来源:上海证券报

马上就要到来的2020年,是实现实际GDP翻番目标的最后一年,这对稳增长政策提出了更高要求。为此,央行通过政策操作传达出明确的“两加强、三结合”意图:加强逆周期调节与结构调整,改革与调控相结合。

临近年末,货币政策操作频率陡然上升。11月5日,央行下调了一年期中期借贷便利(MLF)利率,这是近19个月来首次下调;11月18日,央行重启一度暂停16个交易日的逆回购操作并下调中标利率;11月19日,央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会,研究货币信贷形势,部署下一步货币信贷工作。

这些操作所要达成的目的,就是货币信贷形势分析座谈会所谈到、也是三季度《货币政策执行报告》所强调的:实施好稳健的货币政策,加强逆周期调节,加强结构调整,进一步将改革和调控、短期和长期、内部和外部均衡结合起来,用改革的办法疏通货币政策传导,发挥好银行体系为实体经济提供融资的关键作用,促进经济金融良性循环。

今年以来,金融部门不断加大对实体经济支持力度,稳健货币政策松紧适度,货币政策传导效率提升,M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配并略高一些,体现了强化逆周期调节的要求,为实现“六稳”和经济高质量发展营造了适宜的货币金融环境。不过,“宏观经济金融平稳运行仍面临挑战,经济下行压力持续加大,局部性社会信用收缩压力依然存在。”

目前金融机构避险情绪仍偏高,更多信贷资源投向基建及大型客户等低风险领域,传统制造业等行业、小微民营等企业及部分地区甚至存在一定的社会信用收缩压力。为摆脱这种局面,央行通过政策操作传达出明确的“两加强、三结合”意图。

两加强,就是加强逆周期调节与结构调整。今年以来,货币政策在“稳健”总基调下曾出现一些边际变化,从2018年底的“加大逆周期调节力度”,到2019年4月的“坚持逆周期调节”,再到7月的“适时适度实施逆周期调节”,以及当前的“加强逆周期调节”,显示出一条清晰的“加油-收油-再加油”的轨迹。在当前内外部不确定因素较多、经济仍面临较大下行压力的背景下,货币政策必须有所作为。

尽管货币政策是总量政策,主要着眼于总需求,但央行仍力图通过有扶有控的政策导向,在结构调整上下功夫。为了在稳增长的同时实现结构调整,年初至今,央行通过构建完善“三档两优”的法定存款准备金制度,扩大普惠金融定向降准覆盖面,同时继续发挥好再贷款、再贴现、TMLF等工具的定向作用,进一步疏通货币政策传导机制,以改革的办法来降低实体经济融资成本。

三结合,即改革与调控的结合,以改革促进调控,疏通货币政策传导机制,提升调控效力。短期与长期的结合,是为了避免在短期内过度使用货币政策导致后续操作空间收窄,确保货币政策能在经济长周期运行中持续发挥逆周期调节作用;内部与外部均衡相结合,表明央行在以内部均衡为主的同时,还将适度兼顾外部均衡,进一步增强汇率的弹性和灵活性,避免对货币政策形成掣肘。

马上就要到来的2020年,是实现实际GDP翻番目标的最后一年,对稳增长政策提出了更高要求。所以,央行行长易纲在货币信贷形势分析座谈会的总结中强调,货币信贷的重点在强化逆周期调节、推进结构调整、发挥好贷款市场报价利率对贷款利率的引导作用、继续推进资本补充这四个方面。

随着猪肉价格飙涨因素的自然消退,2020年物价掣肘效应将大为减弱。因此,央行将会在防止通胀预期扩散的同时,继续强化逆周期调节,保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹配,促进经济运行在合理区间。

看政策导向,预计央行会继续坚持推进结构调整,用改革的办法优化金融资源配置,要求金融机构提高制造业中长期贷款和信用贷款占比,继续做好小微企业金融服务,加大对现代服务业、乡村振兴、金融扶贫等国民经济重点领域和薄弱环节的信贷支持。

看政策工具,预计未来定向降准仍是可选项,而全面降准则主要应对影子银行塌陷所形成的流动性不足。除支持小微企业信贷外,定向降准工具还可被用于重点基建领域、先进制造业领域的信贷投放。再贷款工具也可能被赋予更多内涵,PSL、流动性再贷款、金融稳定再贷款有助于维持区域金融稳定,防范区域性金融风险,化解中小银行流动性难题。

央行在8月的LPR工作会议上设定了“358”目标:9月,全国性银行业金融机构新发放贷款中,将LPR作为定价基准的比例不低于30%;四季度,不低于50%;2020年一季度起,不低于80%。11月以来,央行通过下调MLF、OMO利率,引导LPR利率下行,以降低实体经济融资成本。据此判断,2020年央行或将继续通过LPR引导贷款利率逐步下行。MLF操作频率将增加,在LPR报价前开展MLF可能成为常见操作。

在金融监管持续收紧的背景下,表外回表、非标转标对商业银行的资本金消耗巨大,成为宽货币转向宽信用的掣肘。为此,央行和银保监会今年以来支持银行通过发行二级资本债、永续债、可转债、优先股以及定向增发等多种手段开拓资本补充渠道,缓解银行资本约束,扩大信贷投放空间。在央行今年1月推出了央行票据互换工具(CBS),为银行发行永续债提供流动性支持半年多后,三季度商业银行资本充足率提升至14.54%,结束了连续两个季度的降势。顺着这个势头,监管部门会继续加强协调,统筹配合,以完善银行补充资本的市场环境和配套政策,健全可持续的资本补充体制机制。对商业银行来说,此时还应特别关注提高使用效率,通过完善公司治理机制、降低风险,以有限的资本支撑更多业务。

绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司(Shaoxing Shangyu State-owned Capital Investment and Operation Co., Ltd.,简称“绍兴上虞国投”,惠誉:BBB- 稳定)发行Reg S、3年期、固定利率、发行规模3亿美元的高级无抵押票据,初始指导价4.6%区域,最终指导价4.18%,息票率4.18%,收益率4.18%,到期日为2022年12月4日,ISIN: XS2081503836。该债券将于12月4日(T+5)交割,并于香港交易所上市。

上述票据由绍兴上虞国投直接发行,预期发行评级BBB-(惠誉)。本次募集资金将用于再融资、项目建设和业务发展。

本次发行由中国银行(B&D)、信银资本、国泰君安国际担任联席全球协调人、联席账簿管理人以及联席牵头经管人,兴业银行香港分行、民生银行香港分行、华侨银行、招银国际、交银国际、民银证券、东方证券(香港)担任联席账簿管理人以及联席牵头经管人。

绍兴上虞国投是国有资本管理实体,也是浙江省绍兴市上虞区最大的政府相关实体。公司主要通过各子公司从事土地开发和基础设施建设、商品销售、供水和废水处理。

 

来源:https://www.97caijing.com/article/4486

吉利汽车控股有限公司( Geely Automobile Holdings Limited,简称“吉利汽车”,00175.HK,穆迪:Baa3 稳定,标普:BBB- 稳定)发行Reg S、发行规模5亿美元、NC5的高级无抵押永续债,初始指导价4.50%区域,最终指导价4.10%(+/-2bps),息票率4.00%,收益率4.08%。该债券将于12月8日(T+8),并于新加坡交易所上市。

该债券由吉利汽车直接发行,预期发行评级Baa3(穆迪)。本次募集资金将主要用于业务发展和一般公司用途。

据悉,该债券最终认购订单超21亿美元(包括8000万美元JLM interest),来自138个账户。投资者地域分布为:亚洲69.00%,欧洲、中东和非洲30.00%,美国离岸 1.00%。投资者类型:资产经理/基金经理 77.00%,银行 10.00%,私人银行 9.0,保险公司/中央银行 4.00%。

本次发行由巴克莱(B&D)、法国巴黎银行、美银证券、汇丰银行和瑞银集团担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人,中国银行、里昂证券、星展银行、渣打银行担任联席账簿管理人及联席牵头经办人。

 

来源:https://www.97caijing.com/article/4491

大连万达商业管理集团股份有限公司(Dalian Wanda Commercial Management Group Co., Ltd.,简称“万达商业”,穆迪:Ba1 稳定,标普:BB 正面,惠誉:BB+ 稳定)发行Reg S、3年期、发行规模4亿美元的高级无抵押债券,初始指导价7.625%区域,最终指导价7.375%,息票率6.95%,收益率7.375%,到期日2022年12月5日。该债券将于香港交易所上市。

该债券由万达商业的全资子公司Wanda Properties Overseas Limited发行,由万达商业地产(香港)有限公司(Wanda Commercial Properties (Hong Kong) Co. Limited )、万达地产投资有限公司(Wanda Real Estate Investments Limited)和万达商业地产海外有限公司(Wanda Commercial Properties Overseas Limited)提供担保,以及由万达商业提供维好协议和股权购买契约,预期发行评级Ba3/BB+(穆迪/惠誉)。本次募集资金将用于为集团现有债务进行再融资及一般公司用途。

万达商业已委托瑞士信贷(B&D)、汇丰银行、中国银行担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人,已于2019年11月25日起召开了一系列固定收益投资者会议。

据悉,该债券最终认购订单超13亿美元(包括1.3亿美元JLM interest),来自124个账户。投资者地域分布为:亚洲88.00%,欧洲 12.00%。投资者类型:资产经理/基金经理 87.00%,私人银行/银行 13.00%。

9月5日,大连万达集团股份有限公司(Dalian Wanda Group Co., Ltd.)在原债券万达海外 7.5% 2022(XS2029997942)的基础上进行了增发,发行规模1.5亿美元,息票率7.50%,收益率8.25%,到期日为2022年7月24日。

 

来源:https://www.97caijing.com/article/4492

杭州临江投资发展有限公司(Hangzhou Linjiang Investment Development Co. Ltd.,简称“杭州临江投资”)发行Reg S、发行规模3亿美元、3年期票据,初始指导价5.50%区域,最终指导价5.30%,息票率5.30%,收益率5.30%,到期日2022年12月4日。该债券将于12月4日进行交割。

倘若最终发行,发行人为 LinJiang Investment and Development (BVI) Co., Ltd.,由杭州临江投资提供无条件的、不可撤销的担保,发行所得将用于为国内项目建设以及现有债务进行再融资。

杭州临江投资已委托复星恒利(B&D)担任独家全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人,中国银行、东兴证券(香港)以及中泰国际担任联席账簿管理人及联席牵头经办人。

杭州临江投资发展有限公司成立于2003年05月16日。该公司经营范围包括许可经营项目:码头及其他港口设施服务、货物装卸服务(重大件产品)(上述经营范围中涉及前置审批项目的,在批准的有效期内方可经营),市政园林公共设施建设,投资融资(法律法规禁止或限制的除外),房地产开发,房屋租赁等。

 

来源:https://www.97caijing.com/article/4493

数据来源:Wind

香港万得通讯社报道,11月26日,阿里巴巴港股“首秀”收涨6.59%,至187.6港元,上市首日即登上港股市值第一的宝座!业内人士称,阿里巴巴港股定价有望起到“示范效应,”吸引更多“游子”回家。

上市首日成老大

11月26日,阿里巴巴正式在港交所上市交易,开盘后股价高开逾7%,一度冲击189.5港元,随后较高点有所回调。该企业在香港的股票代码为9988,中文读音暗示着长久和繁荣。

港交所行政总裁李小加在上市仪式上表示,经过五年的旅行,阿里巴巴终于决定回家。李小加补充说,阿里巴巴的报价,将吸引其他在海外上市的中国公司回到香港。“我们把家里一切都打扫好,等待那些多浪迹天涯、周游世界的公司回家。”

对于阿里巴巴何时会被纳入港股通的提问,李小加同时在当日表示,正在与“各方共同努力,包括内地交易所、监管机构、指数公司等,相信作为一个这么大的公司、这么好的公司,一定有一天,内地投资者可以坐在家里投阿里。”

按照阿里巴巴赴港上市880亿港元(约合110亿美元)的发行规模,这成为香港市场9年以来规模最大的上市交易,也是全球第二大规模上市案例。此次阿里发行5亿股新普通股,外加7500万股的超额认购。上市以后,阿里巴巴首日市值超过4万亿港元,超过腾讯成为当日港股市值最大的上市公司

金士顿证券(Kingston Securities)研究主管Dickie Wong表示,阿里巴巴在香港的首次公开募股“比预期要好”,而且这些股票有望被快速纳入港股通计划,让更多大陆投资者进行交易。他进一步表示,对于当地投资者来说,阿里巴巴是必不可少的股票。

值得注意的是,分析师此前并未预期阿里巴巴上市首日股价会大幅上涨,部分原因是阿里巴巴港交所定价相对于该公司在纽交所上市的美国存托凭证的折让较小。不过,机构和零售股票都被超额认购。

阿里巴巴强势涨幅能维持多久

此次上市日期定在11月底,正赶上阿里“双十一”大促活动结束,这家电商巨头得以向潜在的投资者“秀肌肉”。阿里巴巴11月11日表示,整个活动商品交易额达到2684亿元,同比增长26%。

阿里强劲的业绩再次彰显了其增长潜力,但即便如此,仍有分析师担心其过高的港股定价透支未来增长。截至11月25日收盘,阿里巴巴美股的价格为190.45美元,按照美国存托凭证相当于8股港股的折算比例,阿里巴巴美股收盘价为每股186.3港元,低于港股上市首日收盘价

香港和纽约的股票是可互换的,这意味着投资者可以在任何一家交易所买卖相同的股票,并且交易所的价格彼此之间不太可能相差太远。而阿里巴巴当前美股的价格,已经建立在年初至今已上涨38.94%的基础之上。从历史数据来看,阿里巴巴美股的最高价格为211.7美元,相当于港股市场每股207.11港元

大华继显(UOB Kay Hian)销售总监Steven Leung表示,阿里在香港市场相对纽约市场的溢价,显示出亚洲投资者愿意购买其所熟知的公司股票的意愿。不过他同时补充道,这种上涨势头很难维系。他说:“美国存托凭证已经被认为是相当高的,现在香港价格显示出溢价,因此短期内香港的上涨空间可能有限。”

不过,如果把时间拉长至十年来看,阿里巴巴当前的价格仍具备投资价值。TH Capital创始人兼首席执行官Tian Hou表示,阿里巴巴当前价格“颇具吸引力”,这表明阿里巴巴作为实体商品交易、信息储存等服务“推动者”,以及业务“催化剂”的地位。

她同时补充道,如果我们把时间框架设为十年,阿里巴巴还可以再实现五到六倍的涨幅

吸引更多游子回家

这不是阿里第一次赴港上市。2007年这家电商巨头就曾在香港上市其B2B平台,但在股价一路下跌后将该平台私有化,随后于2014年赴纽交所上市。

而此次“回归”,对不少在外上市的中概股具备示范效应,有望吸引更多“游子”回家。而对滴滴、字节跳动等还未上市的科技企业来说,阿里巴巴的港股定价有望吸引它们关注香港市场,取代美国成为这些公司的上市首选之地

李小加11月26日表示,阿里都回家了,没理由不相信那些漂泊在外的中概股公司不回来。港股流动性已经有很大的改变和改善,阿里这种新经济龙头的回归以及腾讯这种大公司,可以看到未来一定很美好。

安永亚太区上市服务主管蔡伟荣曾在接受媒体采访时表示,如果阿里巴巴成功在香港上市,可能吸引在美国上市的中国大型科技企业(如京东和百度)回到港交所上市。德勤中国全国上市业务组联席主管合伙人欧振兴也指出,阿里在香港上市会对香港市场带来直接的正面影响,或能推动更多不同类型的科技公司落户香港,同时亦能令香港投资者对科技股更了解,从而给予更合适的估值

中华人民共和国通过财政部发行4笔Reg S、固定利率、美元基准规模的高级无抵押债券,分别如下:

第一部分:3年期,发行规模15亿美元,初始指导价T+60bps区域,最终指导价T+35bps,息票率1.875%,收益率1.929%,到期日2022年12月3日,ISIN:XS2084424063,最终认购订单超46亿美元(包括17.9亿美元的JLM interest),来自93个账户。投资者地域分布为:亚洲62.00%,欧洲、中东和非洲33.00%,美国离岸 5.00%。投资者类型:银行 46.00%,公共部门41.00%,基金经理7.00%,保险公司/企业/私人银行 6.00%;

第二部分:5年期,发行规模20亿美元,初始指导价T+65bps区域,最终指导价T+40bps,息票率1.95%,收益率1.996%,到期日2024年12月3日,ISIN:XS2084424493,最终认购订单超58亿美元(包括19.8亿美元的JLM interest),来自68个账户。投资者地域分布为:欧洲、中东和非洲50.00%,亚洲46.00%,美国离岸 4.00%。投资者类型:银行 55.00%,公共部门37.00%,基金经理5.00%,保险公司/私募基金/私人银行 3.00%;

第三部分:10年期,发行规模20亿美元,初始指导价T+70bps区域,最终指导价T+50bps,息票率2.125%,收益率2.238%,到期日2029年12月3日,ISIN:XS2084425110,最终认购订单超50亿美元(包括21.5亿美元的JLM interest),来自83个账户。投资者地域分布为:亚洲76.00%,欧洲、中东和非洲23.00%,美国离岸 1.00%。投资者类型:银行 68.00%,公共部门15.00%,基金经理13.00%,保险公司/私募基金/企业/私人银行 4.00%;

第四部分:20年期,发行规模5亿美元,初始指导价T+80bps区域,最终指导价T+70bps,息票率2.75%,收益率2.881%,到期日2039年12月3日,ISIN:XS208442562,最终认购订单超11亿美元(包括2.85亿美元的JLM interest),来自52个账户。投资者地域分布为:亚洲63.00%,欧洲、中东和非洲36.00%,美国离岸 1.00%。投资者类型:银行 51.00%,基金经理31.00%,保险公司/私募基金/公共部门/私人银行 18.00%。

上述债券将于2019年12月3日(T+5)进行交割,并于香港交易所上市,本次募集资金将主要用于一般政府用途。

本次发行由中国银行、交通银行、建设银行、中金公司、美银证券、东方汇理、中国信托商业银行、德意志银行、高盛、汇丰银行(B&D)、摩根大通、瑞穗证券和渣打银行担任联席牵头管理人和联席账簿管理人。

11月6日,财政部发行了3笔高级欧元债券,息票率分别为0.125%、0.5%和1%,最终认购订单超87亿欧元。

 

来源:https://www.97caijing.com/article/4437

宜春发展投资集团有限公司(Yichun Development Investment Group Co., Ltd.,以下简称“宜春发展投资”)发行Reg S、固定利率、3年期、发行规模3亿美元的高级无抵押债券,初始指导价4.50%区域,息票率4.20%,收益率4.20%,到期日为2022年12月3日,ISIN:XS2033694501。该债券将在2019年12月3日(T+4)进行交割,并于香港交易所上市。

该债券的发行人为宜春发展投资全资子公司Yichun Development Investment HaiTong Co., Limited,由宜春发展投资提供维好协议,江西银行股份有限公司(Jiangxi Bank Co., Ltd.,01916.HK)宜春分行提供备用信用证。本次募集资金将主要用于国内现有债务项目的投资与再融资。

宜春发展投资已委托国泰君安国际(B&D)担任独家全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人,民银资本担任联席账簿管理人及联席牵头经办人,已于2019年11月25日召开了投资者会议。

宜春发展投资成立于2014年12月30日,经营范围包括基础设施和公共服务设施的投资及管理;矿产、交通、旅游、金融、教育、文化、体育、医疗、养老、新能源、环保、农业、林业项目及服务业的投资及管理;创业投资,股权投资,受托资产管理,资产租赁。

据了解,该公司第一大股东为宜春市国有资产管理监督委员会。

 

来源:https://www.97caijing.com/article/4431

在接连三次降息后,美联储对货币政策宽松终于按下了“暂停键”。

11月21日,美联储公布10月份货币政策会议纪要显示,在10月降息25个基点后,多数美联储委员认为当前美国利息被调整至适中状态,已对经济温和增长、就业市场保持强劲、通胀接近2%对称目标的经济前景提供支撑。因此除非美国经济前景出现实质性放缓迹象,美联储不会改变当前利率稳定政策。

与此同时,美联储几乎所有委员都否决了“负利率”,原因是他们认为负利率不是提振美国经济的有效工具。

这与当前美国总统特朗普一再呼吁美联储执行负利率形成鲜明的反差。

“事实上,美联储内部之所以对负利率如此反感,一方面是鉴于负利率对欧洲日本等国家经济造成了一系列负面冲击,包括银行信贷业务利润大幅缩水引发惜贷现象日益严重,导致货币宽松政策效应无法有效传递到实体经济;另一方面美联储内部一直认为避免经济衰退不能仅仅依赖货币宽松政策,还需要积极财政政策配合。”BK Asset Management宏观经济分析师Boris Schlossberg向记者分析说。

美联储主席鲍威尔也承认,当前美国居高不下的债务规模正对积极财政政策落实构成巨大制约。他指出,今年年底美国联邦债务水平将达到其GDP的78%,创下过去70多年以来最高值。但随着美国预算赤字不断增长,到2049年美国联邦债务水平占GDP的比重将达到144%,严重的负债将抑制财政政策制定者在经济衰退时支持经济活动的意愿,而且其落实财政政策的能力也将受到限制。这也是此次会议纪要显示美联储内部开始谈论利用资产负债表工具设置长期国债利率上限的主要原因之一。

不过,当前华尔街金融机构更担心的是,美联储又抛弃了货币政策前瞻性指引——针对美国经济状况到底发生哪些实质性放缓迹象才会引发降息,美联储选择了含糊其辞。

“如今我们担心美股又会进入新一轮动荡期,因为7月底美联储扣动降息扳机同时也曾抛弃货币政策前瞻性指引,令金融机构无法判断当时美联储降息是一次性,还是持续性,引发了美股美债剧烈波动。”WallachBeth Capital交易部门主管Mohit Bajaj向记者指出,因此他们这两天正买入股指期货加大针对美股持仓的套期保值与风险对冲。在他看来,在美国货币政策前瞻性指引消失阶段,资产的安全性远远高于收益性。

集体否决负利率

“此次美联储会议纪要的最大看点,就是美联储官员集体否决了负利率。”Boris Schlossberg向记者直言。这也是美联储针对特朗普负利率主张所做出的最直接回应。

在他看来,美联储内部之所以对否决负利率达成高度共识,主要是基于四大因素:

一是负利率导致欧洲日本银行机构信贷业务利润大幅走低,引发当地银行纷纷惜贷,无助于实体经济发展与刺激经济增长,反而令欧洲、日本央行只能不断加码负利率与QE政策,靠大水灌溉与扩大央行资产负债表“拉动”经济增长,但这种做法对经济增长的拉动效应正显得越来越弱。

二是负利率将导致海外资本对美国发债融资“说不”,令美国无法通过借新还旧维系日益庞大的政府债务规模,进而引发债务违约风险升高与金融市场剧烈动荡。

三是当前美国经济基本面好于欧洲日本等负利率国家,因此不少美联储官员认为美国根本没必要引入负利率。

四是美联储官员认为避免经济衰退不能只靠货币政策不断宽松,还需要财政政策配合。

“通过分析美联储会议纪要措辞,我们还发现美联储不但在当前经济增长阶段不会使用负利率,即便将来美国经济陷入衰退周期,他们也不会轻易使用负利率,这无异于彻底对特朗普负利率主张说不。”Boris Schlossberg指出。

值得注意的是,作为一项“替代性方案”,美联储内部开始谈论利用资产负债表工具设置长期国债利率上限。

事实上,这种做法早已被日本央行采用。早在2016年9月,日本央行采取了QQE政策,一面通过继续购买日本国债对国债收益率曲线进行控制,确保10年期国债收益率上限至0;一面承诺扩大货币投放,直至CPI超越2%的目标。

Academy Securities策略分析师Peter Tchir坦言,美联储效仿日本央行用资产负债表工具设置长期国债利率上限,同样能实现双重目标——在不落实负利率政策的情况下,通过适度的货币宽松满足美国政府对“降息”的诉求。

不过,这种做法似乎在美联储内部同样遭遇阻力。美联储10月货币政策会议纪要显示,部分联储官员不赞同通过持续购买国债控制长期国债收益率,原因是此举不但会“干涉”财政部对国家债务管理,还会导致美联储资产负债表规模快速膨胀,影响未来货币政策宽松操作空间。

货币政策前瞻性指引为何再度缺失

在对负利率的担心大幅缓解同时,华尔街不少金融机构也意识到,随着美联储再度放弃了货币政策前瞻性指引,他们对未来货币政策变化动向与资产估值再度失去了“方向”。

具体而言,美联储表示“除非美国经济前景出现实质性放缓迹象,不会改变当前利率稳定政策”,但美国经济状况出现放缓迹象到底表现在哪些方面,美联储却含糊其辞,令金融机构难以根据美联储所关注的重点经济数据变化,提前判断美国下一轮降息步伐何时来临。

在Peter Tchir看来,这背后,是美联储内部对未来美国经济走势存在着不小的分歧。比如在通胀方面,部分美联储官员认为未来一段时间将低于2%,但也有部分官员相信关税提高与能源价格回升将令明年美国通胀率重返2%上方。

在就业方面,尽管多数美联储官员认为当前失业率将延续至2022年,但近期美国一系列经济数据显示美国就业率未必乐观。比如美国10月工业产出月率为-0.8%,较预期-0.4%低了不少,显示美国制造业经济恶化程度超过预期。此外美国农业部发布报告称截至今年9月的过去12个月内,农产破产案例达到580件,同比增长24%,显示美国农业经济同样面临较大增长压力。

“在分歧不小的情况下,美联储只能对此选择含糊其辞,等待未来经济数据出炉,再根据这些经济数据变化趋势释放更清晰的货币政策走向信号。”Peter Tchir认为。但这也引发华尔街大型金融机构对未来美国经济发展前景的分歧迅速扩大。比如瑞士信贷与高盛都认为美联储此前三次降息正给美国经济增长注入新的动能,因此美股将成为最大受益者,在2020年保持上涨;摩根士丹利、花旗与瑞银则认为贸易局势不明朗、上市公司盈利前景下滑、企业新项目投资开支压缩等因素将令美国经济趋于减弱,令明年美股剧烈动荡几率上升。

瑞银(UBS)股票策略师弗朗索瓦·特拉汉(Francois Trahan)直言,过去数周以来,随着标准普尔500指数飙升至创纪录水平,做空新一轮波动率(VIX)的押注正在增加,显示投资者对美国经济增长前景显得过于乐观。

“因此我们决定反向投资,通过买入沽空美股的股指期货对冲持仓风险。”Mohit  Bajaj向记者直言。7月底美联储扣动降息扳机同时抛弃货币政策前瞻性指引,令8月美股美债剧烈波动,如今美联储再度如法炮制,令基金内部担心历史又将“重演”,干脆早早做好风险防范。

来源:21世纪经济报道

 

11月20日,第四次全国经济普查结果对外发布。

 

数据显示,2018年末,全国共有从事第二产业和第三产业活动的法人单位2178.9万个,比2013年末(2013年是第三次全国经济普查年份,下同)增加1093.2万个,增长100.7%。

我国从事二三产法人单位数量,五年实现翻番。从业人员数量并没有这么高的增幅,2018年末,全国第二产业和第三产业法人单位从业人员38323.6万人,比2013年末增加2721.3万人,增长7.6%,其中女性从业人员14446.7万人。

二三产吸纳就业数量有所增长,更明显的趋势是就业人口往三产转移。具体而言,2018年末,第二产业的从业人员为17255.8万人,减少2005.0万人,下降10.4%;第三产业的从业人员为21067.7万人,增加4726.2万人,增长28.9%。

“制造业的从业人员比重在下降,第三产业就业人员比重在大幅度上升”,国家统计局新闻发言人毛盛勇在国新办发布会上表示。

这反映出两方面问题。毛盛勇指出,第一,从制造业看,制造业规模效益在扩大,制造业的劳动生产率在提升,包括技术在不断提升,导致制造业的用工规模总体是下降的。第二,第三产业点多面广,企业数量大量增加,第三产业越来越成为吸纳就业的蓄水池。在当前经济下行压力下,就业形势总体平稳的一个重要因素就是第三产业就业蓄水池的功能在不断地增强。

在法人单位从业人员中,位居前三位的行业是:制造业10471.3万人,占27.3%;建筑业5809.1万人,占15.2%;批发和零售业4008.5万人,占10.5%。

在国新办发布会上,国家统计局新闻发言人毛盛勇回应21世纪经济报道记者提问表示,全国16-59岁的劳动年龄人口接近9亿,全部就业人口是7亿多。第四次全国经济普查数据显示,二、三产业单位的从业人员3.8亿左右,还有3亿多就业人员,一部分是个体经营户从业人员,一部分是农村的就业人员。

数据显示,2018年末,个体经营户6295.9万个,个体经营户从业人员14931.2万人,其中女性从业人员6900.9万人。

区别于法人单位,个体工商户吸纳就业的行业分布有很大不同。在个体经营户从业人员中,位居前三位的行业是:批发和零售业6443.2万人,占43.2%;住宿和餐饮业2235.3万人,占15.0%;制造业1637.4万人,占11.0%。

近年随着我国人口结构的变化,我国就业人口规模稳定在7.7亿左右。二三产法人就业人口达3.8亿人,从事二三产个体经营户人员接近1.5亿人,二三产总体吸纳就业人口约5.3亿人。