【中达固收周报】美元债一级市场发行量大幅下降，二级市场企稳回升

本周全球新冠病例总数超2400万，欧洲多国新增病例数创新高，日韩疫情反扑，香港疫情得到控制，政府开始放松限制措施。疫苗取得新进展，Moderna新冠疫苗可在受试者体内产生抗体。政治方面，中美关系更加令人捉摸不透，第一阶段贸易协议评估取得进展，双方合作意愿良好。但美方在中国南海问题上再起事端，中国试航导弹回应美方，特朗普政府制裁协助中国政府在南海建造人工岛的公司；日本首相因健康状况计划辞职，导致股市急挫；澳大利亚拟指定新法律，矛头直指“一带一路”项目。美国方面，大选在即，两党竞争激烈，刺激法案仍陷僵局。美联储主席鲍威尔本周讲话重申宽松立场，标普500再创新高，美债收益率曲线陡峭程度达到两个月来最大。

本周中资美元债一级市场大幅下降，总规模为27.79亿美元。二级市场企稳回升。投资级市场交投清淡，城投板块活跃；高收益市场企稳回升，走势渐明。

本周美国国债熊市变陡，美联储鸽派立场令跌势持续。美股续创新高打压债市情绪，自周初开始国债一直保持跌势。尽管周二开始的2年期、5年期和7年期国债发行需求强劲，仍未能扭转熊市基调。周四美联储主席鲍威尔讲话的鸽派立场令跌势持续。截至美东时间周四16:03，2年期国债收益率周涨1.31bps，报0.1563%；3年期国债收益率周涨2.39bps，报0.1858%；5年期国债收益率周涨4.24bps，报0.3067%；7年期国债收益率周涨7.62bps，报0.5199%；10年期国债收益率周涨11.08bps，报0.7407%；30年期国债收益率周涨15.7bps，报1.499%。5年-30年期国债收益率之差扩大11.63bps，报119.23bps；2年-10年期国债收益率之差扩大9.98bps，报58.44bps。

本周中资美元债一级市场共有9只债券定价发行，总规模为27.79亿美元，较上周发行量大幅下降。发行板块较为分散，地产债1只，为路劲5亿高级无抵押票据；金融债1只，为农银国际8亿美元5年期高级无抵押票据；城投债1只，为南京溧水经开0.49亿美元364天期高级无抵押债券。发行规模最大的债券是农银国际8亿美元票据，其次为腾讯音乐5亿美元票据。一级市场供不应求情况依旧，腾讯音乐2笔高级美元票据认购超12倍；希慎兴业2亿美元永续资本债券认购超10倍；农银国际和路劲本周新发债券认购皆超4倍。

本周中资美元债二级市场回报指数上涨，投资级回报指数小幅下行，高收益回报指数上扬。截至本周四，中资美元债回报指数（Markit iBoxx）最新价报246.12，周涨0.02%；投资级回报指数最新价报218.78，周跌0.18%；高收益回报指数最新价报327.74，周涨0.50%。

本周中资美元债投资级市场交投清淡，城投板块活跃。周初几日市场整体信用利差均有小幅收窄。周三时间，跟随美债收益率上行节奏，买盘增多，市场走强，金融、科技板块活跃。周四美联储会议前出现获利了结盘。周五得益于美联储继续保持鸽派立场，市场有企稳迹象。新发债券腾讯音乐先扬后抑，定价小幅收窄2-4bps。城投板块本周较为活跃，青岛城投、义乌国投等有双向交投，短端需求较强。

本周中资美元债高收益市场企稳回升，走势渐明朗。市场价格普遍上行，标杆类地产发行人，特别是BB评级曲线的中长端实钱账户配置需求旺盛，如新发碧桂园本周创下发行后新高；较高波动性名字如恒大佳兆业等有双向交投，机构买盘多。美联储会议后，市场整体走强趋势明显。新发债券路劲2025较定价上涨0.75pt。本周热点名字是富力地产，周一披露上半年财报后持续遭遇机构卖盘，下跌0.5-0.75pt。周二公布将出售规模120亿人民币的投资性物业和地产项目股权降低负债，上涨0.75-1pt。

本周央行公开市场有6100亿元逆回购和1500亿元MLF到期，累计进行8100亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场全口径净投放500亿元。下周央行公开市场将有7500亿元逆回购到期，无正回购和央票等到期。央行8月通过货币政策工具净投放的资金规模正迈向1月份以来新高。

本周央行保持公开市场投放力度，资金面紧势渐缓。截至本周五收盘，银存间质押式回购1天期品种周跌90.55bps，报1.3466%；银存间质押式7天期品种周跌10.01bps，报2.2230%。

经济企稳叠加中美通话提振风险偏好，债市震荡走弱。本周债市情绪依旧低迷，现券期货震荡下行。在新债大量供给叠加基本面数据偏暖等因素影响下，债市震荡走弱状态或将持续。截至周五收盘，10年期主力合约周跌0.64%，5年期主力合约周跌0.43%，2年期主力合约周跌0.39%，均连跌两周。

本周一级市场共发行1268只债券，规模总计12429.87亿元，较上周14526.67亿元有所下降。其中利率债124只，信用债413只，同业存单731只。信用债中企业债14只，金融债23只，公司债81只。

本周美股两大基准股指续创新高，因疫苗积极进展及美联储宽松政策。周一有迹象表明特朗普政府可能加速批准冠状病毒疫苗和治疗方法，叠加疫情放缓趋势，支撑市场对经济复苏的强预期，推动美股高歌猛进。周四美联储主席鲍威尔重申将保持宽松政策，美股延续迭创新高的涨势。尽管宏观层面并未有显著改善，但市场超乐观情绪难抑。标普500指数连续五个交易日创历史新高，自3月低点已上涨约56%。截至周五亚市收盘，道指周涨2.01%报28492.27；标普500周涨2.77%报11625.34；纳指周涨2.57%报3484.55。

本周A股利好缺乏市场谨慎，周五外资回流走势渐明。周初开始中美复杂关系令市场谨慎；创业板注册制改革市场反应不大，A股盘整数日后，临近周五在外资回流提振下，逐渐走强。截至周五亚市收盘，上证综指周涨0.68%报3403.81；深证成指周涨2.77%报13851.32；创业板指周涨4.76%报2757.84。

本周人民币受多项利好支撑，劲扬至7个月以来新高且短期涨势未尽。周二中美第一阶段贸易协议进展推动境内外人民币小涨；美联储低利率承诺使美元下行趋势难改，支撑人民币上行；出口商结汇明显，客盘做多人民币情绪旺盛，补涨预期下后市料升向6.8。截至周五亚市收盘，离岸人民币兑美元周涨0.87%报6.8611；美元指数周跌0.93%报92.3830。

本周经济状况改善，风险偏好升温，金价上攻乏力。宏观经济数据改善以及疫苗积极进展，市场押注经济前景乐观，挫伤金价上涨势头，周初连跌两日。周三受美元下跌支撑金价反弹。周四美联储鲍威尔讲话令金市大幅震荡，日内一度上涨1.1%，随后下跌2.3%。周五金价小幅走高。截至周五亚市收盘，COMEX黄金期货周涨0.79%报1962.3美元/盎司；COMEX白银期货周涨3.08%报27.71美元/盎司。

本周飓风劳拉影响短期走势，油价连涨三日后转跌。周初飓风劳拉逼近产能关停，原油价格连涨一度触及五个月高位。但周四后飓风过境，能源基础设施遭受重大损失，需求端依旧疲软，抛售压力重现，油价转跌。截至周五亚市收盘，WTI原油周涨1.35%报42.91美元/桶，布伦特原油周涨1.33%报44.94美元/桶。