热情未能持续,随着资金面有所收敛,市场心态又有所警觉,现券期货弱势震荡,临近周末波动加大。全周来看债市整体偏弱,国债期货表现分化,10年期期债主力合约周累计跌0.06%,5年期、2年期主力合约分别周累计涨0.20%、0.10%。
本周境内一级市场共发行1215只债券,规模总计12468.27亿元,较上周11364.16亿元小幅回升。其中政府债券82只,规模为3141.66亿元;同业存单716只,规模为4749.3亿元,金融债55只,规模为2671.8亿元;公司债111只,规模为453.96亿元。此外农发行周二成功发行首单支持消费扶贫主题金融债;财政部周五招标发行300亿元91天期记账式贴现国债。
宏观市场
本周美股先扬后抑,现有刺激力度有待考量。本周前半段,迹象显示新冠疫苗研发取得进展,加上市场预计美联储将维持鸽派立场,市场情绪获提振,美国股市走高。周三美联储表示维持基础利率在近零水平并暗示会至少维持到2023年,一度推动美股跃升至日内高点。然而随着苹果、Facebook等大型科技股下跌,股市回吐涨幅。此外美联储并未就宽松力度会有多大和持续多久给出明确指引,沉闷语调可能给投资者带来压力。截至周五亚市收盘,道指周涨0.85%报27901.98;标普500周涨0.52%报10910.28;纳指周涨0.48%报3357.01。
多重利好刺激A股周初展开反弹,周中受挫后周五锁定绝大多数涨幅。疫苗消息和甲骨文赢得TikTok美国业务提振风险情绪,叠加中国8月份零售、投资、工业增加值均超预期,周一、周二A股三大股指上扬。周中市场避险情绪加重,A股震荡回落重陷调整,上证综指周四两连跌并创一周以来最大跌幅。周五市场放量大涨,截至亚市收盘,沪指涨2.07%创一个月最大升幅,报3338.09点,周涨2.38%;深证成指涨1.77%,报13245.09点,周涨2.33%;创业板指涨1.52%,报2596.08点,周涨2.34%。
中国对汇率走强容忍度提高,利好汇集下升值仍有空间。周初市场乐观情绪推升股汇,境内外人民币在6.83一线附近偏强窄幅盘整。周中官方媒体刊文唱多人民币,令市场人士推测监管层对升值仍有定力模式,不过随着美元趋于盘整,人民币供求也偏向购汇,快速升值冲劲有所减弱。截至周五,人民币仍保持涨势,在岸人民币周累计涨781点,有望刷新记录创十个月最佳周度表现。
黄金维持区间窄幅震荡,量化宽松政策或进一步提振金价。周初交易员等待尚未召开的美联储会议的更多指引,黄金随美元下跌而上涨。由于美元跌势减弱并且有报告显示全球经济前景有所改善,现货金价走低;周三因美联储暗示近零利率将至少维持三年以帮助经济从新冠疫情中复苏,助推金价攀升。然而美联储未就货币刺激政策给出任何新的具体措施,短线金价走势仍缺乏明确方向。截至周五亚市收盘,COMEX黄金周涨0.76%报1962.7美元/盎司;COMEX白银周涨1.97%报27.39美元/盎司。
经济数据引燃对制造业复苏的乐观情绪,沙特敦促OPEC+成员遵守生产配额接连推高油价。周初由于中美经济数据提升了市场对于制造业复苏的乐观情绪,油价触及逾一周高位;周三受美国原油库存下降和美联储鸽派信号提振,油价继续走高,WTI原油期货创下6月初以来的最大涨幅。周四因沙特阿拉伯强力再次敦促OPEC+成员遵守其生产配额,油价连续四个交易日上涨。截至周五亚市收盘,WTI原油周涨9.97%报41.05美元/桶;布伦特原油周涨9.04%报43.43美元/桶。
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