【中达固收周报】美元债一级市场稍有回暖，二级市场整体上行

 

本周疫情形势严峻，全球新冠病例总数超1720万，死亡超67万。虽然美国疫情渐渐趋于平稳，但全球多地疫情反扑加剧，政府无奈再次实施封锁，打压经济复苏势头。美国二季度创纪录萎缩，初请失业金人数意外录得增加，重燃投资者避险情绪，美股美元应声下跌；中国公布PMI指数显示稳步复苏势头，但政府仍然强调要加大改革力度刺激内需以应对严峻的经济形势；德国二季度GDP创纪录最大跌幅，出口、消费和投资全线下滑；日本预计2020年经济萎缩4.5%。

地缘政治方面，美澳合作应对中国崛起；新西兰暂停与香港的引渡协议；中印边境紧张局势升级；虽然中美外交僵局持续恶化，但中国仍然加快购买美国商品。

本周中资美元债一级市场稍有回暖，发行规模约66亿，较上周几乎翻倍，需求端依旧火热；二级市场整体上行，其中投资级市场银行板块表现抢眼；高收益市场走势疲软，大量供给使市场承压。

【中资地产美元债】 

【境内外地产价差】

【境外美元债市】

本周美债涨势逐渐显现，宏观数据料将支撑未来涨势。市场对周三FOMC公布的利率决议反应不大，但周四公布的第二季度GDP创下纪录最大降幅，上周初请失业金人数也意外录得上升，都给美债增添上行动力。截止美东时间15:35，2年期国债收益率周跌2.82bps，报0.1191%；3年期国债收益率周跌3.69bps，报0.1303%；5年期国债收益率周跌4.44bps；10年期国债收益率周跌4.59bps，报0.538%。5年-30年期国债收益率之差较上周扩大约1.19bps，报96.98bps；2年-10年期国债收益率之差较上周缩小约1.77bps，报41.89bps。

 

本周中资美元债一级市场稍有回暖，共有12只债券定价发行，总规模为65.7亿美元，较上周几乎翻倍。本周一级市场的发行主力军是金融和地产发行人。其中地产债共7只，规模为24.7亿美元，金融债共4只，规模为26.5亿美元。国家电网发行14.5亿高级无抵押美元票据为本周最大发行规模。需求端依旧火热，中信建投5亿美元票据、融信2亿美元高级票据认购皆超10倍，建设银行香港分行2笔绿色美元债券认购近5倍，碧桂园2笔5亿美元票据认购超4倍。

本周中资美元债二级市场继续上行，但涨幅较上周略有收窄。截至本周四，中资美元债回报指数（Markit iBoxx)最新价报245.35，周涨0.229%；投资级回报指数最新价报218.85，周涨0.307%；高收益回报指数最新价报324.06，周涨0.052%。

 

本周中资离岸投资级市场整体继续保持上行，银行板块表现抢眼。周初市场较为清淡，活跃券利差小幅拉宽，周三开始市场表现强劲，交投集中于新发。在新发带动下，银行板块全面收窄3-5bps，其中光大银行香港分行收窄3bps，建行双期限绿债大幅收窄约10bps。城投板块有双向交投，整体小幅上涨。

 

本周中资离岸高收益市场走势疲软，大量供给使市场承压。周初市场走弱，价格普遍收跌0.25pt左右，周三开始有新增流入资金，实钱账户大举买入中久期债券，标杆类债券如恒大佳兆业曲线整体下行。新债方面，碧桂园新发带动曲线上涨，长端上涨1pt；创兴银行AT1首日上涨0.3pt；旭辉私募增发下跌约0.5pt；融信上涨0.125pt；融创下跌0.3pt。

 

上周市场焦点绿地集团，本周仍是话题名字，公布股权转让计划后，相关债券开盘下跌1.5-3pt，电话会议澄清新股东为国企金融机构背景不会触发CoC之后，债券价格小幅回升，跌幅收窄。但投资人对上海国资委撤出后给绿地带来的负面影响，例如融资成本上升，评级下降等，保持观望态度。

 

【国内债市】

本周央行通过公开市场净投放1200亿元，其中有2800亿元逆回购操作，1600亿元逆回购到期。本月央行共开展7700亿元逆回购操作和4000亿元MLF操作，从全口径测算，本月央行公开市场净回笼6677亿元。下周央行公开市场有2800亿元逆回购到期，无正回购和央票等到期。

 

股市走强迭加经济资料向好，对债市形成明显压制。本周国债现券期货窄幅震荡，多数小幅收跌。10年期主力合约周跌1.11%；5年期主力合约周跌0.62%；2年期主力合约周跌0.23%。银行间资金面持续向宽，货币市场利率多数下跌，银存间质押式回购7天期品种加权利率报2.2367%，较上周上行13.42bps；Shibor隔夜品种报1.7880%，较上周下行5.5bps。

 

本周境内一级市场共发行960只债券，总规模为12253.41亿元，与上周的发行规模基本持平。其中利率债51只，信用债295只，同业存单614只。信用债中公司债90只，金融债9只。

 

【宏观市场】

疫情恶化打击投资者情绪，科技股向好带动美股冲出阴霾。本周周初美股涨跌互现；随后美联储加强其鸽派立场，将利率维持在近零水平，向市场释放积极信号，周三股市上涨；临近周末，四大科技巨头公布营收超预期，业绩利好推动大型科技股上涨，缩小股市跌幅。截止本周四美股收盘，道指周跌0.59%报26313.65点；标普500周涨2.17%报10587.81点；纳指周涨0.95%报3246.22点。

 

中国7月PMI显示复苏加速，经济向好推动A股企稳回升。本周周初A股扭转上周下行趋势，保持良好上涨势头，但涨幅较小。周五随着宏观资料公布，鼓舞投资者对经济乐观预期，早盘上证综指一度收复3300点。截止本周五收盘，上证综指周涨3.54%，报3310.01点；深证成指周涨5.43%，报13637.88点；创业板指周涨6.38%，报2795.40点。

 

鸽派立场使美元续创新低，中美局势令人民币上涨承压。美国一系列刺激政策引发货币贬值恐惧，迭加美国二季度经济数据创纪录下跌，打压市场情绪，隔夜美元指数跌至2018年5月以来最低水平，提振境内外人民币录得部分升幅，波动中枢维持在6.99一线。截止本周五亚市收盘，离岸人民币兑美元报6.9801，周涨0.53%；美元指数报92.8560，周跌1.67%。

 

金价连涨九日触及历史新高，疫苗利好抑制避险情绪使投资者获利回吐。本周开始黄金期现货延续上周走势，期货价格历史上首次触及2,000美元/盎司的高点。周四大型科技股发布财报，超预期营收利好市场，缓和投资者对经济复苏放慢的担忧。另外新冠疫苗早期实验积极结果抑制了避险需求，使金价承压回落。截止本周五亚市收盘，COMEX黄金报1996.6美元/盎司，周涨3.71%；COMEX白银报24.24美元/盎司，周涨6.06%。

 

原油及馏分油供应增加加剧供需矛盾，迭加经济萎缩，使原油期货在40美元/桶左右徘徊。本周油价涨跌互现，周二因美国库存料进一步上升，加剧供应过剩之忧，周四美国公布的经济资料不佳进一步抑制原油需求预期，导致这两日油价下跌，其他时间皆有小幅上涨。截止本周五亚市收盘，WTI原油收盘报40.14美元/桶，周跌2.79%；布伦特原油收盘报43.14美元/桶，周跌0.46%。

 

 

 

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